將數位資產納入您的投資策略：顧問需要了解的事項

每位投資組合經理今日必須回答的核心問題

加密貨幣已經超越投機階段。隨著機構採用加速推進與資產類別快速成熟，投資專業人士面臨一個不可避免的決策：數位資產應該放在哪裡——以及如何成為多元化投資組合的核心？

這不是一個簡單的是或否問題。真正的挑戰在於如何有意識地結構化曝險、理解風險，並確保任何數位資產配置都符合你對投資者的承諾。作為曾在多個角色（從CIO到盡職調查主管）管理投資組合的人，我見證了這個領域的劇烈變化。曾經看似小眾的範疇，如今已成為盡職調查的必備領域。

為何數位資產值得認真對待信託責任

相關性優勢改變了局面

傳統股票價格偏高。債券面臨通膨與信用的逆風。任何與這兩者走勢不同的資產——尤其是具有改善風險調整後回報紀錄的——都值得認真考慮。

比特幣與股票、債券的長期相關性正逐步降低。這點非常重要。當股市下跌時，比特幣偶爾能作為避險工具；當它不行時，分散化的好處仍然存在。隨著機構基礎設施的改善與市場微觀結構的成熟，前景變得更為樂觀。

但明確的授權範圍優先

在問「投多少加密貨幣？」之前，先問「我向投資人承諾了什麼？」成長型投資組合與保守型投資組合的限制不同。追求穩定回報的基金無法承受與戰術配置策略相同的波動性。數位資產的波動性雖在降低，但仍然偏高。這個現實限制了持倉規模，也要求明確的風險框架。

實務框架：直接曝險與間接途徑

一些投資組合經理相信數位資產的敘事，但選擇不直接持有加密貨幣。相反，他們透過受益於區塊鏈採用的公司與基礎建設提供者來獲取曝險。這完全合理——尤其是如果你的優勢在於股票研究與公司分析，而非加密市場機制。

另一些則購買現貨資產、ETF或加密基金。只要支援基礎設施穩健、風險管理嚴謹，這兩種方式都可行。

大多數機構正在採用的配置策略：長期策略性持倉比例在低單位數百分比，對多元化投資組合來說是合理的——至少在波動性大幅下降之前，歷史顯示隨著市場成熟，這種情況會發生。

風險管理：顧問應該提出的問題

你的加密資產政策應包含哪些內容？

從正式的守則開始：最大配置限制、批准的工具(現貨、ETP、基金)、經過審核的交易對手，以及符合新興法規的保管標準。進行完整的風險評估，涵蓋市場、流動性、操作、網路安全與法律層面。使用專為加密波動性設計的壓力測試與情境分析——不要套用傳統股市模型。

你應如何看待數位資產內的多元化？

是的，但要有策略。大多數機構的加密配置以比特幣（BTC）與以太坊（ETH）等藍籌資產為核心——這是有充分理由的。除了核心資產外，選擇性地曝險於Layer 1/Layer 2協議、DeFi基礎設施、穩定幣與實體資產的代幣化，可以提升多元化。注意：流動性、法規與交易對手風險必須可接受且清楚了解。

被動指數在加密貨幣中運作的方式有何不同？

「設定後忘記」的被動投資組合可能會累積已下市或已刪除的代幣，因為加密技術、法規與競爭格局的變化速度遠快於傳統股市。積極監控——追蹤法規變動、代幣經濟變化與競爭威脅——能讓你在過時的專案退出的同時，仍能利用ETF等被動工具作為建構基礎。這不是日內交易，而是有紀律的治理與再平衡。

什麼讓優質數位資產與眾不同

尋找以下核心特徵：

• 明確的用例與經過驗證的安全性。 是否具有真正的經濟用途？該協議是否經過安全審查？
• 實際用戶採用與活躍度。 交易量、用戶成長與開發者生態系比炒作更重要。
• 透明的供應機制。 了解代幣發行、解鎖時間表與稀釋潛力。
• 充足的流動性。 你應能進出而不會大幅影響價格。
• 法規符合性。 發行者或基金會應遵守基本合規標準。

在投資實務中，這轉化為簡單規則：限制持倉規模、專注於流動性良好的資產，並定期檢視是否持有、增持或退出。

溝通的重要性

沒有充分的客戶教育與文件說明，這一切都無法奏效。用淺顯易懂的語言解釋加密風險。記錄適用性與風險承受度的決策。隨著法規與產品的演進，定期重新檢視這些決策。若投資者長期對加密缺乏理解，將更難在波動中留住他們。

我們目前的狀況

數位資產已從理論階段進入可投資階段。機構基礎設施已建立。法規框架逐步成形。無論你是直接投資，或透過受益於生態系的公司，這些資產都已在資產配置的討論中佔有一席之地。

問題不在於是否考慮數位資產，而在於如何負責任地進行考量——以明確的授權範圍、堅實的風險框架與持續的盡職調查為基礎。這才是真正的挑戰所在。

專家問答：五個關於數位資產策略的問題

Q：顧問如何區分加密貨幣的主動管理與被動指數？

A：關鍵在於治理速度。傳統指數緩慢演變；加密貨幣變化快速。被動加密籃子若不管理，可能累積已過時的代幣。主動管理——追蹤法規變化、評估代幣經濟、分析競爭格局——能幫助你退出衰退的專案，同時維持投資組合核心。利用指數與ETF等被動工具作為基礎，再加上主動研究與再平衡的紀律。

Q：哪些警訊會觸發持倉檢討或退出？

A：法規惡化、重大安全事件、實際用量指標下降(交易量、活躍地址)、機構支持喪失，或出現更優的競爭協議。還要注意供應結構變化——如果解鎖時間表突然改變或發行速度意外加快，都是值得追問的原因。

Q：討論加密時，風險承受度的對話應有何不同？

A：加密的波動性不僅是技術層面，更是行為層面。客戶需要理解的不只是價格波動，還有在下跌期間持有的心理挑戰，尤其是當加密的相關性行為改變時。記錄基本的風險承受度，並用實際的加密情境來壓力測試——不要只用傳統股市的經驗。

Q：少量配置數位資產能否顯著改善投資組合表現？

A：可以，尤其是在低至中單位數百分比範圍內。相關性與回報特性常使適度曝險具有合理的價值。關鍵是：你不需要20%的加密資產來獲得分散化的好處。歷史上，2-5%的策略性配置已經提升了許多投資組合的風險調整後回報，且隨著波動性降低，這個案例會更強。

Q：加密在機構投資組合中真正成為主流的時間點何時？

A：取決於法規明確性、托管與基礎設施的持續成熟，以及市場深度增加帶來的波動性下降。我們已經看到採用速度在加快——這不是「是否」，而是「何時」與「如何」的問題。未來2-3年將決定加密是否成為標準配置，或仍是專家持有的特殊資產。