加密貨幣市場的成熟：為何傳統套利已不再是金礦

加密貨幣市場正經歷著根本性的變革。幾年前還能為交易者帶來年化25%的收益，如今卻難以超過4%——這一水平甚至讓美國保守的國債看起來更具吸引力。這不僅僅是收益率的下降；這是行業逐漸成熟並變得更高效的標誌。

套利收益率的變化

歷史上，現貨資產與永續合約之間的加密套利一直是最可靠的盈利策略之一。系統非常簡單：利用現貨市場的實物資產與衍生工具之間的價差。在牛市期間，這種方法經常產生兩位數的百分比收益。

然而，在過去兩年中，情況發生了根本性變化。到2024年中，這一策略的效率已降至年化4%以下——這意味著自動化交易系統和算法機器人幾乎完全佔據了市場，消除了獲利的簡單途徑。

過剩的資本與算法的責任

加密套利效率下降的主要原因是其普及化。當這一策略被大規模機構投資者、對沖基金甚至像 Ethena 這樣的專業項目所採用，並將其作為商業模型的核心時，結果就可預見：投入某一領域的資本越多，市場的失衡就越快被校正。

其結果是主要交易平台的融資利率下降。當所有人都做同樣的事情，市場會迅速適應，價格也會趨於平衡。

這對市場發展意味著什麼

具有諷刺意味的是，這種情況反而是一個積極的信號。加密貨幣市場正逐步接近傳統金融系統的特徵——在那裡，賺取“輕鬆錢”已經不可能。套利變得越來越複雜，需要深度分析和技術優勢。

交易者被迫進行調整：他們轉向跨交易所套利，嘗試新的衍生品，並尋找那些不那麼明顯的盈利方式。這是任何成熟市場的自然發展。

簡單的加密套利賺取保證收益的時代即將結束。取而代之的是一個需要真正技藝、創新方法和持續適應市場條件的時代。