2026 百档加密 ETF 将至！彭博警告：2027 恐爆清算下市潮

彭博资深分析师警告，2026 年将有超过 100 档加密货币 ETF 问世，但多数因资金不足恐活不过 2027，市场「乱枪打鸟」策略或引发新一轮泡沫破裂。

2026 年加密 ETF 上市潮来袭，彭博预测多数活不久

（来源：Bloomberg Intelligence、James Seyffart）

加密货币市场正迎来前所未有的 ETF 发行热潮，但这场盛宴背后，恐怕藏着巨大的泡沫风险。虽然市场普遍预期 2026 年将有超过 100 档加密货币 ETF 问世，但彭博资深 ETF 分析师示警，其中许多产品恐因「乏人问津」，最终将面临光速下市、清算的命运。

彭博资深 ETF 分析师 James Seyffart 周三指出，他虽然认同数字资产管理公司 Bitwise 的预测——2026 年将有逾百档加密货币 ETF 登场——但他同时也泼了一盆冷水，直言「许多产品根本活不久」。

「我们将目睹大量的加密货币 ETP 遭到清算。这波下市潮可能在 2026 年尾声就会浮现，但更有可能在 2027 年底前全面爆发，」他表示。

Seyffart 指出，目前积压在美国证监会（SEC）桌上等待审核的 ETF 申请案已超过 126 件。这个数字本身就说明了市场的疯狂程度：在比特币和以太坊 ETF 取得初步成功后，资产管理公司纷纷涌入这个领域，试图分一杯羹。

乱枪打鸟的发行策略，存活率恐极低

James Seyffart 形容，发行商现在的心态就如「乱枪打鸟」，「先把产品全丢到墙上，看哪个能黏住（存活下来）」。这种策略背后的逻辑是：即使大多数产品失败，只要有一两个成功，就足以弥补损失并带来丰厚回报。

但这种策略对整个市场的影响可能是负面的。当投资者面对数十甚至上百种类似产品时，选择困难症会导致资金分散，最终可能没有任何一档产品能够累积足够的资产管理规模（AUM）来维持营运。

更严重的问题是，这种「数量优先」的策略可能会稀释市场对加密货币 ETF 的整体信心。如果 2026 年大量产品上市，但 2027 年又有大量产品清算下市，投资者会如何看待这个市场？他们可能会认为这是一个充满投机和不稳定的领域，从而选择远离。

从发行商的角度来看，这种策略的成本也不低。每推出一档 ETF 都需要支付申请费用、法律咨询费用、营运成本等。如果产品最终下市清算，这些投资都将化为泡影。除非发行商有充足的资本储备，否则连续的产品失败可能会拖累整个公司的财务状况。

历史借镜：传统 ETF 市场的惨烈竞争

Seyffart 的警告并非危言耸听，传统 ETF 市场的历史提供了血淋淋的教训。根据财经媒体《The Daily Upside》统计，去年共有 622 档 ETF 宣告下市清算，其中美国本土 ETF 就占了 189 档。

晨星（Morningstar）数据显示，2023 年倒闭的 244 档美国 ETF，平均寿命仅有 5.4 年。这意味着即使是成功通过 SEC 审核并上市的产品，也有相当高的概率在几年内就被迫退场。

这些投资产品下市的原因千篇一律：资金流入不足。当资产管理规模过低，管理费收入无法覆盖营运成本时，发行商就只能选择清算。通常来说，一档 ETF 需要至少 5,000 万至 1 亿美元的 AUM 才能维持基本的盈亏平衡，低于这个门槛的产品生存空间极为有限。

值得注意的是，传统 ETF 市场经过数十年发展，投资者已经相对成熟，市场教育也较为充分。即使在这样的环境下，ETF 的淘汰率依然如此之高。加密货币 ETF 作为一个新兴市场，投资者教育不足、市场波动更大、监管环境尚不明朗，其竞争的残酷程度可能远超传统市场。

事实上，这股寒风已经吹向币圈。今年已有数档加密货币 ETP 黯然退场，最受瞩目的莫过于「女股神」Cathie Wood 旗下方舟投资（ARK Invest）与 21Shares 合作推出的两档产品：「ARK 21Shares 主动型比特币以太坊策略 ETF（ARKY）」与「ARK 21Shares 主动型链上比特币策略 ETF（ARKC）」。

这两档产品的失败特别具有警示意义。ARK Invest 在传统金融市场拥有相当高的知名度，Cathie Wood 本人更是备受瞩目的明星基金经理。但即使有这样的品牌光环，产品依然因为资金流入不足而被迫下市。这说明在加密货币 ETF 市场，知名度和品牌并不能保证成功。

SEC 放宽审核门槛催生上市潮，质量把关恐成问题

为何市场预期 2026 年会迎来大量加密货币 ETF 获准上市？主因在于 SEC 的态度转变和审核流程的简化。

业界分析指出，随着 SEC 实施新的「通用上市标准（Generic Listing Standards）」，监管机构不再需要对每一项申请进行耗时的「逐案审查」，这将大幅加速产品上市流程，预计将催生新一波 ETP 发行狂潮。

这个政策变化在 2026 年的影响将最为显著。在新规于今年 9 月生效前，资产管理公司就已跃跃欲试，甚至递交了与第一夫人梅兰妮亚（Melania Trump）迷因币挂钩这类高投机性的 ETF 申请，试探监管底线。

但这种放宽审核标准的做法也引发了质疑。当监管机构不再严格审查每个产品的质量和必要性时，市场上可能会出现大量同质化、低质量的产品。这些产品虽然合规，但可能缺乏真正的投资价值，最终只会造成市场混乱。

从投资者保护的角度来看，这种政策变化可能并非好事。虽然更多选择听起来不错，但当选择过多且质量参差不齐时，普通投资者很难做出明智的决策。他们可能会被营销话术吸引，投资于那些看似创新但实际上缺乏基本面支撑的产品。

龙头效应明显，小币种 ETF 生存空间有限

尽管未来充满变数，但当下的龙头效应依然显著。除了比特币、以太坊 ETF 在 2024 年站稳脚跟外，追踪莱特币（LTC）、Solana（SOL）及瑞波币（XRP）的 ETF 今年也相继推出，并取得了一定成绩。

根据 Farside Investors 的数据

比特币现货 ETF：自 2024 年 1 月上市以来，累计吸金高达 576 亿美元

以太坊现货 ETF：自 2024 年 7 月上市以来，累计吸金 126 亿美元

Solana 现货 ETF：自今年 10 月底以来，由 Bitwise、VanEck、富达（Fidelity）及 Grayscale 等巨头推出的产品，吸引了 7.25 亿美元资金

这些数据清楚显示，资金主要流向市值最大、流动性最好的加密货币。比特币 ETF 的吸金能力远超其他币种，这反映了投资者对比特币作为「数字黄金」地位的认可。

但这也意味着，那些追踪市值较小、知名度较低币种的 ETF，在 2026 年上市后可能很难吸引到足够的资金。即使是 Solana 这样的大众公链，其 ETF 的资金流入也远不及比特币和以太坊。如果发行商推出追踪更小众币种的 ETF，成功的概率将更加渺茫。

更值得思考的问题是：市场真的需要这么多加密货币 ETF 吗？对于大多数投资者来说，比特币和以太坊已经能够满足他们的加密货币配置需求。其他币种的 ETF 更多是满足小众投资者的需求，但这部分市场的规模可能不足以支撑数十档产品的生存。

从产品设计的角度来看，许多即将在 2026 年上市的 ETF 可能缺乏真正的差异化。如果多家机构都推出追踪同一币种的 ETF，最终的竞争将集中在费用率上，这会进一步压缩利润空间，使得小型发行商更难生存。

2027 见真章：谁在裸泳即将揭晓

加密货币 ETF 市场正处于一个狂热扩张期。2026 年可能会被视为加密货币 ETF 的「元年」，大量产品上市将为投资者提供前所未有的选择。但当潮水退去，谁在裸泳，2027 年就能见真章。

对于发行商来说，关键在于产品差异化和长期运营能力。那些只是跟风推出同质化产品的公司，很可能成为第一批被淘汰的对象。而那些能够提供独特价值、建立品牌认知、并有耐心培育市场的公司，才有机会在这场竞争中生存下来。

对于投资者来说，2026 年的产品爆发期既是机会也是陷阱。选择那些由知名机构发行、追踪主流币种、费用合理的产品，可能是更明智的策略。盲目追逐新奇产品或小币种 ETF，可能会面临产品清算、资金被迫赎回的风险。

从更宏观的角度来看，这波 ETF 热潮反映了加密货币正在逐步融入主流金融体系。但这个过程不会一帆风顺，市场需要经历试错和淘汰的过程。2026 年的百档齐发和 2027 年可能的下市潮，或许正是这个市场走向成熟的必经之路。