比特币反弹被美联储降息预期减弱所阻，导致美国宏观经济走软

主要要点：

• 对美国国债的强劲需求以及降息可能性降低，表明投资者正转向更安全的资产，减少对比特币的兴趣。

• 日本经济疲软和美国就业数据走软增加了比特币的压力，限制了其作为对冲工具的短期作用。

比特币 (BTC) 在过去一个月内多次未能维持在92,000美元以上，促使市场参与者提出多种解释价格疲软的原因。虽然一些交易者指出市场操纵，但也有人将下跌归因于对人工智能行业的担忧上升，尽管目前尚无确凿证据支持这些说法。

周五，标普500指数仅比历史最高点低1.3%，而比特币仍比10月达到的126,200美元低30%。这种背离反映出交易者风险偏好降低，也削弱了“人工智能泡沫担忧推动市场整体疲软”的说法。

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_黄金/USD (左) 与 比特币/USD (右)。来源：TradingView

尽管比特币具有去中心化的特性和长期吸引力，但在持续的经济不确定性中，黄金已成为首选的对冲工具。

美联储资产负债表缩减抽走流动性，限制比特币价格逼近 $90K

限制比特币突破90,000美元的一个因素是美国联邦储备在2025年大部分时间内通过缩减资产负债表来抽走流动性。这一趋势在12月逆转，原因是就业市场出现恶化迹象，消费者数据疲软引发对未来经济增长的担忧。

零售商Target在12月9日下调了第四季度盈利预期，而梅西百货在12月10日警告称，通胀将对年终销售的利润率造成压力。最近，耐克在12月18日报告季度销售下降，股价在周五下跌10%。历史上，消费者支出减少会为被视为高风险的资产创造看空环境。

尽管有明确的信号显示货币政策趋于宽松，交易者对美联储在2026年将利率降至3.5%以下的能力越来越不确定。这部分不确定性源于43天的美国政府停摆，扰乱了11月就业和通胀数据的公布，进一步模糊了经济前景。

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2026年1月FOMC目标利率概率。来源：CME FedWatch工具

根据CME FedWatch工具，1月28日FOMC会议降息的概率从上周的24%降至周五的22%。更重要的是，对美国国债的需求依然坚挺，10年期国债收益率在周五保持在4.15%，此前在11月底曾短暂跌破4%。这种表现显示出交易者风险偏好持续下降，导致对比特币的需求减弱。

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标普500指数与比特币/USD的40天相关性。来源：TradingView

比特币与传统市场的相关性正在下降，但这并不意味着加密货币投资者能完全免受经济疲软的影响。对日本政府债务的需求减弱增加了传染风险，因为日本10年期债券收益率首次自1999年以来超过2%。

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日本拥有全球第四大国内生产总值，其本币日元的货币基础为4.13万亿美元。第三季度，日本GDP年化收缩2.3%，值得注意的是，日本已连续十多年维持负利率，并依赖货币贬值来刺激经济。

比特币在90,000美元附近的挣扎反映出对全球增长和美国劳动力市场疲软数据的不确定性。随着投资者变得更加风险厌恶，低利率和刺激措施对风险资产的正面影响减弱。因此，即使通胀重新加速，比特币在短期内也不太可能成为替代的对冲工具。

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