#美国非农就业数据未达市场预期 這輪行情的錢到底流向哪兒了？

簡單說：大戶在跑，機構在接，山寨幣躺槍。

先看比特幣的節奏：
最明顯的跡象就是——老鯨魚在高位源源不斷出貨。誰在接盤？是那些被動跟蹤的ETF資金和傳統機構。那些早年就囤著BTC的大戶，基本都按照計劃在分批兌現收益；他們賣出的籌碼幾乎全被ETF這種沒脾氣的被動資金穩穩吃下。所以現在看到的根本不是恐慌砸盤，而是在高位緩慢地完成換手。

再來看以太坊的情況：
ETH不是被砸，而是在悄悄"遷移"。那些原來放在質押裡吃利息的ETH，大量轉移到了更規範、更安全的ETF托管和機構金庫裡面。本質上不是要離場，而是換個更穩妥的地方繼續賺收益。這就解釋了為什麼ETH沒有特別瘋狂的漲幅，但基本面反而很穩——錢根本沒走，只是換了住處。

誰最難受呢？
既不是比特幣，也不是以太坊，
而是——大多數的山寨幣。

從加密基金和各類ETP的配置來看，差別就很現實：
XRP、SOL這類頭部山寨還能持續吸到資金關注，
其他的小幣種呢？加起來能分到的資金真的少得可憐。

換個角度理解就是：
市場只看"確定性"，
那種畫饼講故事的套路已經不吃香了。

三句話總結（這是關鍵）
BTC：大戶在撤退，新錢在承接，典型的高位換手格局
ETH：不是遭砸，是資金內部遷移，錢依然在生態裡循環
山寨幣：資金嚴重分化，非頭部品種基本被冷落

歸根結底這不是"普遍牛市"，而是"資金優化配置"。
選錯方向的話，繼續等也只是白等。