我認為黃金和白銀的價格受到獲利了結的壓力而下跌，儘管CPI數據利好

2023年12月18日星期四，貴金屬市場經歷了一個呈現出矛盾動態的交易日。早盤，美國通脹數據令人驚喜，促使黃金和白銀價格大幅上漲。然而，隨著交易日的進行，大量交易者實現獲利的行為逆轉了趨勢，收盤時出現顯著的下跌。

美國CPI數據解除通脹擔憂

根據勞工統計局的數據，2025年12月的消費者物價指數（CPI）年增率為2.7%，為夏季以來的最低水平。該數據遠低於市場普遍預期的3.1%，甚至低於9月的(3.0%)。更為重要的是剔除食品和能源的核心通脹數據：年增率降至2.6%，為2021年3月以來的最低點，亦低於預期的3.0%。

由於美國政府關閉，勞工統計局無法收集10月的數據，導致11月的數據尚未公布。然而，該機構已宣布，在9月至11月的兩年期間內，整體CPI僅增長了0.2%。

初步積極反應數據，隨後出現技術性賣壓

CPI數據的公布立即支撐了貴金屬，黃金在交易期間達到兩年來的最高點，而白銀則大幅反彈。然而，這一初步推動隨後被交易者平倉策略帶來的賣壓所抑制。

2月黃金期貨收盤下跌8.3美元，報每盎司4,334.08美元。3月白銀期貨下跌1.516美元，收於每盎司65.385美元。儘管獲利了結的賣壓施加了下行壓力，但分析師指出，金價的高點仍遠高於數據公布前的水平。

對聯邦儲備貨幣政策的影響

通脹數據為聯邦儲備的“鷹派”成員提供了有力支持，他們主張加快縮減利率的步伐。市場普遍預期利率將下調，這對貴金屬有利，對美元則不利。

目前市場預計2026年將有兩次降息，聯邦基金期貨預計年底前將利率整體放鬆約62個基點。然而，根據CME的FedWatch指數，1月會議降息的概率仍為28.8%，顯示央行偏向謹慎。

聯邦儲備在政府辯論中的立場

聯邦儲備的領導層問題日益成為政治焦點。特朗普總統宣布將很快公布下一任聯儲主席人選，偏好支持降息的候選人。近期潛在候選人包括經濟顧問Kevin Hassett和前聯儲理事Kevin Warsh。有媒體報導，現任理事Christopher Waller也在進行面試。

Waller表示，貨幣政策制定者並不急於追求過度寬鬆。他認為，儘管通脹仍高於目標，但聯儲可以逐步向中性利率靠攏，他估計中性利率約比目前水平低50至100個基點。

美國勞動市場現狀

就業數據呈現出複雜的局面。首次申請失業救濟人數降至224,000人，略低於預期的225,000和前值的237,000。然而，持續申請人數上升至1,897,000，低於預測的1,940,000，但高於前值的1,830,000。四週移動平均數略有上升，從217,000增至217,500。

地緣政治因素支撐避險需求

美國與委內瑞拉之間的緊張局勢升級，促使資金流入避險資產，包括貴金屬。持續變化的地緣政治局勢支持投資者通過投資黃金和白銀來尋求保護。

美元指數在交易中略有下跌，約在98.47左右，日內高點約98.56。美元走弱進一步支撐了貴金屬價格，因為這降低了國際投資者的購買成本。

高盛對2026年的展望

高盛對明年的黃金展望持積極態度。該行研究部門預計，2025年推動黃金期貨創下新高的上行動能，可能在2026年持續。基線情景下，高盛預計黃金價格將上漲14%，至2026年12月達到每盎司4,900美元，並存在上行風險。

該行預計，央行將在明年持續購買黃金，平均每月約70噸。這些購買受到持續的地緣政治緊張局勢和為了對沖匯率風險而保護資產組合的需求推動。

短期展望

今日交易中，流動性較高的黃金合約下跌0.3%，至每盎司4,358美元，此前在交易早段曾大幅上漲。油價約在每桶56.50美元，而美國10年期國債收益率在CPI公布後下行，至4.116%。

今日的市場動態反映出一個轉型中的市場，經濟數據的利好與對利率調整時間點及美國經濟周期的不確定性並存。