$840 百萬紅旗：為何量子計算內部人士在炒作之際紛紛退出

量子計算股曾經經歷過一場非凡的牛市，但公司內部人士的交易模式卻展現出與主流敘事截然不同的畫面。

捕捉華爾街注意的壯觀崛起

在2025年，量子計算領域成為華爾街的寵兒。在過去12個月的累計期間，專注於量子計算的股票——包括IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum 和 Quantum Computing Inc.——的漲幅高達5,400%。這一驚人的升勢由與產業巨頭的策略合作以及對技術長期潛力的誘人承諾所推動。

這種吸引力不僅來自於當前的表現。市場分析師預計，到2035年，量子計算可能演變成一個$1 兆美元的可觸及市場，將徹底改變我們解決複雜計算問題的方式。高調的合作進一步激發投資者熱情：訂閱Amazon Braket 和 Microsoft Quantum Azure的用戶得以接觸最先進的量子處理器，而康卡斯特則透過中介公司Classiq與D-Wave建立了量子實驗室合作，以優化寬頻網路性能。

摩根大通進一步證實了該領域的興趣，宣布一項價值1.5兆美元的安全與韌性計畫，明確將量子計算列為27個關鍵子領域之一，以促進國家經濟韌性。

從根本角度看量子電腦長什麼樣？

儘管技術在理論上展現出前景，但底層經濟狀況卻揭示了樂觀敘事的裂痕。這些純粹專注於量子計算的公司預估的營收成長路徑令人震驚：Rigetti Computing預計2025年的營收將從不到$8 百萬擴展到2029年的$152 百萬，而D-Wave的營收在同一期間可能從約$26 百萬攀升至$219 百萬。若以目前的估值來看，這樣的成長率本應令人振奮——但前提是估值合理。

內線交易發出警訊

令人擔憂的是：公司內部人士——高階主管和董事會成員，擁有內部資訊——已經變成積極賣出股票的主力，而非看好公司未來。

根據Form 4的申報資料，截止到2026年1月的過去三年期間，呈現出令人震驚的模式：

• IonQ：淨賣出活動達4億6,080萬美元
• D-Wave Quantum：$292 百萬美元的淨賣出
• Rigetti Computing：淨賣出5,350萬美元
• Quantum Computing Inc.：淨賣出3,320萬美元

這四家公司的內部人士合計淨清倉約$840 百萬美元，遠超同期內的任何買入行為。

當然，主管經常出售股份以應付稅務或調整投資組合，但關鍵指標在於買入活動。內部人士的買入代表對股價上漲的真實信心。相反地，這些公司幾乎完全沒有內部買入行為——Quantum Computing Inc. 和Rigetti Computing在三年內都沒有任何內部買入，而D-Wave僅進行了82股的方向性買入——這都暗示內部人士認為目前的估值是無法合理化的。

沒有人想談論的估值陷阱

這些量子計算專家的市銷率目前處於歷史上與投機泡沫相關的區域。即使以2028或2029年的營收預測來計算，市銷比仍然異常高企，遠遠超出基本面所能支撐的範圍。數學上根本無法與長期可持續性相符。

歷史證明，轉型性技術需要多年時間來成熟。儘管量子計算具有實際應用潛力，但距離提供實用且具成本效益的解決方案，超越經典計算系統，仍有一段距離。泡沫形成的配方已經非常明顯：爆炸性的熱情、拋物線般的估值、內部人士通過系統性賣出表達的懷疑，以及一項仍需數年才能普及的技術。

隨著這些動態的展開，$840 百萬美元的內部人士處分成為一個鮮明的警示標誌，提醒我們並非所有慶祝量子計算股的人都擁有與其言論相符的信念。