Oracle 在 2026 年真的「硬拒絕」嗎？數據顯示情況並非如此

Question

2025年甲骨文 (NYSE: ORCL) 市場下跌可能看起來像是完全放棄這隻股票的理由——但那將是一個嚴重的誤判。要理解發生了什麼，我們需要將短期的噪音與甲骨文正在建立的結構性機會區分開來。

誤解：為何賣壓並未反映真正的故事

2025年甲骨文的股價修正，源自由AI中心樂觀情緒推動的重大資金流入。當分析師在12月下調目標價時，引發了更廣泛的拋售，但這並未反映公司實際的競爭地位。市場對時機的擔憂反應過度，而未能正確評估甲骨文的基本實力。

認為「完全跳過」的硬性放棄，意味著認為甲骨文的成長軌跡已經停滯。數據卻講述著不同的故事。2026財年的第一季和第二季顯示出連續和同比的營收加速，預計這股動能將持續到2027和2028年。預測指引顯示，甲骨文在2026年將成長約17%，到2028年底有望翻倍。這絕不是一間可以輕易忽視的公司。

甲骨文在全球AI生態系中佔據獨特位置——不是作為一個為每個資料中心合約而戰的超大規模雲服務商，而是作為所有超大規模雲服務商依賴的嵌入式基礎設施供應商。

超大規模資料中心市場正逐步整合。這些巨頭目前控制約44%的全球資料中心容量，預計未來幾年將超過60%。儘管甲骨文直接持有的市場份額僅約3%，但它是多雲連結的樞紐，整合所有主要的超大規模雲服務商。這才是真正的競爭護城河。

考慮基礎建設的擴展：甲骨文在全球運營約150個資料中心，另有64個正在建設中。這43%的容量增長已經被預留——以2026財年第二季剩餘履約義務（RPO）激增438%為證。公司同時部署了數百兆瓦級的設施，專為高性能計算工作負載設計。

在雲端方面，甲骨文管理超過100個雲區域：涵蓋26個國家的51個公共區域，23個多雲選項 (關鍵差異化因素)，以及包括OpenAI在內的29個企業專用區域。這個生態系統正是企業和AI模型建構者真正需要的——不是孤立的雲端，而是跨平台的統一存取。

企業不再在單一雲端上訓練和部署AI。他們需要冗餘、成本優化和跨多平台的彈性。甲骨文已經嵌入成為促成這種多雲現實的連結組織。

企業可以透過甲骨文的統一平台，存取、管理並協調每個主要雲提供者的資料和計算資源。模型建構者可以存取GPU和AI服務。企業則利用在競爭基礎設施上訓練的模型。甲骨文已定位自己為促使AI經濟實際運作的關鍵中介。

分析師社群表面上的懷疑值得審視。是的，12月的確下調了目標價——但這些目標與共識預測一致，預計股價有60%的上行空間，從目前的支撐位反彈。這絕非看空。

數據描繪出更細膩的畫面：

12月的拋售是時機問題，而非基本面惡化。資料中心建設需要數年時間。重要的是訂單已經確定，基礎設施正在部署，營收加速預計將持續。

甲骨文短期的挑戰在於觀感，而非實際表現。市場正處於觀望狀態，等待有形證據顯示AI基礎設施投資轉化為盈利增長。

一份強勁的季度報告——展現多雲策略的推進和資料中心利用率的提升——可能成為扭轉2025年故事的觸發點。屆時，曾經將甲骨文視為「硬性放棄」的投資者將會後悔他們的謹慎。

真正的問題不是甲骨文是否能在AI基礎設施領域取得成功——答案已經藏在數據中。問題是，你是否會等待市場自己去發現這一點。