比特幣或更安全的資產？在五年策略背景下的投資回報分析

投資不僅僅是選擇資產，更重要的是理解交易的本質以及哪些策略真正帶來利潤。Petera Schiff針對比特幣持倉的財務結果所引發的近期討論，讓Strategy等公司面臨一個嚴肅的問題：五年來持續累積BTC，真的是一種投資，還是只是在美化投資組合？

問題：平均年化3%與淨利潤16%不符的原因？

令人震驚的揭露顯示，Strategy採用的定期買入比特幣的(平均成本法)，年化回報僅有3%，儘管未實現的總利潤卻達到16%。這怎麼可能？關鍵在於平均買入價格約為75,000美元/比特幣，以及等待價值上漲的被動策略。

比較之下，當前比特幣價格為90,78,000美元，較平均入場價上漲約21%。同時，比特幣在過去一年內下跌了4.05%，顯示出加密貨幣市場的當前不確定性。這種波動性使得計算實際年化回報需要進行深度的時間點和入場點分析。

定期平均成本策略 - Schiff的觀點與限制

這次更保守的市場交易策略是什麼？定期平均成本法意味著在固定時間間隔內，無論價格如何，都系統性地投入固定金額。理論上，這能平滑波動、降低情緒影響。實務上呢？卻可能會受到市場標準變化的影響。

Schiff認為，這種方法會在市場上漲時降低潛在收益。比特幣如果劇烈上漲，平均買入成本會保持較高。過去五年，加密貨幣市場經歷了前所未有的波動——從崩盤到2024年超過90,000美元的歷史高點。若投資者在最佳時點一次性投入，可能會獲得更高的回報。

反之，若在高點進場，則損失會更大。這就是市場時機與投資紀律之間的平衡。

成果比較：比特幣與傳統資產的五年表現

從2020到2025年的歷史，展現了不同資產類別截然不同的走勢：

• 黃金：由於通膨與地緣政治不確定性，漲幅約50-60%
• S&P 500：累計漲幅超過100%，儘管經歷數次重大修正
• 比特幣：自疫情以來漲幅超過200%，但波動極大
• 房地產：依據區域不同而變，住宅市場面臨壓力
• 債券：回報較低，但較為穩定

看起來，S&P 500在較低波動下提供了較佳的回報。但等等——這只是分析過去五年。許多分析師指出，真正的長期評估至少應該是七到十年，尤其是對於高波動資產。

為何3%的年化回報聽起來如此令人失望？

Schiff的計算方法是將16%的總利潤除以五年，這是一個簡化的做法——數學上：16% ÷ 5年 = 3.2%年化。問題在於，假設線性增長在實務中很少成立。

更現實的情況是——如果有人在2020年投入較少資金（當時比特幣價格較低），而在後續年份投入較多，實際的回報率可能完全不同。交易的智慧在於理解：單純的數學計算並不足夠——還需要心理學、入場時機與市場讀取能力。

心理因素與投資紀律

少數投資者能在熊市中保持紀律。在2022年的市場下跌中，許多人在虧損中賣出。那些堅持持有或額外買入的人，現在正享受著收益。

Strategy在這方面展現了紀律。與一個在恐慌中賣出的衝動投資者相比，年化3%的結果看起來還算不錯。但若與在低點買入、在高點賣出的投資者比較？這裡的3%就是策略的失敗。

多元化在組合建構中的角色

現代投資組合理論明確指出：不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡。儘管比特幣潛力巨大，但不應該是唯一的選擇。將5-15%的加密貨幣與傳統資產搭配的多元化投資組合，可以降低風險，同時不大幅削減潛在回報。

此外，還需考慮：

• 稅務：未實現利潤不等於收入
• 存儲與安全成本
• 交易手續費
• 被駭或失去存取權的風險

法規展望與未來

監管環境的變化比比特幣的速度還快。新規定可能促進，也可能限制其成長，帶來不確定性，這是傳統資產較少面對的。

然而，比特幣的長期基本面——去中心化、抗審查的特性、有限供應——依然不變。Lightning Network等技術創新，能提升其實用性，與價格波動無關。

結論：投資者真正應該知道的是什麼？

Schiff的觀點是，年化3%的回報確實偏低，但他也指出，市場遠比數字更複雜。投資者應該：

1. 設定時間範圍——五年太短，無法完整評估
2. 了解自己的風險承受度——比特幣不適合膽小者
3. 進行多元化——不要把所有資金押在一個資產上
4. 持續學習——了解交易與策略，做好準備再進場
5. 長期思考——情緒是成功的敵人

比特幣在90,78,000美元時仍是個值得討論的資產。它是金融的未來，還是泡沫？答案取決於你的時間範圍與風險管理能力。