天氣變化重塑全球咖啡市場格局，巴西面臨潮濕挑戰

阿拉比卡和羅布斯塔咖啡期貨今天經歷了不同的方向性變動，3月阿拉比卡合約下跌1.30點 (-0.36%)，而3月羅布斯塔下跌7點 (-0.17%)。市場從早期漲勢反轉，源於氣象更新顯示未來一週巴西主要咖啡產區降水增加——這一發展威脅到之前支撐價格的產量擔憂。

巴西降雨格局轉變市場情緒

降雨預期的提升直接抵消了近期的看漲動能。就在上週，阿拉比卡在巴西降水不足的報導後，飆升至一個月高點。根據Somar Meteorologia的最新評估，全球最大阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯州在1月9日的報告期內降水僅累積26.5毫米，僅為歷史同期平均降雨量的29%。

矛盾的是，儘管短期天氣預測現已趨於正常化，長期產量預期仍然強勁。巴西的作物預測機構Conab在12月將2025年的咖啡總產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，而9月預測為5520萬袋。這一上調反映出對整體產量前景的信心，儘管短期降雨存在變數。

庫存變動傳遞混合信號

近期ICE倉庫數據顯示市場心理受到不同力量的影響。阿拉比卡存貨在11月20日觸及1.75年低點的398,645袋——這在技術上具有支撐作用——但隨後回升至12月底的461,829袋，顯示出穩定跡象。同樣，羅布斯塔庫存在12月10日觸底4,012批，幾週後反彈至4,278批，顯示供應可能平衡而非嚴重短缺。

越南產量激增壓力羅布斯塔動態

越南的產量趨勢加劇了對羅布斯塔的看空情緒。根據政府最新統計，該國咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，延續其作為全球最大羅布斯塔供應國的地位。展望未來，預測更為嚴峻：2025/26年度越南產量預計同比上升6%，達到176萬公噸 (29.4百萬袋)，創下4年來的產量新高。越南咖啡與可可協會等行業機構表示，如果氣象條件持續有利，產量可能再增10%。

全球供應擴張超越需求

USDA外國農業局於12月18日發布的全面產量預測顯示，2025/26年度全球咖啡產量將同比增長2.0%，達到創紀錄的178.848百萬袋。然而，這一整體增長掩蓋了區域間的差異：阿拉比卡產量預計同比下降4.7%，至95.515百萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達到83.333百萬袋。

巴西特別是阿拉比卡的阻力，FAS預測其產量將同比下降3.1%，至63百萬袋。相反，越南的產量預計同比上升6.2%，達到30.8百萬袋，創下4年來的高點。這些分歧的趨勢支撐了當前阿拉比卡與羅布斯塔市場的分裂。

結束庫存也帶來額外的看空信號。FAS預估2025/26年度結束庫存將較2024/25年度的21.307百萬袋縮減5.4%，至20.148百萬袋，暗示市場緊張度降低，儘管越南及其他羅布斯塔產地的產量較高。

國際咖啡組織於11月7日的評估指出，當前行銷年度的全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，至138.658百萬袋，顯示產量增長尚未轉化為出口加速，這可能限制短期供應緩解。