PIPPIN 驚爆 80% 集中度！27 個錢包疑同一實體操縱 3.8 億美元

区块链分析平台 Bubblemaps 在 X 平台发布调查报告，揭露 PIPPIN 代币存在严重集中度问题。内部地址现持有约 80% 供应，价值约 3.8 亿美元。调查发现，自上次揭露后新出现 16 个钱包具备相同模式，疑由同一实体控制。这份报告在 PIPPIN 价格持续上涨之际发布，为投资者敲响警钟。

27 个钱包的可疑共同特征

（来源：Bubblemaps）

Bubblemaps 的调查揭露了令人不安的模式。这 27 个钱包并非随机分散的投资者，而是展现出高度一致的行为特征。第一批 16 个钱包全部从 CEX 交易所获得初始资金，这种单一来源本身就极不寻常。正常的散户投资者资金来源应该是多样化的，包括不同交易所、场外交易或个人转账。

更可疑的是，这些钱包收取的 SOL 数量相近。SOL 是 Solana 区块链的原生代币，用于支付交易手续费。如果这些是独立投资者，他们购买 SOL 的数量应该随机分布。但相近的 SOL 数量暗示这些钱包是按照统一计划创建和资金分配的。

无历史记录是另一个红旗。这些钱包在提取 PIPPIN 之前没有任何交易活动，这表明它们是专门为此目的创建的新地址。经验丰富的投资者通常会有丰富的链上交易历史，而这些「干净」钱包更像是精心设计的工具。

从中心化交易所大额提取 PIPPIN 是整个模式的关键。这意味着某个实体先在交易所购买或接收大量 PIPPIN，然后分散到多个钱包。这种操作的目的可能是掩盖真实的集中度，制造「分散持有」的假象。

CEX 关联钱包群的时间窗口分析

第二组 11 个与 CEX 关联的钱包提供了更多证据。这些钱包合计持有约 9% 的 PIPPIN 供应，虽然比例低于第一组，但仍是巨额持仓。关键是资金流动与时间窗口的高度一致性。

两组钱包的可疑特征对比

第一批 CEX 关联组（16 个钱包）：单一交易所资金来源、相近 SOL 数量、无历史、大额提取

第二批 CEX 关联组（11 个钱包）：资金流动时间窗口一致、持有约 9% 供应、行为模式重复

整体疑点：两组共 27 个钱包疑由同一实体控制，总持仓接近 80% 供应

时间窗口一致性意味着这些钱包在几乎相同的时间段内执行相似操作。如果这是真实的散户行为，时间分布应该更加随机。但集中在特定时间窗口的操作暗示背后有统一的协调和执行计划。

Bubblemaps 指出「疑由同一实体控制」这一结论并非臆测，而是基于区块链数据的模式识别。虽然无法 100% 证明，但当多个独立指标同时指向同一结论时，可能性极高。

80% 集中度对 PIPPIN 投资者的致命威胁

80% 的代币集中度是极度危险的信号。在正常的加密货币项目中，开发团队、早期投资者和社区通常会有明确的代币分配计划，并且这些信息是公开透明的。但 PIPPIN 的情况显示，绝大多数代币掌握在疑似同一实体的手中，而这一事实直到 Bubblemaps 调查才被揭露。

这种集中度赋予控制者巨大的市场操纵能力。持有 80% 供应的实体可以随时大量抛售，造成价格崩盘，而散户投资者将毫无防备。即使不立即抛售，这种潜在威胁也会成为悬在所有投资者头上的达摩克利斯之剑。

更阴险的是，控制者可以通过这些分散的钱包制造虚假的交易活动。在不同钱包之间转移代币可以创造「活跃交易」的假象，吸引更多散户进场。控制者也可以在关键价格位设定买单和卖单，操纵价格走势，诱导散户做出错误决策。

从退出流动性角度看，如果控制者决定出售，市场根本无法吸收 3.8 亿美元的抛压。即使分批出售，也会对价格造成持续压力。散户投资者在这种情况下几乎不可能全身而退，因为他们的卖单会在控制者的巨额抛售之后才能成交。

与 Robinhood 上线形成的危险对比

讽刺的是，就在 Bubblemaps 揭露这些问题的同时，PIPPIN 正被主流交易平台 Robinhood 列入加密货币列表。Robinhood 的上线通常被视为正面信号，意味着项目达到了一定的信誉度和合规标准。然而，Bubblemaps 的调查揭示了完全不同的画面。

这种对比凸显了加密货币市场的一个根本问题：中心化交易所的上币审核并不总能发现代币集中度和操纵风险。Robinhood 可能评估了 PIPPIN 的流动性和用户需求，但似乎没有深入调查其代币分布结构。

对于 Robinhood 用户而言，平台的上线可能给予错误的安全感。许多散户投资者会认为「既然 Robinhood 上线了，应该是安全的」，但实际上他们可能正在进入一个高度操纵的市场。Robinhood 的便捷性和用户友好界面反而可能加速散户资金流入这个高风险代币。