Wintermute：山寨币行情停滞，资金持续回流比特币与以太坊，市场进入深度盘整期

比特币在经历超 20 亿美元的清算后重新站上 92,000 美元，市场焦点迅速从山寨币撤回至比特币（BTC）与以太坊（ETH）等主流资产。资金集中度提升，表明当前宏观不确定性下，投资者更偏好高确定性的头部加密资产。

从市值表现来看，比特币市占率稳定在约 59.11%，以太坊维持在 12.80% 左右，并呈现极窄幅波动区间。来自 Wintermute 的最新报告显示，无论是散户还是机构资金，都罕见地同步流入 BTC 与 ETH，体现出市场避险情绪增强，投资者更愿意采取选择性风险敞口，而非追逐山寨币的高波动性。

BTC 上周五短线暴跌 4000 美元，主要由一小时内超过 20 亿美元的级联清算造成。然而暴跌未引发二次抛售，说明市场更偏向技术性盘整，而非趋势反转。基差收窄、未平仓合约下降等指标也显示杠杆需求减少，整体风险偏好降至温和水平。

市场的下一步走势将受到央行事件影响，美联储利率决议与日本央行会议预计将引发年底跨资产波动率的变化。Wintermute 指出，年底的隐含波动率处于高位，交易员预期 BTC 将在 85,000 美元至 100,000 美元区间内选择方向，但若缺乏宏观利好，价格仍更可能维持震荡格局。

在此背景下，delta 中性与套利策略成为主流选择，投资者更关注资金效率而非方向性押注。虽然部分低市值资产仍有融资优势，但当前市场显然并不支持全面山寨币行情。要看到山寨币重新启动强势上涨，需要满足三大条件：宏观不确定性消退、比特币突破关键阻力位并企稳，以及市场风险偏好明显修复。然而这些条件在短期内均不具备。

综合来看，山寨币行情短期难以重新点燃，主流资金继续向比特币和以太坊集中，市场正维持典型的高位盘整结构。（CoinDesk）