了解量化寬鬆（QE）：為何聯準會最新的債券購買並非許多人所認為的刺激措施

許多加密貨幣交易者正密切關注聯準會近期的國債購買計劃，並迅速得出看漲的結論。但有一個關鍵的區別被忽略了。2025年12月10日，美國聯邦儲備宣布將每月購買$40 十億美元的短期國庫券——這一舉措在市場中引發了混亂。然而，這種短期流動性管理與真正的量化寬鬆（QE）本質上是不同的，儘管標題常常讓人誤解。

QE的真正定義與聯準會當前行動的差異

混淆的原因在於對QE實際含義的誤解。真正的量化寬鬆是在極端市場壓力下進行的，當時聯準會購買長期資產以壓低長期利率並向系統注入大量流動性。這是一種貨幣刺激措施，旨在重新啟動經濟增長。

聯準會目前的國庫券購買並非如此。它們是暫時性工具，用來應對短期資金壓力並穩定隔夜拆借市場。這些行動並未實質性擴大資產負債表，也不提供歷史上推動牛市的那種貨幣支持。區分操作的必要性與戰略性經濟刺激至關重要。

歷史上的QE周期展現截然不同的結果

當真正的QE被部署時，結果是非凡的。2008年金融危機引發了QE1，帶動標普500上漲84%。在緩慢復甦期間推出的QE2，帶來了30%的漲幅。QE3又增加了29%。在COVID-19疫情期間，QE4產生了超過100%的股市回報。

這些都不是正常的市場狀況。它們發生在嚴重系統性失敗後，需進行前所未有的干預。聯準會購買了數萬億美元的長期證券，並向系統注入了大量流動性。這正是交易者懷念的——也是為什麼許多人傾向於將任何國債購買視為看漲信號。

但今天的環境完全不同。聯準會並不處於危機模式。通脹仍然頑固，官員們對利率前景持一貫鷹派立場。每月的國庫券購買遠遠不能與2008-2020年的數萬億美元資產購買相提並論。

為何加密交易者持續誤讀信號

核心問題在於交易者受到歷史的影響。在過去的周期中，QE公告常常預示比特幣和其他風險資產的爆炸性反彈。在經歷COVID時代QE4超過100%的漲幅後，許多參與者無意識中將任何聯準會行動與那些結果相匹配。

這產生了一個危險的假設：任何聯準會的債券購買都等同於看漲的刺激。事實上，情況更為細膩。當前的國庫券計劃是維持操作，而非刺激措施。它不會像真正的QE那樣推動資產價格上漲。然而，這個區別經常在市場評論和社交媒體的猜測中被忽略。

此外，還有一個情感層面。在上一輪QE周期中獲得巨大收益後，交易者希望相信另一輪即將到來。他們想找到樂觀的理由。將聯準會的例行流動性管理解讀為隱藏的刺激，完美符合這種敘事——即使數據並不支持。

在不確定的宏觀環境中管理預期

加密社群的看法仍然分歧。有些人認為聯準會正在悄悄策劃秘密QE。另一些則指出，通脹頑固不化，加上聯準會近期的溝通信號表明利率將保持穩定，這些都是保持謹慎的理由。兩種觀點都具有合理性，但都可能忽略最重要的一點：目前的聯準會行動並未改變根本的宏觀經濟背景。

比特幣和其他加密貨幣最終將由實際的經濟增長、通脹和利率變化所驅動，而非對聯準會例行操作的創意解讀。交易者需要評估實際的政策立場，而非將希望投射到模糊的信號上。

結論很簡單：區分緊急刺激與操作維持。聯準會每月$40 十億美元的國庫券購買是後者。它們可能有助於市場平穩運作，但不會重現過去QE周期的劇烈漲幅。對於基於即將到來的刺激假設建立倉位的交易者來說，這個區別可能是盈利與虧損的關鍵。市場最終會根據實際影響來消化聯準會的言行，而非交易者希望它們代表的意義。