美國銀行系統在加密貨幣交易的新路徑：OCC 提供明確指引

12月9日，美國貨幣監理署（OCC）公布了一個對產業具有關鍵意義的新框架。透過解釋信函1188，該組織承認全國銀行可以作為加密貨幣交易的中介，而無需持有大量數字資產。這一策略被稱為“無風險主體”模型——銀行從客戶購買，並立即轉售給其他客戶，從而避免資產負債表曝險。

這一支持並非偶然。在正式發布前一天，監理長Jonathan Gould在行業領袖面前發表講話，闡述了他的觀點。他表示，不應將數字資產視為銀行法中特別獨特的類別。相反，應該用現有的監管架構來支持，這些架構原本是為經紀、保管和受託服務而設計。這一點直接回應了銀行政策研究所（Bank Policy Institute）長期的倡議，該組織承諾阻止向加密公司授予更多的信託特許權。

為何“信託特許”定義如此重要

對於行業內的企業家來說，“信託特許”這一概念可能顯得抽象，但它是加密貨幣公司在美國監管框架內成功運作的關鍵。

全國信託銀行特許是一種專門的許可證，允許機構提供受託和資產保管服務，而無需接受常規存款或支持完整的商業銀行業務。這意味著母公司可以避免受到傳統銀行所適用的更嚴格控管的控股公司監督。

對於加密貨幣保管提供商和穩定幣發行商來說，吸引力在於：他們可以在較輕的監管環境下運作，同時獲得聯邦特許權和全國性銀行授權。代表傳統機構的BPI（銀行政策研究所）已警告，這一策略是一個漏洞，可能允許大型加密平台持有大量儲備和結算流，卻不必承擔完整的商業銀行合規負擔。

Gould的回應則是直接的：技術不應成為障礙。如果銀行系統已經接受電子保管和帳簿登記證券數十年，為何分散式帳本上的密碼學代幣就必須被視為根本不同？這一邏輯構成了解釋信函1188的基礎。

對銀行業務的實務影響

這份解釋信提供了一條具體途徑，讓銀行在不承擔巨大直接曝險的情況下擴展加密交易。

銀行可以從機構投資者購買比特幣，並在幾秒內轉售給其他客戶。這兩筆交易可以設計成完美對沖——銀行從價差中獲利，但在資產本身上沒有淨頭寸。對於分類為證券的加密貨幣，這一策略符合《全國銀行法》第24條下的長期既有協議。對於其他數字資產，該信函還提供了詳細的法律分析，涵蓋四個因素測試，確保活動仍屬於“銀行業務”。

在實務層面，這意味著大型金融機構可以建立面向客戶的加密交易平台，並與其核心銀行業務直接整合。不再需要依賴鬆散關聯的子公司，或允許專門的交易所進行業務，卻沒有機構銀行的連結。

對於穩定幣發行商來說，這一影響同樣重要。全國信託銀行可以將儲備資金保留在由OCC監管的資產負債表上，消除依賴第三方保管人的對手方風險。支付流可以通過與聯邦儲備系統相連的通訊銀行網絡路由，提供結算最終性和監管透明度，這在國際安排中較難實現。

在不同大陸的全球影響

華盛頓做出的決策對全球產生連鎖反應。擁有多大洲業務的國際大型銀行，經常在開發新業務線前評估美國的監管路徑。如果OCC允許對比特幣和以太坊的無風險主體加密路由，並進行明確監管，全球客戶可以期待在倫敦、法蘭克福、東京等國際金融中心獲得同樣的服務。

同樣地，如果該機構開始授予多個國家信託特許權給通過嚴格審查的數字資產公司，這將展現一種與過去十年常見的“離岸交易所+本地支付合作夥伴”模式不同的競爭模型。這一轉變可能影響其他司法管轄區在其監管框架中的行動方式。

關鍵點在於，這不僅僅是允許加密貨幣進入銀行體系，而是將加密業務整合到傳統的銀行活動範疇：經紀、保管和受託管理。通過用已有監管先例的術語描述加密服務，OCC建立了一座橋樑，而非創造一個全新世界。

持續存在的障礙

儘管我們對OCC的訊息持正面看法，但許可證的審批過程仍然嚴格。銀行政策研究所和其他傳統銀行聲音持續提交詳細意見，對申請者的消費者保護記錄、聲譽風險和所有權清晰度提出疑問。

OCC的特許手冊要求所有有限用途信託銀行必須符合與全國性銀行相同的核心標準，包括資本、管理質量、風險控制和社區利益。監管者擁有廣泛的裁量權，可以對資本要求、流動性緩衝和運營標準設置特殊條件。

這意味著，真正的門檻不在於政策演說，而在於隨之而來的詳細審查團隊和監督協議。那些認真追求特許的加密公司，必須準備好支持深入的盡職調查和持續的監管合作。

未來之路：明確性勝於開放的門

OCC近期行動中最重要的部分，不是為加密銀行業務打開所有大門。這並未發生——也不會變得簡單。相反，主要監管者開始闡明具體的監管支點，使加密業務能夠融入傳統銀行框架。

無風險主體交易被展現為經紀活動的延伸。保管被視為現代版本的百年保管功能。信託特許成為受託和儲備管理的載體，並明確融入銀行法。

在一個監管不確定性是主要商業風險的產業中，這種逐步明朗化可能比任何新法規都更為重要。那些認真追求進入美國機構資本市場的加密公司，將對應該採取的措施有更清晰的畫像。傳統銀行若猶豫不決，則能更明確看到其監管者願意在哪些界線內運作。

執行速度——即這些承諾在實際申請和批准中的落實速度——將決定OCC的近期行動是開啟一個銀行整合加密基礎設施新時代的開始，還是更長監管討論歷史中的一個短暫插曲。