## 比特幣2025年的掙扎或許隱藏了2026年爆炸性行情的布局

比特幣在2025年跌跌撞撞，落後於黃金和納斯達克100指數，流動性枯竭和機構投資者興趣降溫。然而，在這些痛苦之下，潛藏著一個轉折點。**VanEck認為，目前比特幣與傳統資產之間的差距並非破碎的敘事——它是一個均值回歸的布局，可能重塑2026年。**

### **可能重要的表現差距**

數據講述了一個嚴峻的故事。今年以來，比特幣落後納斯達克100約50%，這與貨幣貶值將推動數字資產走強的預期形成了劇烈反轉。2025年，比特幣曾一度突破126,000美元的高點，但到2026年1月中旬已回落至約90,780美元，抹去了年初的大部分漲幅。

這一回調迫使機構投資者退場。流動性收緊和利率上升形成了阻力，讓投機性持倉難以為繼。儘管比特幣佔據頭條新聞，但傳統上較為邊緣的黃金卻表現優於比特幣，延續了超過70%的漲幅，價格逼近每盎司4,490美元。

訊息很明確：風險偏好已經消失，伴隨而來的是對波動性資產的需求減少。

### **為何VanEck認為這個布局重要**

根據VanEck多資產解決方案負責人David Schassler的說法，這次的表現不代表論點破碎，而是時機問題。他的論點基於兩個支柱：**宏觀經濟周期與流動性動態**。

首先，宏觀經濟故事。各國政府持續通過貨幣擴張和財政支出推進貨幣貶值的路徑。這種結構性壓力尚未消失——只是在短暫的緊縮貨幣條件下被掩蓋。當流動性重新湧入市場，像比特幣這樣的稀缺資產通常會有劇烈反應。“隨著貶值加劇和流動性回歸，比特幣歷史上會有劇烈反應，”Schassler指出，並透露VanEck一直在**逢弱買入**。

第二，前例。歷史數據顯示，比特幣在長期疲軟後往往會反彈。鏈上分析師指出，當算力大幅下降時，比特幣在接下來的90天內出現正回報的概率約為65%。雖然這不能保證，但暗示2025年的痛苦可能正為機會鋪路。

### **黃金的強勢作為更廣泛的信號**

故事不僅止於比特幣。2025年黃金超過70%的漲幅傳遞出更深層的訊息：在不確定性中，投資者對稀缺且非相關資產的需求增加。VanEck預計這股動能將加速，黃金在2026年有望突破每盎司5,000美元。

如果黃金能在比特幣掙扎時反彈，當流動性條件轉變時會發生什麼？由AI基礎設施需求和再工業化推動的自然資源板塊已經展現出牛市跡象。Schassler表示，這些“舊世界資產在構建新世界經濟”，暗示投資者正轉向實體稀缺資產——這正是比特幣繁榮的環境。

### **2026年的疑問**

真正的考驗在2026年到來。比特幣與股票之間的估值差距會引發均值回歸嗎？重新的流動性週期會激活貨幣貶值的論點嗎？還是更長時間的緊縮信貸條件會繼續抑制風險偏好？

VanEck的立場很明確：基礎已經在痛苦中建立。比特幣是否能在明年成為表現最佳的資產，或許不那麼取決於情緒，而更取決於宏觀周期是否終於與其同步。