查理·芒格的三大核心持倉揭示了集中投資如何超越市場混亂

一種特立獨行的致富之道

查理·芒格，伯克希爾哈撒韋的長期副董事長，運用一種與傳統智慧背道而馳的策略，建立了26億美元的財富。他沒有將資本分散投資於數十個持股，而是將幾乎全部財富投入到僅有的三個投資標的中——這種紀律即使在他於2023年11月去世後，仍被證明具有非凡的先見之明。

這位已故的投資傳奇曾著名地否定多元化，認為那是缺乏信念者的拐杖。“這是給什麼都不知道的人用的規則，”他宣稱，這一觀點也被他的搭檔沃倫·巴菲特所認同，後者指出多元化“對真正具有投資專業知識的人來說幾乎沒有意義。”這並非傲慢；芒格已經獲得了足夠的資歷來支持這一點。在加入伯克希爾之前，他的個人基金從1962年至1975年平均年回報率達19.5%，幾乎是道瓊斯工業平均指數的四倍。

芒格財富的三大支柱

Costco Wholesale：他稱之為“完美”的零售商

芒格最堅定的信念之一是Costco Wholesale [(NASDAQ: COST)]，他在董事會任職數十年。他曾自豪地宣稱自己是“完全的上癮者”，並承諾永不出售持有的股份，2022年持有超過187,000股，市值達$110 百萬。

接下來的兩年證明了他的忠誠。自2023年底以來，Costco股價已飆升47%，同時公司將股息提高了27%。此外，2024年1月，投資者還獲得每股15美元的特別股息，獲得額外的2.3%收益，與股價上漲無關。

Himalaya Capital：私募基金的押注

在2000年代初，芒格將$88 百萬美元委託給Himalaya Capital，由李錄管理——他被譽為“中國的沃倫·巴菲特”，因其對價值投資原則的精通。芒格的信心證明是正確的；他多次讚揚該基金的“令人難以置信的回報”。

雖然Himalaya作為私募對沖基金不定期公布業績，但其投資組合的組成揭示了重要信息。**Alphabet [(NASDAQ: GOOGL/GOOG)]**佔基金資產近40%，自芒格去世以來已上漲130%。伯克希爾哈撒韋的持股在此期間也表現良好，顯示整體表現強勁。

Berkshire Hathaway：集中持股的皇冠明珠

儘管擁有26億美元的淨資產，芒格仍持有相當集中在伯克希爾本身的股份——約佔他個人財富的90%。這並非一開始的計劃；他曾在1996年出售或捐贈了約75%的原始18,829股A類股。如果他全部保留，淨資產將接近$10 十億美元。

在他去世時，芒格持有4,033股A類股，市值約22億美元。自那時起，伯克希爾哈撒韋的A類股已上漲37%。

結論：超越數字的表現

自2023年11月芒格去世以來的兩年一個月期間，他的持股取得了令人信服的成績：Costco上漲47%，伯克希爾哈撒韋上漲37%，Himalaya的主要持股也展現出強勁的雙位數回報。雖然這些漲幅尚未完全追平標普500指數的52%漲幅，但這樣的比較忽略了更深層的意義。

芒格的三大投資代表具有可持續競爭優勢的堡壘企業——他和巴菲特稱之為“經濟護城河”。這些公司能夠經歷各種市場周期和經濟條件，同時保持定價權和客戶忠誠度。這種韌性通常伴隨較低的波動性和下行風險，較廣泛的市場指數更為穩健。

永恆的教訓是：在價值投資面臨成長策略逆風的時代，查理·芒格的集中投資組合證明了由嚴謹分析支持的信念——以及持有優質資產的紀律——仍是通往財富的永恆之路。