12月美國非農數據出現階段性疲軟。新增就業僅5萬人，遠低於市場預期，前兩個月的數據還被下修了7.6萬。失業率雖然下降到4.4%，看起來不錯，但實際上這是因為勞動參與率在下滑，真實的就業情況比表面數字更嚴峻。企業招聘態度保守，高利率的滯後效應在顯現，就業市場明確傳出了降溫的信號。

有趣的是，市場對1月降息的定價幾乎已經歸零，但美聯儲內部卻出現了明顯分裂。理事米蘭最近強勢表態，要求今年降息150個基點來穩定經濟，而官方的FOMC點陣圖卻只暗示一次降息，鷹派則擔心這樣做會引發通脹反彈。高盛的預測倒是相對溫和，他們認為通脹會逐步回落到2.1%左右，全年可能會有兩次降息的空間。流動性的寬鬆雖然來得有點晚，但大概率不會缺席。

對於幣圈投資者來說，單靠一份宏觀數據改不了大趨勢，但資金的動向已經說明問題了。比特幣ETF最近出現了階段性的資金外流，與此同時以太坊、SOL、XRP等ETF反而在吸金。這說明機構資金正在進行策略調整，從之前的"只押比特幣"逐漸轉向多幣種均衡配置。短期內需要關注接下來的通脹數據和美聯儲官員的講話，從長遠來看，高利率環境逐步退坡、加密資產合規化推進，這兩個大方向不太會改變。