美国启动美元加密银行，比特币意外在2026年第一季度出现

2026年第一季度可能为比特币带来比2025年底更有利的环境——这并非因为由银行发行的稳定币会立即出现，而是因为向个人投资者和金融顾问的资金分配“渠道”已大幅拓宽。

先锋集团已取消对加密货币的禁令，允许约5000万客户接触现货ETF。同时，自1月初起，美国银行的顾问可以主动建议客户将加密资产配置在1%–4%的范围内。

与此同时，FDIC于12月16日根据GENIUS法案提出的稳定币监管提案（(NPRM)）正式启动了由银行发行的稳定币的立法程序——这是一项结构性变革，可能在2026年底重新塑造美元在区块链上的基础设施。

故事的起点。分销渠道的变化将在1月内发生，而由联邦监管的稳定币的法律框架将在12–18个月内形成。因此，第一季度成为资产分销渠道扩展与季节性有利因素的交汇期，同时，NPRM明确发出了下一轮美元链上流动性浪潮的源头信号。

扩展的资产分销渠道

先锋集团的立场转变意义重大，规模庞大。管理资产约11万亿美元的该集团多年来一直完全阻止加密货币的接入。12月初，先锋正式允许客户交易持有比特币、以太坊及其他数字资产的第三方ETF和共同基金。

全球5000万投资者的接入空间巨大，尽管先锋尚未打算自行发行加密产品。

美国银行的指导路径不同，但结果相似。从1月5日起，梅里尔和私人银行部门的资产顾问可以主动推荐加密交易所交易产品（ETP），而不只是应客户要求执行订单。银行建议适合的客户将1%–4%的资产配置到美国主要的比特币ETF中。

即使采用保守的渗透率，这也为此前“锁定”在外的数十亿美元资产打开了空间。

资金流并非立即到位。样本组合调整缓慢，合规流程将严格筛查接入对象。然而，基础设施已准备就绪，传统储蓄者可以通过此前封闭的渠道在今年第一季度接触加密。

因此，2026年初的边际买家可能不再是高杠杆的加密基金，而是增加约2%比特币持仓的退休账户。

季节性因素的支持，但有条件

历史数据显示一定程度上支持这一情景。自2013年以来，比特币在2月平均收益为两位数，2月出现负值的情况相对少见。3月也表现出类似的积极趋势。

第一季度的平均收益超过50%，通常是继第四季度之后的第二佳季度。

但今年是个例外。第一季度以12%的跌幅收官——这是比特币十年来最差的第一季度——投资者在宏观不确定性前抛售，尽管有减半和ETF资金流的故事支撑。

季节性只是趋势，不是规律。这次的不同在于市场“干净”程度更高，预期也被调低。渣打银行已将2025年底的目标从20万美元下调至约10万美元，2026年的目标从30万美元降至15万美元。

分析师认为，持有数字资产的公司在财政部的需求正在减弱，价格上涨空间更多依赖稳定的ETF资金流，而非企业借贷购买比特币。

因此，涨势变得更为缓慢，更敏感于资金流、成本和接入能力——这正是分销渠道发挥关键作用的时刻。

FDIC在GENIUS框架下的提案内容

12月16日的提案程序范围相对有限。它设定了受FDIC监管的州银行希望通过子公司发行“支付型稳定币”的申报流程，依据GENIUS法案。

申报文件将根据法律标准进行评估，包括：储备金、资本和流动性、风险管理、公司治理和偿付政策。

GENIUS定义支付型稳定币为用于支付的数字资产，发行机构必须承诺按固定货币价值进行兑换。该法案要求1:1的高质量资产储备，披露详细信息，并由独立会计每月报告。禁止再抵押操作，除少数有限情况外。

时间因素表明，这并非第一季度的驱动力。NPRM开启60天征求意见期，而GENIUS本身的生效日期为2027年1月18日，或最终规则发布后120天（以较晚者为准）。

即使在最乐观的情景下，2026年底也只是受FDIC监管的银行子公司开始在链上部署美元的最早时间点。

银行稳定币将重塑流动性，但属于长远故事

GENIUS框架旨在由受联邦监管的银行子公司发行的美元代币，基于区块链公开平台，遵循统一的联邦规则。

只需少数几家大银行参与，就能提供低成本、可编程的美元流动性，为比特币交易的“轨道”提供基础。

银行稳定币可能成为抵押资产或ETF及优质经纪商的支付工具，从而缩小价差，深化衍生品市场。

目前由离岸机构主导的稳定币生态系统，与由大银行发行、受联邦监管的美元链上资产之间的差异，将决定其信任度、托管能力以及这些代币能为金融机构提供的操作流程。

但所有这些都尚未影响第一季度比特币的价格。NPRM是一个法律里程碑，指明下一轮美元链上流动性的来源，而非在1月立即“开关”。

分销渠道比故事本身更重要

第一季度的故事比2026年底的远景简单得多。先锋的5000万客户和美国银行的顾问网络，代表着一场枯燥的分销算术：有多少账户会增加1%–2%的比特币，以及实际转移的资金总量。

季节性显示2月和3月通常偏向积极，但2025年已证明这些模型可能失败。当华尔街的目标降低时，涨势更多依赖可衡量的资金流，而非FOMO心理。

GENIUS流程与之同步，像一条结构性路线。它不会在第一季度注入流动性，但会塑造2027年美元链上市场的面貌，前提是周期持续。

受联邦监管的银行稳定币，用于支付和ETF整合，将成为下一阶段增长的基础设施——前提是宏观环境支持。

未来一个季度，将检验分销渠道的扩展和季节性因素是否足以在2025年底动荡之后稳定比特币。

GENIUS提案预示着，如果这一考验成功，未来将出现：受联邦监管的美元链上资产，利用公开区块链成为机构资金可信赖的支付层。

比特币是否能走完这条路，更取决于实际操作，而非新闻标题，更多取决于2月有多少先锋客户按下“买入”按钮，以及银行是否真的会基于GENIUS发行稳定币。