為什麼比特幣在девальвація壓力下未能像黃金那樣發揮避險作用

在最近的全球不確定性加劇時期，比特幣表現出了令人失望的特性。 從2026年1月18日算起，在地緣政治緊張局勢升溫、關稅威脅頻出之際，比特幣價格下跌了6.6%，而同期黃金卻上升了8.6%，創下接近$5000的新高。 這一鮮明對比暴露了一個尷尬事實：作為“數字黃金”，比特幣在девальвація和市場恐慌中表現得更像一個快速取款機，而非真正的保值工具。

市場壓力下的兩種資產表現差異

地緣政治的不穩定性通常會推高避險資產的需求。 然而本次事件中，比特幣未能達到預期。 從1月中旬開始，特朗普關於對北約盟國徵收關稅並可能在北極採取軍事行動的言論引發市場波動后，比特幣反而成為了被拋售的物件。

與之相反，黃金展現了傳統避險資產應有的表現。 這種差異不是偶然的，而是反映了兩類資產在投資者心理中的根本地位差異。 當市場陷入恐慌時，投資者對流動性的渴望會壓倒一切其他考量。

流動性陷阱：為什麼比特幣成了“銀行取款機”

比特幣的高度流動性和24小時不間斷交易特性，在正常市場中被視為優勢，但在壓力期間卻成了劣勢。 NYDIG全球研究主管格雷格·Чіполаро指出，這正是問題所在：在風險厭惡環境中，流動性優先順序上升，而比特幣因其易於交易和快速變現的特點，成為了投資者首選的融資工具。

“當壓力和不確定性出現時，流動性優先順序會急劇上升，這對比特幣的打擊遠大於黃金，”Чіполаро解釋道，“儘管比特幣相對規模來說流動性充足，但它仍然更容易在信用槓桿縮減期間被反射性拋售。 在風險厭惡的環境中，比特幣經常被用來快速融資、降低投資組合風險價值指標（VAR）和減少風險，這與其長期價值主張無關。 "

這種行為在鏈上數據中清晰可見。 根據分析，長期持有者持續將比特幣轉入交易所，表明存在穩定的拋售流。 這種“賣方超額供應”削弱了價格支撐。

央行的選擇：黃金囤積與比特幣拋售的供求失衡

央行和大型機構的行為進一步加劇了兩種資產的分化。 全球央行正以創紀錄的速度囤積黃金，創造了強勁的結構性需求。 這形成了一個正向反饋：央行需求推高黃金價格，進一步吸引機構投資者。

比特幣的情況則相反。 長期持有者——理論上應該對價格最有信心的群體——反而在繼續拋售。 缺乏來自大型機構買家的持續需求，使得比特幣在市場壓力時缺乏價格防線。

時間維度決定避險策略：短期恐慌vs長期девальвація

市場對當前風險的評估方式至關重要。 本次地緣政治困擾被普遍視為短期事件——關稅爭議、政策威脅、近期衝突風險。 在這種情況下，黃金是經典的避險選擇，幾十年來一直被用於對沖此類風險。

比特幣則適用於不同的風險場景。 Чіполаро認為，比特幣更適合對沖長期的девальвація壓力——即法定貨幣的逐步貶值和主權債務危機這類懸而未決且歷經多年的系統風險。 “黃金在面對直接信任喪失、戰爭風險和非系統性девальвація時表現出色，”他指出，“而比特幣更適合對沖展開數年的長期貨幣混亂和地緣政治恐慌。 "

簡言之，當市場認為風險具有直接威脅但尚未動搖基本體系時，黃金保持主導。 只有當девальвація成為緩慢但持久的趨勢，系統崩潰的風險逐年積累時，比特幣的長期價值承諾才會被充分認識。

市場現狀與前景展望

截至1月29日，比特幣價格在$84000水準附近，24小時跌幅為-6.23%。 加密資產相關股票也在1月承受持續壓力后，繼續承壓。 加密資產現貨交易量也大幅下滑，從去年的1.7萬億美元降至900億美元，反映出投資者情緒的謹慎。

然而，這種短期壓力不應掩蓋比特幣的長期邏輯。 選擇將業務轉向AI基礎設施的比特幣礦商正繼續獲得更好的回報，表明市場參與者對技術升級和долгосрочной價值創造仍有信心。 比特幣成為“銀行取款機”的現象是週期性的，最終取決於макроэкономических壓力何時演變為系統性的девальвація威脅。 那一刻到來時，比特幣此前被視為劣勢的特性——獨立於傳統金融體系的特性——將成為其最大的優勢。