沃倫·巴菲特的戰略布局：伯克希爾哈撒韋在領導層交接與市場謹慎中前行

市場反應與估值展望

Berkshire Hathaway的B類股(BRK.B)在週五收盤價為$504.34，較前一交易日上漲0.22%，2025年年初以來漲幅達11%。52週行情範圍從高點的$542.07到目前水準，12個月表現約為7%。A類股(BRK.A)亦呈現相似走勢，收於$755,800。投資者將這些變動視為對該企業集團防禦性布局的驗證。目前估值為16.2倍市盈率，較金融行業基準略高，但低於某些大型市值競爭者。基於折現現金流（DCF）估值，合理價值約在每股B類$764.90，暗示約30%以上的上行潛力，然而較為保守的方法則產生明顯較低的目標價。

2025年第三季營運動能

第三季的營運指標顯示出亮眼的成績。股東淨利從去年同期的$26.3億增長至$30.8億。沃倫·巴菲特偏好的衡量指標——營運盈餘——激增34%，達到$13.5億。保險承保貢獻$2.37億，BNSF鐵路約產生$1.45億，Berkshire Hathaway Energy則帶來$1.49億。房地產、製造和零售部門皆展現穩健擴張。保險浮存資金擴增至$176 億，為管理層提供大量資金以進行有條不紊的資本配置。

$381 億美元的現金信號：巴菲特謹慎的揭示

或許最具指標性的數據是Berkshire的流動性狀況。截至2025年第三季，現金及短期投資合計達到$381 億美元，單獨現金則為(億美元$358 。這使公司處於一個異常防禦性的立場。在過去12個季度中，淨股權出售總額達到)億美元——這是一種資產縮減操作，加上高額的現金儲備，顯示沃倫·巴菲特對市場估值持謹慎態度。Shiller CAPE比率仍處於歷史高位，巴菲特的布局暗示他準備應對市場動盪，並僅在估值合理時才進行資本投入。

領導交接與投資組合再平衡

隨著2025年的結束，Berkshire面臨歷史性轉型。95歲的巴菲特將退位，由擁有25年經驗的Berkshire Hathaway Energy執行長Greg Abel接任CEO。Abel展現出成熟的營運紀律與資本配置能力。市場初期的擔憂已逐漸緩解，觀察者認為其理念延續的可能性較高。

投資組合調整展現出選擇性布局的策略。Berkshire擴增了對Alphabet的持股，縮減了部分科技與金融股的持倉，並策略性地調整了房地產建築商的曝險。這些動作彰顯其價值導向的投資哲學，而非追逐短期動能或進行大範圍的方向性押注。

展望未來

Berkshire Hathaway結合了創紀錄的現金運用能力、強勁的第三季表現、世代交替的領導變革，以及有條不紊的投資組合再平衡，形成一個關鍵的轉折點。Abel的領導，加上市場環境與資本配置的執行，將決定這家企業集團在轉型期的發展軌跡。