Oracle 的 AI 反彈崩潰：從巔峰狂熱到 50% 的下跌

Oracle的(ORCL.N)九月的騰空一度被證明是海市蜃樓。該股曾一度攀升至345美元，推動Ellison短暫登上全球首富的地位，背後是一個引人入勝的故事：Oracle作為AI基礎設施的支柱。這一定位點燃了投資者對剩餘履約義務(RPO)的熱情，將其定位為終極成長指標。然而，現實卻帶來了殘酷的修正，股價如今接近177美元——這是接近其峰值估值的一半，令人震驚的下跌。

AI基礎設施故事的裂痕

有兩個發展系統性地拆解了看漲的論點。首先是資本支出現實檢查。Oracle第二季度的指引揭示了2026財年的驚人$50 十億美元資本支出承諾，迫使投資者面對一個不舒服的事實：通過大量債務融資建設大型數據中心，存在真正的財務風險。免費午餐的說法瞬間消失。

同樣具有破壞性的是數據中心時間表的延遲。有報導指出，Oracle為OpenAI的基礎設施項目可能延遲至2028年。由於整個投資論點依賴於執行速度和通過快速部署獲得的競爭優勢，推遲交付徹底摧毀了基本前提。沒有速度作為差異化因素，溢價估值便失去了根基。

市場的清算

今天額外的5%下跌凸顯了持續的再評估。這不僅僅是波動——它反映了預期的全面重新校準。當AI熱潮遇上債務擔憂和執行不確定性，即使是重量級的科技公司也面臨嚴重的重新定價。Oracle從九月開始的高點下跌，成為一個鮮明的提醒：基礎設施的故事，無論多麼引人入勝，仍然受制於資本效率和可靠交付。