TSX上市銅股在2025年的飆升：五家公司引領市場反彈

銅市在2025年經歷了動盪不安的一年，受到經濟衰退壓力與關稅不確定性的雙重影響。然而，隨著年中供需動態的轉變，分析師預計2026年將出現明顯的供應緊張。重大運營中斷加劇了這些狀況——尤其是，全球兩大銅礦遭遇強制停產。Ivanhoe Mines的Kamoa-Kakula在地震活動後停止運作，而Freeport-McMoRan的Grasberg則因潮氣滲入而停產。這一供應受限的背景，配合由人工智慧基礎建設推動的需求爆炸性增長與能源轉型的加速，為銅資產創造了非凡的環境，加拿大投資者可以透過TSX進入。

在此背景下，五家在多倫多證券交易所上市的加拿大銅企表現卓越。根據2025年12月9日彙整的TradingView資料，篩選市值超過C$50 百萬的公司，以下是該行業的頂尖表現者。

Imperial Metals：三位數漲幅贏家

年初至今回報率： 333.7%
目前市值： C$14億
股價： C$7.98

Imperial Metals在不列顛哥倫比亞省經營銅礦資產，持有Red Chris項目的30%策略股份，行業領導者Newmont控制剩餘部分。公司亦全資擁有Mount Polley (一個於2022年中重新啟動的銅金礦業務，以及Huckleberry )自2016年起處於維護狀態。

今年對Imperial來說是具有里程碑意義的一年。省政府批准在Mount Polley尾礦場的堤壩提升4米，儘管Xatśūll第一民族通過法院對此決定提出挑戰。經過四天的聽證會，BC高等法院於6月支持Imperial，駁回禁令申請，並在8月作出裁決。雖然該民族於9月提出上訴，但他們明確拒絕對禁令本身提出上訴，使公司得以繼續堤壩工程。

到8月底，Imperial獲得關鍵的許可修正，授權擴展Mount Polley的運作並延長礦山壽命，包括礦坑開發與儲存區擴建。生產數據顯示運營動能：2025年第三季Red Chris的銅產量較去年同期增加10%，達到2090萬磅，2024年第三季為1898萬磅。前九個月的產量更激增20%，達6751萬磅，較2024年同期的5637萬磅。

探索活動持續到年底，11月底完成了Huckleberry的更新鑽探計畫。重要的截取段包括0.5%的銅品位，長度52.7米，其中一段顯示0.81%的銅和0.23 g/t的金，長度22.6米。該股在12月初達到C$7.95的高點。

Meridian Mining：開發階段的成長

年初至今回報率： 313.33%
市值： C$656.72百萬
交易價格： C$1.55

Meridian Mining正推進巴西馬托格羅索州的旗艦Cabaçal銅金項目。這個50平方公里的礦權區域涵蓋一條11公里長的火山成因大硫化物礦脈，富含金、銅和銀礦化。

3月的 prefeasibility 研究描繪出誘人的前景：稅後淨現值（NPV）達到美(百萬，內部報酬率（IRR）為61%，回收期17個月。該項目預計礦山壽命10.6年，總銅產量達169,964公噸。資源估算顯示，含有銅的礦石量達到5143萬公噸，品位0.4%，共含有204,470公噸銅，並伴隨大量金和銀資源。

工程工作在5月加速，Meridian聘請Ausenco Brazil為定可行性研究的主要工程商，預計2026年上半年完成。10月的鑽探計畫取得佳績，包括1.4%的銅當量，長度27.5米，其中6.1%的銅當量，長度6.4米。這些品位預計將支持資源和儲量的升級。

11月，獲得重要的許可勝利，馬托格羅索州正式核准了Cabaçal的初步許可證，這是運營所需的三個許可中的第一個。公司目前專注於取得施工許可，該許可將允許開始建設。股價在12月初升至C$1.65。

St. Augustine Gold and Copper：轉型之路

年初至今回報率： 300%
市值： C$331.75百萬
股價： C$0.32

St. Augustine在菲律賓達沃省開發King-king銅金項目。該礦區由184個礦權組成，位於一級法域，適合大型銅礦的發現。

2025年整年，結構性變革逐步展開。5月，St. Augustine與國家發展公司（Nadecor）簽訂協議，收購Nadecor的子公司Kingking Milling的全部權利，該公司持有開發權。交易中，Nadecor獲得C$9.02百萬可轉換為1.85億股的股份。三方合資結構（St. Augustine、Nadecor和Queensberry）仍維持不變。

6月，與Queensberry Mining進行債轉股，將C$1.67百萬債務轉換為2,531萬股普通股，轉換價格每股C$0.066。此舉使Queensberry持股比例升至52%。

7月的更新可行性研究（假設銅價每磅4.30美元，金價每盎司2,150美元）顯示，稅後NPV達到41.8億美元，IRR為34.2%，回收期1.9年。預計礦山壽命31年，平均年可銷售銅96,411公噸，金184,828盎司。前五年將以每年129,000公噸銅和330,000盎司金的早期產量為主，分六個開發階段。

10月，Stantec Consulting和Independent Mining Consultants受聘，製作定可行性研究，優化先前建議，包括低品位硫化物的氯化浸出工藝。股價在7月末達到C$0.58，之後略有回落。

Trilogy Metals：阿拉斯加的戰略資產

年初至今回報率： 269.23%
市值： C$1.07億
股價： C$6.24

Trilogy Metals在阿拉斯加北部與South32合資，開發多金屬項目。旗艦Arctic項目——含銅、鋅、鉛、金和銀——已進入可行性階段。2023年2月的可行性研究預估年產銅1.4868億磅、鋅1.726億磅、鉛2575萬磅、金32,538盎司、銀277萬盎司。稅後NPV達11.1億美元，IRR為22.8%，回收期3.1年。

Bornite銅-鈷項目位於Arctic西南25公里，擁有廣泛的礦化，追溯至1950年代勘探。2025年1月的初步經濟評估計算，稅後NPV為3.939億美元，IRR為20%，回收期4.4年，推定銅資源6.53億磅，品位1.42%。

兩個項目都依賴於Ambler通道——一條通過阿拉斯加的211公里工業走廊。10月，美國參議院扭轉了限制道路建設的土地管理限制，這是轉折點。此外，美國國防部於10月6日承諾投入1780萬美元（獲得10%股權和7.5%的認股權證），用於勘探和開發，並承諾通過FAST-41流程促進融資和許可。

到10月24日，阿拉斯加工業發展與出口局（AIDEA）與聯邦機構簽署了通行許可，重新授權推進通道建設。Trilogy股價在10月中旬飆升至C$14.70，年底略有回落。

Northern Dynasty Minerals：監管重置

年初至今回報率： 234.12%
市值： C$15.3億
股價： C$2.84

Northern Dynasty正推進Pebble項目，該項目位於阿拉斯加布里斯托爾灣地區，距安克拉治西南約200英里，是一個銅-鉬-金-銀礦床。測定和指示資源合計65億公噸銅，推定資源額外4.5億公噸。鉬、金和銀的測定/指示資源分別為126萬公噸、5382萬盎司和2.493億盎司。

2020年，美國環境保護署（EPA）在許可階段行使否決權，阻止Pebble的開發，理由是可能損害布里斯托爾灣流域。2024年初，最高法院拒絕聽理該案，案件返回下級法院。Northern Dynasty持續進行州級訴訟。

2025年，情勢劇變。特朗普總統3月簽署行政命令，優先加快國內礦產生產批准，明確將銅列為戰略性重要資源。此舉推動股價在春夏期間大幅上漲。Northern Dynasty與EPA協商三次期限延長——2月18日90天、5月14日再延30天、6月12日再延20天，試圖達成和解。

7月17日，當和解希望破滅，Northern Dynasty提交了簡易判決動議。10月，法院文件支持撤銷否決，並表達信心。11月，時間表調整：司法部須於2026年2月16日前提交開案陳述，原告回應截止至2026年4月15日，延遲原因為聯邦政府關門。

最重要的是，12月，國家礦業協會、美國勘探與礦業協會、阿拉斯加礦業協會和美國商會提交了友善意見書，聲稱否決行為非法，並強調銅在建設、交通、電子和國防中的重要性。該股在10月中旬達到C$3.89的高點。