關於 UNI 的廣泛投票、Lighter 的啟動等待以及 2025 年 12 月 DeFi 的關鍵挑戰

加密貨幣市場在過去幾天內在多個前線迅速發展。討論涵蓋了 DEX 項目的代幣管理、主要平台的回購策略以及對新產品推出時間的不確定性。同時，以太坊在發展其 DeFi 機制，Solana 朝 DePIN 方向前進，而傳統金融體系則積極與穩定幣整合。

管理與代幣經濟：發展方向是否正確？

Uniswap 關於銷毀 UNI 的投票——控制還是必要？

Uniswap 創始人海登·亞當斯於 12 月 19 日至 25 日提出“Unification”最終投票方案。內容包括銷毀 1 億 UNI、啟用 v2、v3 和 Unichain 的手續費獲取機制，以及通過 DUNA 在懷俄明州建立更明確的法律架構。

然而，社群內的爭議激烈。一部分批評者認為這是 Labs 在關鍵時刻恢復對 DAO 議程控制的策略，削弱了去中心化。支持者則強調內部 MEV 變現和手續費回流的潛力，認為這是實現平衡代幣經濟的必要步驟。

有趣的是，同時也在討論與 Aave 等項目的對比，這些項目逐步將收益返還給 DAO。整體來看，此事件被視為 Uniswap 經濟模型的轉折點，但也凸顯了商業結構與去中心化治理之間長期存在的模糊問題。

Lido 與巨大 TVL 但市值偏低的悖論

Lido 控制約 25% 的以太坊流動性質押市場，TVL 超過 260 億美元。年收入約 7500 萬美元，資金池約 1.7 億美元，但管理代幣 LDO 的市值已跌破 5 億美元，引發不滿。

核心問題：這個不支付直接分紅、也不佔用資金流的治理代幣，價值應該如何衡量？有人認為在這樣的結構下，LDO 的內在價值接近零。也有人解釋為價格下跌源於 ETH 质押 APR 的降低和競爭加劇。

最大流動性占比與市值的比例高達 52:1——這種“基礎設施地位”與“價值捕獲能力”之間的差距，反映出許多 DeFi 管理型代幣的系統性問題。預計 2026 年第一季度可能推出回購機制，或將成為變革的潛在催化劑。

支付、隱私與透明度討論

Binance 創始人 CZ 轉發了關於加密支付隱私的討論。核心問題：區塊鏈完全公開交易歷史，用戶目前只能通過中心化平台避免追蹤。

討論迅速從理論層面擴展到現有解決方案的展示。社群提出 Railgun、Zcash、基於 ZK 的穩定幣和 UTXO 架構的鏈。有人笑稱，在完全透明的系統中，用加密貨幣買咖啡幾乎就是揭露自己全部財務狀況。

CZ 的轉發將討論從技術層面擴展到更廣泛的用戶群，再次凸顯去中心化設計與支付場景實際需求之間的緊張。

生態系動向：從 Solana 到以太坊

Solana 推出 DePIN，搭配實際商業案例

能源公司 Fuse Energy 完成 7000 萬美元 B 輪融資，估值達 50 億美元。公司年化收入已達 3 億美元。計劃通過 DePIN 模型加速商業化，利用代幣激勵降低支付與地理障礙。

此舉被視為大型玩家在穩定現金流的基礎上推行 DePIN 的系統性信號。他們通過代幣激勵啟動“flywheel”方案，可能對加密產業產生重大影響。一些社群成員仍持懷疑態度，認為 DePIN 在商業化方面的實效性尚待驗證，但整體來看，這是對能源基礎設施想像的擴展。

以太坊在多個方向上持續發展

在 DEX 領域，Curve 的收入份額顯著增加，幾乎與 Uniswap 持平。與去年相比，Uniswap 在手續費方面失去部分市場份額，而 Curve 則迅速恢復。有些人將此視為 2025 年 DeFi 重組的代表案例，儘管監管者提醒，實際 veCRV 持有者的收益並未顯著改善。

同時，ERC-8004 (Trustless Agents) 協議已獲得正式批准，將於 1 月 16 日在主網啟動。由 MetaMask、Ethereum Foundation、Google 和 Coinbase 共同開發，旨在為自主 AI 代理提供去中心化的信任層。已吸引超過 150 個項目和 1000 位社群成員。有些人認為這是 Ethereum 成為 AI 代理結算基礎的嘗試，但在用戶體驗、安全性與去中心化之間的平衡，仍需在正式啟動後進行驗證。

Perp DEX 與市場對未來推出的期待

時間不確定性與市場期待：Lighter

Polymarket 顯示 Lighter 在 2025 年不進行 TGE 的概率為 35%，最可能的啟動日期是 12 月 29 日。這一概率自 12 月 15 日起由 15% 上升，激起社群內的爭議。

有人質疑預測的可靠性，也有人認為在當前市場條件下，沒有動力在今年進行 TGE。年底假日季節，市場活動較低，即使啟動代幣，也難以預期有明顯的動態。

整體來看，這反映出對 Perp DEX 項目推出節奏與風險的高度不確定性。

新的 Perpetuals 在 Hype 及回購策略 $HYPE

Perpetuals 是 Hyperliquid 生態系中的新 Perp 項目，定位為去中心化的永續合約交易平台，並在槓桿機制上引入創新。社群將其視為 Hype 衍生品系列的擴展，以及 Lighter 的競爭對手。

關於持續的回購策略 $HYPE 出現明顯分歧。有人指出 Hyperliquid 已花費約 11 億美元進行回購，但對長期走勢影響有限。這些資金應用於合規與建立對傳統金融巨頭（如 Coinbase 或 Nasdaq）的競爭壁壘，以避免 2026 年後的結構性風險。

另一些人則認為，回購是支持預期穩定、回流資金的少數結構性工具之一。回購並不排除投資於增長，關鍵在於資金分配的合理平衡。

基礎設施與傳統金融整合：穩定幣的進展

MegaETH 開放 Frontier 給開發者

MegaETH 正式開放主網 Frontier，供開發者和項目使用。網路運行數週，測試了 LayerZero、EigenDA、Chainlink、RedStone、Alchemy 和 Safe。現正進行壓力測試與首批實用應用的部署。

MegaETH 採用透明的測試方法，整合 Blockscout、Dune、Growthepie 進行區塊分析，以及 MiniBlocksIO、Swishi 進行可視化。社群將此視為從測試到實戰的關鍵轉折點，強調實現承諾的依賴於預言機與數據基礎設施的整合。

穩定幣：SoFi Bank 與傳統金融的整合

SoFi Bank 宣布推出全資產支持的穩定幣 SoFiUSD，成為首家在公開 permissionless 區塊鏈上發行穩定幣的全國性零售銀行。SoFiUSD 被定位為銀行、金融科技與企業平台的基礎設施，目前用於內部結算，並計劃逐步開放。

通過 Galileo 處理引擎，重塑金融科技支付流程，實現 24/7 即時結算與降低預付資金成本。此發展被視為銀行系統與區塊鏈進一步整合的信號。

Visa 表示，其穩定幣試點的年度交易額已達 35 億美元。公司啟動全球諮詢服務，通過 Visa Consulting & Analytics 支持，並將通過 USDC 在 Visa 網絡實現 24/7 支付。Cross River Bank 和 Lead Bank 已接入，更多機構計劃於 2026 年加入。

PayPal PYUSD 和 USDAI 宣布合作，提升穩定幣間的互操作性與流動性。計劃在跨鏈轉移、流動性池和支付整合方面合作。社群認為，這將降低生態系之間的成本，促進共同使用，標誌著從點對點競爭向聯盟式演變的轉變。