機構資金湧入數字資產國庫：26億美元吸引市場關注

在過去兩週，數字資產金庫吸引了超過26億美元的機構資本——為七週以來最強的表現。這一資本市場的吸引力反映出機構投資者情緒的轉變，並暗示著大型玩家對加密持有資產的基本觀點正進行根本性調整。

究竟是什麼推動了資金流入？

這波潮流來自兩個主要催化劑。首先，美國聯邦儲備委員會於12月10日的降息釋放了新一輪流動性，並降低了機構套利者的槓桿成本。第二——也許更具結構性意義的是，新的FASB會計準則(ASU 2023-08)今年生效，首次允許公司將加密貨幣升值直接作為淨收入報告。這為金庫在2025財年結束前鎖定收益提供了強大的年終激勵。

正如量化收益協議Axis的聯合創始人兼COO Xue Jimmy向Decrypt解釋：“這一宏觀轉變與首次強制性年度允許公司將加密價格升值作為淨收入報告的規定同步。雖然這個時機具有策略性——作為年終優化資產負債表的舉措——但它也標誌著一個結構性逆轉，即將數字資產視為一個永久的可交易證券類別。”

資金流動數據講述的故事

在12月8日至14日之間，金庫錄得13.6億美元的淨流入：

• 比特幣信託：$940 百萬
• 以太坊：$423 百萬
• Bittensor：72.4萬美元
• Solana：2.55百萬美元流出

接下來的一周(12月15-21日)，動能進一步加快，額外有百萬美元流入比特幣，百萬美元流入以太坊。

策略公司（Strategy），領先的比特幣金庫公司，體現了這一趨勢，進行了兩次大規模收購。12月7日，它購買了10,624 BTC，價值9.6269億美元。一周後，即12月15日，又獲得了另外10,645 BTC，價值9.8028億美元——單週比特幣購買總額接近$980 十億美元。

以目前比特幣約90,640美元一枚，以太坊約3,110美元一枚計算，Strategy持有的671,270 BTC價值約608億美元。然而，該公司面臨一個矛盾：儘管積累巨大，其市場淨資產價值$313 mNAV$2 仍低於1.0，約為0.91。淨資產價值低於一，讓未來的融資和額外收購變得複雜，因為這表示金庫的交易價格低於其底層資產價值。

“避險資金流向高品質資產”的模式

值得注意的不僅是交易量，更是這些資金流入的組成。比特幣和以太坊之所以佔據主導地位，是因為它們提供了機構金庫在不影響市場的情況下移動數十億資金所需的深度流動性。這代表了一種有意識的“避險資金流向高品質資產”的策略，智慧資金集中於成熟、流動性強的資產，而非追逐利基市場。

例外證明規則：Bittensor獲得了72.4萬美元的資金流入，但這並非由廣泛的機構需求驅動，而是一個特定事件的結果——Bittensor於12月12日的減半，以及Grayscale推出Bittensor信託，創造了一個敘事時刻。這表明機構金庫仍然專注於核心持倉和高信念主題投資，而非分散投資於較小的資產。

這對DAT估值意味著什麼

這些大量的資金流入正機械性地收緊了數字資產金庫的折扣率。“較便宜的資金使投資者能將DAT作為槓桿代理，以較有效的折扣獲得比特幣和以太坊，”Xue指出。“這些資金流入顯示出這些工具的折扣率正逐步縮小，過去常見的10–15%的折扣正在收窄。”

展望未來，DAT相較於現貨ETF仍具有結構性優勢。它們能捕捉原生質押收益——這是大多數美國現貨ETF無法合法提供的——並利用珍貴資產進行戰略性併購。這使它們成為“主動收益”工具，提供被動ETF結構無法比擬的資本效率。

預計到2026年，數字資產金庫將繼續吸引尋求收益和戰略彈性的機構配置者，並同時持有核心比特幣和以太坊資產。