荷兰银行ING：10年期美债收益率或上行至关键区间上方，将继续施压加密市场

荷兰银行 ING 最新分析指出，10 年期美国国债收益率当前维持在 4% 上方，并存在进一步上行空间。这一趋势对加密货币等高风险资产而言并非利好，因为收益率上涨往往意味着金融环境趋紧、风险偏好下降。

目前 10 年期美债收益率报 4.09%。尽管包括 ADP 就业报告在内的多项经济数据表现疲软，美国就业人数在 11 月份出现五个月内第三次收缩，但收益率仍表现出显著韧性。ING 在周四面向客户的报告中表示，美债收益率近期主要在 4% 至 4.1% 区间波动，“短期内虽可能跌破区间，但一旦突破上方区间，延续上涨的可能性更大。”

ADP 就业报告发布后，10 年期收益率一度跌至 4.06%，但随即反弹。通常情况下，疲软的就业与通胀数据会强化降息预期，从而压低收益率。然而，本月美联储降息概率已升至 87%，收益率却仍保持在高位，显示市场对经济结构的变化做出了新的评估。

ING 将这种“抗跌性”归因于美国经济正在经历由人工智能等技术推动的生产率增长阶段。分析师指出，净移民人数下降和劳动力需求减弱固然影响数据，但推动未来经济增长的关键力量已从就业数量转向生产率提升。

过去三个月中，10 年期美债收益率始终在 4% 至 4.20% 区间内震荡。CoinDesk 此前也指出这一结构性区间的重要性。如果收益率突破 4.1% 阻力位，可能对 2026 年及更远期的市场预期产生深远影响。

本周五即将公布的 PCE 通胀数据也可能成为推动收益率波动的关键因素。ING 认为，若财报疲软，收益率短暂跌破 4% 并不意外，但下跌幅度预计有限；相反，若收益率向上突破，则可能引发美债和风险资产市场更广泛的重新定价过程。

对于加密市场而言，持续高企或上升的美债收益率意味着流动性环境偏紧，这可能继续限制比特币与其他数字资产的价格反弹空间。（CoinDesk）