股票投资者与加密货币投资者的区别预示着什么？

2025年第三季度，个人投资者在美国股票总交易量中占比约20%，创下历史第二高。相反，数字货币市场正经历明显的转变，机构资金逐渐占据主导地位，而散户投资者的参与度则在下降。

这种传统股票市场与数字资产之间的分化引发了关于市场成熟度、波动性以及两类资产未来发展前景的诸多重要问题，随着2026年的临近。

股票吸引个人投资者，数字货币向机构转移

个人投资者的活跃度大幅提升，显著改变了股票市场的结构。根据Kobeissi Letter的数据，2025年第三季度个人投资者的交易比例达到了历史第二高，仅次于2021年第一季度的 meme 股热潮。

个人投资者目前持有美国证券交易总量的20% | 来源：X/Kobeissi Letter在2020年前，个人投资者的平均参与比例多年来仅约15%，因此目前的20%具有特殊意义。值得注意的是，这一比例已超过各类机构投资者：长期对冲基金和传统对冲基金在上季度的交易中各自仅占约15%，比2015年减少了一半。总体来看，包括量化基金在内的所有基金类别在第三季度仅占31%。

Kobeissi Letter评论道：“个人投资者正以前所未有的速度主导市场。”

相反，数字货币市场正由机构资金主导。如果过去的涨势主要由散户推动，2025年则标志着向机构主导的明显转变。摩根大通表示，个人投资者在数字货币市场的参与比例已大幅下降。该行指出：

“数字货币正从风险投资生态系统转变为一种可交易的宏观资产，由机构流动性支撑，而非散户投机。”

数字货币市场的萎缩导致对ETF的需求减少，并对数字资产管理企业施加压力。然而，分析师认为，买入力度虽有所减缓，但尚未完全消失。根据CryptoQuant的数据，2025年机构持有的比特币数量仍在持续增长，而散户投资者的趋势则相反。

散户与大户持有的比特币数量 | 来源：CryptoQuant## 这种分化的意义

市场上的这些变化不仅仅是参与比例的转变。散户在股票市场的活跃通常反映出交易环境被群体心理、短期故事和投机趋势所主导。当散户占优时，市场往往反应敏捷，容易受到消息和情绪的影响而波动。

相反，机构在数字货币市场的主导被视为未来成熟和稳定的标志。更大的资金规模意味着更深的流动性、更稳定的价格，以及(理论上)更低的波动性。机构通常具有长远的视角和更强的风险管理能力，有助于资产价格实现稳定增长，而非剧烈波动。

尽管如此，数字货币的未来仍持谨慎态度。巴克莱预测，2026年将是该市场的调整年，认为如果没有重大推动因素，结构性增长将受到限制。虽然今年美国的政治环境对数字货币变得更友好，巴克莱指出，这一转变已在市场价格中有所反映。

总之，这两大市场的差异显示出风险表现方式的结构性变化。当个人投资者比例上升使股票交易变得更感性时，机构在数字货币市场的崛起则显示出市场的成熟迹象，但增长动力有所放缓。这种差异是否只是暂时的，还是预示着2026年即将到来的长期趋势，仍需时间验证。