聯邦儲備等待星期四——降息是否符合市場預期？

市場正等待今年的關鍵決策之一。週四清晨 (GMT+8) 聯準會將宣布2024年最後一次的利率決議。根據 CME FedWatch 的數據，降息25個基點的機率超過85%——幾乎可以確定。然而，在你開始規劃慶祝之前，有一件重要的事情你應該知道：當所有人都知道利率即將下降時，降息本身就不再是推動市場的動力。

降息已成為市場的過去——現在關注未來

想像金融市場是一場猜測遊戲。資產價格不會對過去的事情做出反應，而是對現實與預期的差異做出反應。如果所有人都預期會降息25個基點，且真的出現了——那麼，這就不會引發波動。

在聯準會自9月以來已連續三次 (降息)，且市場已將此反映在價格中後，週四的FOMC會議不會僅僅因為降息而決定。**真正的變數將是聯準會對2025年的規劃。**會不會進一步降息？會降幾次？每次多少？這些都將左右市場情緒。

每次FOMC會議後，都會出現一個叫做「點陣圖」的圖表——每個委員會成員在圖上標記一個點，代表他認為年底應該的利率水平。如果點都集中在一起，代表聯準會有明確的願景；如果分散，則代表內部存在分歧與不確定。

聯準會內部的兩派——他們會同意未來的路嗎？

從九月的點陣圖來看，有趣的現象出現。一組聯準會成員 (8-9人)希望2025年利率在3.5%-3.625%，另一組 (7-8人)則偏好3.75%-4.0%。這不是小的分歧——這顯示聯準會內部存在分裂。

具體來說：如果中位數約為3.6%，大多數預期明年還會有兩次降息 (連同週四的會議)。但到2026年呢？分歧更大。有些人希望降到2.5% (也就是一年內4-5次動作)，而另一些則堅持不變，偏好4.0%。最激進與最保守成員之間的差距高達6次降息。

與此同時，市場已經反映出更偏鷹派的預期。CME FedWatch 顯示，交易者預期2026年會有2-3次降息，而聯準會官員則只談到一次。這種聯邦保守主義與市場貪婪之間的緊張，將使週四的會議充滿火花。

三種可能的情境——你的投資組合將走向何方

第一種情境——「無驚喜」 (最可能) 降息25個基點，點陣圖不變，鮑威爾在記者會上談到「依賴數據」——這是標準的外交用語。市場會持續關注，BTC 和 ETH 跟隨華爾街的微幅波動，然後回歸原本的趨勢。高盛或雷蒙德·詹姆斯的分析師多數預測就是這個情境。

第二種情境——「鴿派驚喜」 (較不可能) 降息25個基點出現，但點陣圖變得更為溫和——預示2026年會有2次或更多次降息。鮑威爾談到的更多是就業市場的風險，而非通膨。這將證明聯準會接近市場預期。美元走弱，流動性改善，BTC 和 ETH 可能與股市一同上漲。比特幣測試近期高點。

第三種情境——「鷹派轉向」 (不太可能) 即使降息25個基點，鮑威爾仍強調通膨根植於經濟中，進一步降息空間有限。或者投票中出現異常多的反對聲。美元走強，流動性預期收緊，風險資產下跌。BTC 短期內可能下跌，尤其是山寨幣。

問題——聯準會在黑暗中運作

這裡出現一個戲劇性元素：聯準會本身也沒有完全掌握資訊。從10月1日到11月12日，美國政府曾停擺43天。在此期間，統計局關閉，數據工作停擺。10月的CPI數據被取消，11月的數據推遲到12月18日——也就是在週四FOMC會議之後一周。

這意味著什麼？在週四的降息決策中，聯準會將缺乏過去兩個月最新的通膨數據。就像開車看不到前方的路——非常不確定。鮑威爾將非常謹慎地選詞。市場也會像禿鷹一樣，密切關注每一句話，尋找潛在的動作。

今晚的JOLTs數據——重要嗎？

今天 (23:00 GMT+8)，將公布美國的職缺數——JOLTs。社交媒體上有人誇大其意義，說它「維持流動性」。坦白說，JOLTs是滯後指標，對聯準會的直接決策影響有限。

職缺數約為720萬，低於2022年的高點 (1200萬)。預期數據約在713萬到714萬之間，幾乎沒有變化。市場已經不再談論「過熱」的就業市場。這將是週四主要餐點前的一個「前菜」。

這一切將如何影響BTC和ETH？

多年來一直在討論——比特幣是「數字黃金」還是「高風險資產」？最近的表現似乎偏向後者。BTC與納斯達克100的相關性從2020年的幾乎零上升到約0.4 (有時甚至超過0.7)。CME在過去30天甚至記錄了0.8的相關性。

但等等——事情變了。在過去20天，BTC與納斯達克的負相關達到-0.43——明顯為負。納斯達克距離歷史高點下跌約2%，而BTC自10月高點已下跌27%。Market maker Wintermute描述這為「負斜率」——當市場下跌時，比特幣跌得更慘；當股市上漲時，BTC則較為平淡。

這是一個非對稱的風險結構，值得密切觀察。如果週四傳來鷹派信號，股市上漲，BTC未必會反彈。但如果出現鴿派信號，股市下跌，BTC可能會進一步下挫。

未來幾週的行動計劃

週四 (12月9-12日)——FOMC： 留意三件事：點陣圖是否改變 (尤其是2026年的中位數)、鮑威爾的語調是謹慎還是溫和、是否出現更多反對聲。

12月18日——11月CPI數據： 將測試通膨的真實情況。如果數據較差，降息可能受阻，聯準會的鞏固預期將陷入危機。

2026年第一季——長期因素： 鮑威爾的任期將於5月結束，特朗普的關稅政策可能仍在推動通膨預期，且就業市場惡化可能促使聯準會加快降息步伐。

總結：週四的聯準會降息已成為過去。未來的焦點在於聯準會對明年的展望。掌握你的倉位，仔細聆聽，記住——當所有人都在等待同一個消息時，驚喜才是主宰。