天氣困擾與股票緊張：為何2026年初咖啡市場動盪不安

咖啡期貨正經歷顯著的動能，因為多重供應擔憂在全球市場交匯。三月阿拉比卡合約已升至1.5週來的最高水準，上漲+1.05點 (+0.30%)，而三月羅布斯塔期貨則飆升+17點 (+0.44%)，反映出對主要產區作物穩定性的擔憂日益增加。

巴西乾旱警報：降雨不足17%

主要誘因來自巴西的阿拉比卡核心產區。Somar Meteorologia的最新報告顯示，負責巴西大部分阿拉比卡產量的米納斯吉拉斯州，在截至12月26日的一週內僅降雨11.1毫米。這比歷史平均值少了17%，加劇了對花期和果實發育的擔憂，尤其是在關鍵季節。這種降水不足可能會在供應鏈中產生連鎖反應，尤其是乾燥天氣持續時。

印尼洪水危機威脅出口能力

巴西面臨乾旱之際，印尼則遭遇極端洪水。近期，蘇門答臘北部的廣泛洪水已摧毀約三分之一的阿拉比卡咖啡農場。根據印尼咖啡出口商協會和產業領導層的說法，這些天氣事件可能在2025-26季節將該國咖啡出口削減多達15%。作為全球第三大羅布斯塔生產國，印尼的產量中斷對市場具有重大影響。

庫存緊張加劇價格壓力

庫存減少為多頭提供額外支撐。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月中旬已降至1.75年來的低點，僅剩398,645袋，但近期已部分回升至456,477袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月中旬觸及1年來的低點4,012批，之後反彈至4,278批。這些緊張的倉庫庫存幾乎沒有緩衝空間來應對供應中斷。

美國關稅變動創造買盤動態

美國的購買模式凸顯貿易政策如何與商品市場交織。在8月至10月期間，巴西進口商品的高額關稅仍在實施，美國咖啡購買量同比大跌52%，僅為983,970袋。儘管近期關稅已降低，但美國庫存仍然受限，顯示即使價格上漲，補貨需求仍然低迷。

產量預測呈現混合局面

巴西的作物展望呈現矛盾信號。12月，Conab將2025年的產量預估上調2.4%，至5654萬袋，但USDA的外國農業局預測2025/26年度產量將下降3.1%，至6300萬袋，顯示未來產量可能疲軟。與此同時，越南的產量走勢向上：11月咖啡出口同比激增39%，達88,000公噸，1月至11月的出貨量也上升14.8%，達1.398百萬公噸。Vicofa預測越南2025/26年的產量可能達到30.8萬袋 (四年來新高)，年增6.2%，這可能會對羅布斯塔的估值產生壓力，因為越南是全球最大羅布斯塔供應國。

全球供應信號複雜化

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示供應緊張。然而，USDA預測2025/26年全球產量將上升2.0%，創紀錄的1.78848億袋，儘管阿拉比卡產量將下降4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔則激增10.9%，達8,333.3萬袋。預計全球期末庫存將縮減5.4%，至2,014.8萬袋，較2024/25年的2,130.7萬袋減少。

咖啡市場目前處於轉折點——來自降雨不足和洪水的即時供應擔憂支撐價格，但長期產量增長和越南出口上升則暗示可能出現逆風。交易者需同時關注天氣變化和庫存流動，權衡這些相互競爭的力量。