當鯨魚持有671,000比特幣：市場是否即將耗盡供應？

在過去的兩週內，策略部門採取了一個大膽的行動，掀起了整個加密貨幣市場的漣漪：在短短七天內購買超過10,000個比特幣，價值約$900 百萬。 即使比特幣價格面臨下行壓力，基金的淨資產價值跌破面值，策略部門並未退縮——反而堅定加碼。如今，這個巨型持有者掌握約671,000個比特幣，價值超過$50 十億，鞏固其在全球最具主導地位的機構玩家行列。

但這裡有個問題讓交易者夜不能寐：如此激進且不懈的積累，實際上還有多少比特幣可以購買？

比特幣真正供應量背後的數學

理論上，比特幣的上限為2100萬枚。但現實情況卻大不相同。目前約已挖出1996萬比特幣——佔總供應的95%。剩下約104萬枚待產出，每天約產生450個比特幣左右。按照目前的挖礦速度，最後一枚比特幣可能要到2140年左右才會出現。

然而，挖礦時間表並不決定價格。重要的是實際能流通的比特幣數量。而故事變得更有趣的是：超過30%的比特幣多年來未曾動過——被歸類為休眠比特幣。另有20%幾乎永遠丟失。政府金庫、上市公司和ETF已經鎖定了大量比特幣，大多數已退出快速周轉的市場。交易所儲備已降至多年來的最低點。

結果是？真正可交易的供應正逐漸消失。

誰在持有大部分比特幣？

長期持有者現在掌控著市場的命運。根據Glassnode的數據，這一群體合計持有約14.35百萬比特幣——超過所有流通中的比特幣的70%。

以下是機構的持有情況：

企業持有： 現在有153家公司持有非零比特幣餘額，其中29家上市公司控制著1.082百萬枚比特幣。策略部門單獨持有671,000比特幣——佔所有企業持有量的驚人62%。

值得注意的是：去年十月，只有67個實體持有比特幣。今天這個數字已經增加到153個。是在下跌時悄悄積累的新玩家嗎？ 時機似乎是的。

ETF主導： 現貨比特幣ETF持有約1.311百萬比特幣。BlackRock以約777,000枚領先，其次是Fidelity的202,000和Grayscale的167,000。

政府金庫： 全球各國政府持有約615,000比特幣。美國政府以325,000枚居首。

“遺失比特幣”問題

一個關鍵但常被忽視的因素：超過十年以上未曾動過的比特幣約計3.409百萬枚。 這個範疇包括早期交易所冷存儲的比特幣和真正的信徒——但也包括由於私鑰遺失或持有人去世而可能永久銷毀的比特幣。

想想看：比特幣沒有“密碼恢復”功能。私鑰遺失=比特幣永遠丟失。Murphy的分析指出，2010-2014年間創建的古老比特幣中，至少50%可能已經消失在以太中。大約是106萬枚永遠消失的比特幣。

再加上一類：2009年(中本聰時代的UTXO，價值約108萬比特幣，自2011年12月以來未曾動過。總計，大約214萬比特幣可能永久鎖定，經濟上已被銷毀，儘管仍在區塊鏈上存在。

交易所儲備達到危險低點

最直觀的供應指標：交易所錢包目前僅持有2.49百萬比特幣，創2023年以來的新低。 這一下降趨勢說明了一切：市場結構正在改變。需求正集中在機構手中，而可供即時交易的供應則持續縮減。

策略部門的收購模式與比特幣供應曲線的最密集區域完美契合——大約在80,000美元到118,000美元之間——意味著機構買家正在吸收那些傳統上會引發賣壓的阻力區。

這對市場意味著什麼

當機構的積累速度超過可用供應，且長期持有者佔流通量的70%，你正在見證一場根本的市場再平衡。比特幣在紙面上並沒有變得更稀缺，但在交易所、交易場所、持有人手中？這個池子正明顯縮小。

在目前比特幣價格約90,650美元的水平上，供應稀缺的說法不是炒作——而是結構性的現實。這是否會推動下一輪循環的上升，取決於是否有新資金持續追逐這個縮小的流通量。