比特幣礦工危機信號技術帶：在交付動能下算力下滑

比特幣網路的運算能力，稱為算力，自去年十月高峰以來已顯著下降15%。此下降反映出礦工持續交接浪潮，以及利潤率持續惡化及加密挖礦業營運壓力增加。

Glassnode 的 Ribbon 技術指標透過比較短期與長期算力移動平均線追蹤礦工投降趨勢，該指標於 11 月 29 日顯示方向反轉。此訊號出現在比特幣觸及約80,000美元低點後不久，暗示極端投降階段可能已進入盤整階段。

網路運算能力下滑與礦工破產的動能

鏈上數據顯示，保障比特幣區塊鏈的平均運算能力從十月的 1.1 zettahash 每秒（ZH/s）驟降至今日約 977 exahash 每秒（EH/s）。此下降顯示礦業經營者正大規模退役設備，因獲利能力惡化被迫放棄。

這種情況反映了礦業難以面對的經濟現實。當補貼區塊收入減少且營運成本持續高企時，礦工被迫做出艱難決策：繼續負利潤經營，或暫時關閉機器直到市場狀況改善。隨著網路難度降低，後者更具吸引力，顯示出中小型礦業玩家退出的連鎖反應。

截至撰寫本文時，比特幣價格為83.92美元，儘管較上月低點有所改善，壓力仍在持續。然而，短期波動型態仍考驗剩餘礦業營運商的韌性。

Glassnode 磁帶反轉：價格回升的反向信號

分析師認為11月29日緞帶的反轉可能是一個反信號信號。VanEck 在分析中指出，歷史上礦工持續承受壓力的時期，往往會先於比特幣價格的動能，因為效率低下的礦工退出市場，賣出壓力最終會消退。

當 Ribbon 反轉時，通常發生在 30 天平均算力波動超過 60 天平均值時。這種狀況歷來常與價格變動改善同時發生，因為這表示礦商交接最嚴重的階段已經過去，倖存的玩家開始重建產能或持股。

這些反訊號背後的邏輯簡單卻強大：當礦工被迫出售比特幣以資助營運時，會為市場帶來短期供給壓力。然而，一旦壓力減弱，效率低下的礦工離開，礦業活動剩餘的供應量就會減少，從而消除對價格的壓制因素。

難度持續下降：過去八個週期內有七次負面調整

自動調整挖礦難度以維持區塊時間接近 10 分鐘的做法顯示出持續減弱的趨勢。困難度預計於1月22日再下降4%，約139兆，這是過去八個調整期中的第七次負調整。

這種難度下降的趨勢加劇了礦業所承受的壓力。任何負面調整都為倖存的礦工帶來暫時的緩解，但同時也顯示網路擴展性下降，且若趨勢持續，區塊鏈基礎設施的安全性可能受損。

然而，正面的一面是，這連續的負面調整為礦商進一步撤資創造了下限。隨著難度降低及效率低下的營運商退出系統，邊際獲利能力將回歸正值。

礦工轉向人工智慧：資本遷移帶來的額外銷售壓力

另一個強化短期壓力的現象是大型礦工向人工智慧與高效能運算（HPC）領域遷移。像 Riot Platforms（RIOT）這樣的公司，是美國交易所上市的最大比特幣礦商之一，積極出售比特幣以資助資本密集型 AI 與高性能計算基礎設施投資。

此策略反映理性經濟考量：礦工認為 AI 運算基礎設施在長期投資報酬率上比傳統比特幣挖礦更具吸引力。然而，從微市場角度來看，他們的比特幣賣出活動加劇了短期價格壓力，並助長了空頭動能。

這一轉變也標誌著產業的根本轉變：礦工不再是僅專注於單一資產的玩家，而是多元化運算基礎設施的營運者。如果比特幣挖礦利潤率持續壓縮，這一趨勢很可能會持續。

其他市場展現出不同的動態

比特幣正面臨礦工產品擴張及負面難度調整的壓力，其他加密資產則呈現出不同的趨勢。例如，XRP 本月已下跌約 4%，目前價格為 1.79 美元。然而，鏈上數據顯示投資人興趣正在增強：美國上市現貨 XRP ETF 本月吸引了 9,172 萬美元的淨流入，這一趨勢與比特幣 ETF 持續流出形成鮮明對比。

這種分歧顯示，比特幣礦工的巨集壓力在加密生態系統中並未完全均勻分布，部分另類資產正經歷較溫和的估值調整。

前方：等待提交地板的形成

當前情勢使比特幣與礦業處於關鍵的十字路口。帶狀玻璃節點已反轉，收縮訊號已被記錄，但負難度調整與礦工資本遷移的壓力仍在持續。這個閃點區將決定投降階段是否真的達到頂峰，或是否仍有進一步壓力等待著。

對投資人而言，反轉的帶狀訊號提供了市場極端狀況的寶貴洞見。然而，技術指標的反轉並不總是直接轉化為價格上漲;通常需要時間和量來確認動量的改變。接下來的一段時間將顯示，從十一月至一月低點的反彈是否能抵禦基本面挑戰，或礦工壓力是否會在真正穩定前再次加劇。