## 德州通過現貨ETF框架領先建立機構比特幣持有

德州於11月20日邁出數位資產管理的決定性步伐，完成了$5 百萬美元購買BlackRock的現貨比特幣ETF (IBIT)，並額外預留$5 百萬美元用於直接托管收購。這一雙軌策略標誌著該州首次在其公共財政基礎設施中建立專屬比特幣儲備的舉措。

此次交易以每比特幣約87,000美元的價格進行，利用有利的市場條件。德州財政部官員與Hancock財務長的團隊，根據市場觀察者包括Lee Bratcher的記錄，執行了這是州級首次配置到策略性設計的數位資產儲備中的行動。全額$10 百萬美元的部署展現了機構對比特幣作為長期財政持有的信心。

## 立法框架促成比特幣專屬資格

該儲備結構源自由州長Greg Abbott於今年早些時候簽署的立法，建立了一個革命性的標準：只有市值超過$500 十億美元的數位資產才符合納入資格。這一嚴格門檻目前使比特幣成為唯一符合條件的資產。

目前的估值水平——比特幣交易價格接近$90.64K，市值約為1.8兆美元——該資產輕鬆符合要求。儘管以太坊的市值為375.18億美元，仍未達到資格標準，但該框架包含前瞻性條款：如果以太坊的市值持續超過$500 十億美元門檻達24個月，則有資格獲得認可，為未來多元化提供途徑。

此儲備機制與德州財政部更廣泛的資產管理策略相結合，將比特幣與通過財政保管信託公司管理的傳統持有資產並列。這一納入反映了在金融基礎設施不斷演變的時代，州政府對長期財富保存方式的觀念轉變。

## 在機構動能推動下加速州級採用

德州加入威斯康星州，率先通過現貨ETF推動州級比特幣曝險。威斯康星去年近$100 百萬美元的IBIT配置建立了初步先例，但德州建立專屬策略儲備則代表了機構創新——將比特幣納入正式治理結構，而非將其視為實驗性配置。

除了州政府的參與外，機構採用也在持續加速。阿布達比的主權財富基金近期擴展了IBIT持倉，而哈佛大學在2025年初披露了數百萬股IBIT持有量。這些平行發展凸顯比特幣在多元機構範疇中的接受度日益提高——從公共財政到大學基金再到主權財富基金。

## 機構框架重塑數位資產合法性

州背儲備、學校基金與主權財富基金的共同參與，象徵著機構對比特幣的態度正發生結構性轉變。曾經只在機構投資組合邊緣的比特幣，現在已佔據正式資產配置框架的核心位置。

德州的儲備框架——具有透明的資格標準和逐步走向自我托管的策略——為其他司法管轄區建立了可複製的範例。即時ETF曝險與發展直接托管基礎設施的雙重焦點，展現了兼顧當前市場現實與長遠運營目標的務實治理。

隨著比特幣總市值持續超過1.8兆美元，將其視為與傳統長期資產等同的州財政和公共機構，可能會加速整個生態系統的轉型。德州$10 百萬美元的初始承諾，不僅是財務的終點，更是政策上的里程碑，顯示機構框架正多快適應數位資產的整合。