## 第一部分：金融基礎設施的全新架構### Stablecoin正在突破"支付工具"的局限去年穩定幣的交易量達到46萬億美元，這個數字意味著什麼？超過PayPal交易量的20倍，相當於Visa全球支付網絡交易量的3倍，接近美國電子清算中心ACH年度轉帳規模。在這樣的體量下，一筆穩定幣轉帳只需不到1秒，成本低於1美分。但真正的瓶頸不在鏈上，而在法幣與數字美元的出入境。新一批創業公司正在解決這個難題——有的通過密碼學證明實現隱私轉換，有的與地區支付網絡集成，還有的在構建全球可互操作的錢包層和商戶支付方案。當這些基礎設施成熟後，會出現新的應用場景：跨境工作者可以實時結算薪資，商戶無需銀行帳戶就能接收全球貨幣，應用層可以秒速完成價值清算。穩定幣會從小眾金融工具演變為互聯網結算的基礎層。### 從"資產上鏈"到"原生創造"的轉變金融機構對將美股、大宗商品、指數等資產代幣化的興趣在上升，但許多現有的RWA項目本質上還是在複製傳統金融的思路——這被稱為"擬態設計"。相比之下，永續合約這類加密原生的衍生品工具往往有更深的流動性和更簡單的實現方式。新興市場股票的零日期期權市場通常比現貨更活躍，這類資產特別適合"永續化"實驗。關於穩定幣，2026年真正的創新不只是上鏈，而是在鏈上原生生成信用資產。當前的穩定幣主要像"狹義銀行"——只持有極其安全的流動資產。雖然這很有效，但長期看不足以支撐整個鏈上經濟。一些新興的資產管理方和協議已在試驗鏈上原生貸款，用鏈外資產作擔保。但鏈外貸款後代幣化的模式效率有限。真正高效的做法是從源頭就在鏈上發起債權資產——這樣能降低貸款服務成本、後端成本，提高可存取性。合規和標準化是挑戰，但已有團隊在解決。### 銀行系統即將經歷一次技術洗牌大多數銀行仍在運行60-90年代的軟體系統。第二代核心銀行系統出現在80-90年代（如Temenos的GLOBUS、InfoSys的Finacle），至今仍是主流。這些系統已經老化，更新速度跟不上需求。全球資產的絕大多數被存儲在這些"數十年前的帳本"中——用COBOL寫的主機系統，基於批處理文件而非API。雖然這些系統經過長期驗證、獲得監管認可且深度整合到複雜業務流程中，但它們嚴重制約了創新速度。添加實時支付這樣的功能可能需要數月或數年，要跨越技術債務和監管關卡。穩定幣和代幣化資產為傳統機構提供了另一條路——不用改造那套老系統，就能通過鏈上基礎設施構建新產品、服務新客戶。這變成了機構創新的新通道。### AI時代的財富管理民主化長期以來，個性化財富管理只有高淨值客戶能享受，因為定制化建議和多資產組合管理成本很高。但當更多資產被代幣化、區塊鏈能實時執行和再平衡策略、AI的建議成本趨近於零後，情況會改變。2025年傳統金融機構增加了對加密資產的配置，但這只是開始。2026年會看到更多專注於"財富積累"（而非僅僅保管）的平台崛起，特別是Revolut、Robinhood這類fintech和Coinbase這樣的交易所，它們能最大化利用技術棧優勢。DeFi工具如Morpho Vaults可以自動將資產分配到風險調整收益最優的借貸市場，成為投資組合的基礎。將流動性資產以穩定幣而非法幣形式持有，或用代幣化貨幣市場基金取代傳統MMF，進一步擴展收益可能性。零售投資者現在也能更便捷地接觸私募股權、Pre-IPO企業和私人信貸等低流動性資產——代幣化提升了可存取性並保留了必要的合規。當一個平衡型投資組合中的所有資產類別（從債券到股票到私募和另类投資）都被代幣化後，重新平衡可以自動完成，無需銀行轉帳。---## 第二部分：AI、身份與價值流動### 從"認識你的客戶"到"認識你的代理"AI經濟的瓶頸正在從智能轉向身份。在金融服務中，"非人類身份"已經以96:1的比例超過人類，但這些身份仍是"無銀行帳戶的幽靈"，無法被接納。最緊迫的基礎能力缺陷是：如何真正認識一個AI代理（KYA）。就像人類需要信用評分來獲得貸款一樣，AI代理需要密碼學簽名的憑證來運作——這些憑證必須鏈接代理到其委託人、行為約束和責任邊界。在這個基礎設施出現之前，商戶會繼續在防火牆層面阻止代理。花了數十年建立KYC基礎設施的行業，現在只有幾個月來解決KYA。### 互聯網正在成為新的"銀行系統"當AI代理規模化部署後，越來越多的商業活動將不再依賴用戶點擊，而是自動在後台完成，價值流動方式也得隨之改變。在一個基於"意圖"而非逐步指令的系統中，當AI代理為了滿足需求、履行義務或觸發結果而自動移動資金時，價值應該像資訊一樣快速自由流動。這正是區塊鏈、智能合約和新協議的用武之地。智能合約已能在全球範圍內幾秒內結算美元。2026年，x402這樣的新原語將使這些結算程式化和反應式化：代理可以瞬間且無權限地相互支付數據費、GPU時間或API成本——無需發票、對帳或批處理；開發者可以直接在軟體更新中嵌入支付規則、上限和審計追蹤——無需整合法幣系統、開設商戶帳戶或接入銀行；預測市場可在事件發生時實時自我結算——報價更新、代理交易、全球利潤結算都在幾秒內完成，無需托管方或交易所。當價值能這樣流動時，"支付流"將不再是獨立的運營層，而是網路行為本身：銀行會成為互聯網的基礎管道，資產會成為基礎設施。如果貨幣變成可由互聯網路由的"資料包"，那麼互聯網不僅要支撐金融系統——它會成為金融系統本身。### 用AI做實質研究已成為現實作為數學經濟學家，今年1月還在苦惱如何讓消費級AI模型理解研究工作流程，到11月已能像給博士生下指令一樣指揮模型，有時還能獲得全新的正確答案。更廣泛地看，AI正被用於真實研究任務——尤其在推理領域，模型不僅能輔助發現，還能自主解決數學難度相當於普特南數學競賽級別的問題。哪些學科會最受益、如何受益還不清楚，但AI正在獎勵和促進一種新的"多面體"研究風格：能在不同思想間形成假設、從中間結果快速外推的能力。這些答案不總是準確的，但可能指向正確方向（至少在拓撲意義上）。這有點像利用模型的"幻覺能力"：當模型足夠"聰慧"時，它們在抽象空間中的碰撞可能產生無意義的內容，但有時就像非線性人類思維一樣，會導向真實發現。這種推理方式需要新的AI工作流程——不僅是代理間協作，而是"代理套代理"：多層模型評估前序模型的嘗試，蒸餾出真正有價值的部分。有人用這方法寫論文，有人用於專利搜尋、創作新藝術形式，或（不幸地）設計新的智能合約攻擊。要讓這種"包裹推理代理集群"真正用於研究，需要解決兩個問題：模型間互操作性，以及如何公平地識別和補償每個模型的貢獻——兩者都能用密碼學解決。### 開放網路面臨的"隱形稅"AI代理的興起正對開放網路施加隱形稅，侵蝕其經濟基礎。這個困境源於互聯網的"背景"（Context）和"執行層"（Execution）的分離：AI代理從依賴廣告的內容網站提取數據，給用戶便利，但系統性地繞過那些內容的收入來源（廣告和訂閱）。為防止開放網路遭侵蝕（進而摧毀AI本身依賴的內容生態），我們需大規模部署技術和經濟機制：新的贊助內容模式、微粒度歸屬系統或其他資金分配模型。現有AI許可協議已證明不可持續——內容供應方的支付往往僅是AI造成流量損失的一小部分。開放網路需要新的技術經濟框架，使價值自動流動。明年的關鍵轉變是從靜態許可向實時、按使用付費的補償模型轉變。這意味著需要測試並擴展系統——可能基於區塊鏈支持的納米支付和細粒度歸屬標準——自動補償每個為代理任務成功做出貢獻的實體。---## 第三部分：隱私、安全與加密原語### 隱私正在成為加密最強的"護城河"隱私是將全球金融轉移到鏈上的關鍵能力，也幾乎是所有現存區塊鏈都缺少的特徵。對大多數鏈而言，隱私長期以來只是"附加功能"。但如今，隱私本身足以將一條鏈與其他所有鏈區分開。更重要的是，隱私能在鏈層面產生鎖定效應——一種"隱私網路效應"，尤其在性能競爭不再是差異化因素的今天。由於跨鏈協議的存在，如果一切都是公開的，鏈間遷移成本接近零。但隱私改變了這一點：跨鏈轉移代幣很容易，跨鏈轉移"秘密"很難。任何從隱私鏈遷往公開鏈的舉動都會讓觀察區塊鏈、內存池或網路流量的人推斷出你的身份。即使在隱私鏈間遷移，也可能暴露時間或金額相關的元數據，便於追蹤。反之，那些缺乏差異化的新鏈（其成本會因競爭而趨零，因為區塊空間變得同質化）會把隱私視為真正的網路效應。現實是：一條沒有繁榮生態、殺手級應用或分發優勢的"通用鏈"沒有多少理由吸引用戶或開發者，也無法建立忠誠度。當用戶在公開鏈上時，如果鏈之間自由互操作，鏈的選擇無關緊要。但一旦進入隱私鏈，選擇就變得至關重要——因為一旦內部，他們就不太願意遷移或暴露風險。這會導致"贏者通吃"的模式。由於隱私對大多數真實應用至關重要，最終可能只有少數幾條隱私鏈主導大部分加密經濟。### 去中心化通訊的量子未來在邁向量子計算時代的過程中，許多加密通訊應用（Apple、Signal、WhatsApp）取得了巨大進展。但問題是：所有主流通訊工具都依賴由單一組織管理的私有伺服器。這些伺服器是政府關閉、後門或資料交付要求的脆弱點。如果政府能直接關閉伺服器，如果公司擁有伺服器密鑰，或者根本存在"私有伺服器"這種東西，那量子級別的加密有什麼用？私有伺服器要求"相信我"；但沒有伺服器意味著"你不需要相信任何人"。通訊不需要中心化企業作中介。它需要開放協議，不要求對任何人的信任。要實現這點，網路必須去中心化：無私有伺服器、無單一應用、所有程式碼開源、最高級別的加密（包括量子抵抗）。在開放網路中，沒有個人、公司、非營利組織或國家能剝奪我們交流的能力。即使一個國家或企業關閉一個應用，第二天會有500個新應用誕生。即使一個節點被關閉，由於區塊鏈的經濟激勵，新節點會立即取代它。當人們用自己的密鑰控制自己的資訊，就像控制金錢一樣，一切都會改變。應用可以來去，但用戶總是控制訊息和身份——擁有訊息，而非擁有應用。這不僅關乎量子抵抗或加密，也關乎所有權和去中心化。沒有這兩點，我們只是在構建"無法破解但仍可被禁用的加密"。### "秘密即服務"：資料管理的新範式每個模型、代理和自動化系統背後都有一個共同點：資料。但當下大多數資料管道——模型的輸入輸出——都是不透明、可修改和不可審計的。對某些消費應用這可能夠了，但對處理敏感資料的行業（如金融和醫療），遠遠不夠。這也是阻止機構完全代幣化真實資產的主要障礙。如何安全、合規、自主且全球可互操作地創新，同時保護隱私？必須從資料存取控制開始：誰控制敏感資料？資料如何移動？誰（或哪個系統）能存取？沒有存取控制，想保護隱私的人要么依賴中心化服務，要么構建複雜系統——成本高、速度慢，阻礙金融機構充分利用鏈上資料管理。隨著智能代理自主導航、交易和決策，用戶和機構需要的不是"盡力而為的信任"，而是加密保證。因此需要"秘密即服務"：提供可程式化且原生的資料存取規則的新技術；客戶端加密；去中心化密鑰管理——指定誰能解密什麼、在什麼條件下、持續多久...全部在鏈上應用。將可驗證資料系統相結合，"秘密"會成為互聯網的基礎公共基礎設施，而非應急應用修補。隱私會成為基礎設施的一部分，而非附加功能。### 從"程式碼即法律"到"規範即法律"最近的DeFi攻擊，即使發生在擁有強大團隊和嚴格審計的成熟協議上，也暴露了一個令人不安的現實：目前的安全實踐仍是經驗主義和"逐案"的。要讓DeFi安全達到成熟，必須從bug模式轉向設計屬性，從"盡力而為"轉向系統化、"有原則"的方法：**靜態安全/部署前**（測試、審計、形式驗證）未來是系統地證明全域不變量，而非僅僅手工挑選的局部屬性。現在不少團隊在構建AI輔助工具，幫助撰寫規範、提出不變量，並自動化大部分之前需要人工干預和高成本的形式化證明工作。**動態安全/部署後**（運行時監控、運行時執行等）部署後，這些不變量成為系統的活躍護欄：最後一道防線。護欄被編碼為運行時断言，要求每筆交易都滿足安全條件。換句話說，不再假設"所有bug都在部署前被捕獲"，而是讓程式碼本身執行安全屬性，自動撤銷違反屬性的交易。這不僅是理論——有實際影響。幾乎每一次過去的攻擊都能被這些運行時檢查阻止。所以，舊的"程式碼即法律"理念正在演變為"規範即法律"。即使新型攻擊也必須尊重系統的相同安全屬性；攻擊面縮小了，只剩下極少或幾乎不可能的可能性。---## 第四部分：應用層創新與未來構建### 預測市場的三維升級：規模、範圍、智能預測市場已進入主流。明年它們會因加密與AI的交匯而在規模、覆蓋面和智能性上成長，但也會帶來需要共同解決的新挑戰。首先，會有更多合約類型可用。未來不僅能在大選或地緣政治事件上做實時報價，還能對複雜事件的每個細節和組合做報價。隨著這些新合約發布資訊並與新聞生態整合（已在進行中），社會需要面對一個問題：如何平衡這些資訊的價值，設計更透明、可審計的預測系統？密碼學可以提供工具。為管理更多預測合約，需要新的"真相對齊"結算機制。中心化平台的仲裁機制（事件發生了嗎？如何確認？）很重要，但Zelensky市場或委內瑞拉選舉這類有爭議的案例暴露了它們的局限。要擴大預測市場的規模和應用價值，去中心化治理機制和LLM oracle會是解決爭議、達成真相的關鍵工具。AI的可能性不限於LLM。AI代理可自主在預測平台上操作，掃描世界尋找訊號、尋求短期優勢。這有助於發現新的思考方式和預測"接下來會發生什麼"。（Prophet Arena這樣的專案已展現出初期的熱情。）除了充當可查詢的"高級政治分析師"，AI代理的新興策略甚至能幫助我們反向理解複雜社會事件的基礎預測因子。預測市場會取代民調嗎？不，它會讓民調變得更好。民調資料甚至可成為預測市場的輸入。作為政治學家和經濟學家，我很高興看到預測市場和健康多元的民調生態一起工作。但要做到這點，需要新技術：AI可改善研究體驗；密碼學可證明受訪者是人不是機器，帶來更多創新。### "權益媒體"的崛起傳統媒體模式（尤其"客觀性"的假設）正在出現裂縫。互聯網給了所有人話語權，越來越多從業者直接向公眾說話。諷刺的是，公眾往往不是因為有利益才尊重他們，而正是因為他們有。真正的新穎不在社交媒體，而在：加密工具允許可公開驗證的承諾。當AI降低創建內容的成本到零——每個觀點、每個身份（真實或虛擬）都能無限複製——"說什麼"不再足以建立信任。代幣化資產、可程式鎖定、預測市場和鏈上歷史提供了更堅實的信任基礎：評論家能表達觀點並證明他們"用真錢下注"；播客能鎖定代幣以表明不會"拉高後抛銷"；分析師能把預測與公開受管的市場綁定，建立可審計的記錄。這是我所說"權益媒體"的初步形態：一種新媒體，擁抱"利益關係者心態"並提供可驗證的證明。在這個模型中，信譽不源於"假裝中立"或"無根據聲明"，而源於可公開驗證的風險假設。權益媒體不會取代現有媒體，而是補充它。它提供了新信號：不是"相信我，我是中立的"，而是"看我願意承擔什麼風險，你可以驗證我是否在說實話"。### 密碼學為區塊鏈外的世界帶來新原語多年來，SNARK（可驗證計算的密碼學證明）幾乎只在區塊鏈世界被使用。原因很簡單：生成證明的成本太高——最高可達直接執行計算的100萬倍。當成本能分擔給數千驗證者時有意義，但在其他地方幾乎不可能。這一切即將改變。到2026年底，zkVM證明器將成本降至約10000倍，內存使用僅數百MB：足夠快在智慧型手機上運行，足夠便宜無處不在。為什麼10000倍是"魔數"？因為高端GPU的平行計算能力約是筆記型電腦CPU的10000倍。到2026年底，單個GPU將能即時生成CPU執行的證明。這解鎖了長期存在於文獻中的"可驗證雲端運算"願景。如果你的工作負載已在CPU雲上運行，不需要太多功率、不是GPU優化或出於歷史原因，未來你可以以合理成本獲得計算正確性的密碼學證明。證明器本身針對GPU優化，你的程式碼無需修改。---## 第五部分：監管、治理與長期願景### 交易只是"中轉站"，不是加密企業的終點今天，除了穩定幣和少數核心基礎設施外，幾乎所有成功的加密專案都轉向了交易，或即將轉向。如果"所有加密企業都成為交易平台"，結果會怎樣？許多參與者做同樣的事會相互挤壓，只剩幾個贏家。誰太早或太快轉向交易，就冒著失去構建更具防禦性和可持續業務機會的風險。我理解那些試圖平衡財務模型的創始人，但追求"表面上的即時PMF"有代價。尤其在加密中，代幣動力和投機文化推動創始人走向"即時滿足"，忽略更深層的產品問題。某種意義上，這是一個"棉花糖測試"。交易不是問題，是重要的市場功能。但不該是終點。那些真正專注於PMF的"P"（產品-市場匹配）的創始人往往是真正的大贏家。### 技術與法律對齊才能釋放區塊鏈的全部潛力過去十年，在美國構建區塊鏈網路的最大障礙之一是法律不確定性。證券法被寬泛適用，迫使創始人進入為"企業"設計的框架，而非"網路"框架。多年來，"降低法律風險"取代了"產品策略"；工程師被律師取代。這種動力導致許多扭曲：創始人被鼓勵避免透明度；代幣分配變得武斷且法律上不自然；治理成了表演；組織結構被設計為避免法律風險；代幣被迫沒有經濟價值或商業模型；更糟的是，不那麼守規則的專案跑得更快。但今天，美國加密市場結構立法比以往任何時候都更接近批准，可能在明年消除這些扭曲。一旦通過，該法律將激勵透明度；建立清晰標準；用清晰結構化的融資、代幣發行和去中心化路徑取代"執法輪盤"。在GENIUS法案後，穩定幣增長爆炸；加密市場結構立法的影響會更深遠——這次是針對網路本身。換句話說，這種監管會讓區塊鏈網路如其應有的那樣運作：開放、自主、可組合、中立和去中心化。
2026年加密行業的17個重大變革：從基礎設施升級到生態重構
第一部分：金融基礎設施的全新架構
Stablecoin正在突破"支付工具"的局限
去年穩定幣的交易量達到46萬億美元，這個數字意味著什麼？超過PayPal交易量的20倍，相當於Visa全球支付網絡交易量的3倍，接近美國電子清算中心ACH年度轉帳規模。在這樣的體量下，一筆穩定幣轉帳只需不到1秒，成本低於1美分。
但真正的瓶頸不在鏈上，而在法幣與數字美元的出入境。新一批創業公司正在解決這個難題——有的通過密碼學證明實現隱私轉換，有的與地區支付網絡集成，還有的在構建全球可互操作的錢包層和商戶支付方案。當這些基礎設施成熟後，會出現新的應用場景：跨境工作者可以實時結算薪資，商戶無需銀行帳戶就能接收全球貨幣，應用層可以秒速完成價值清算。穩定幣會從小眾金融工具演變為互聯網結算的基礎層。
從"資產上鏈"到"原生創造"的轉變
金融機構對將美股、大宗商品、指數等資產代幣化的興趣在上升，但許多現有的RWA項目本質上還是在複製傳統金融的思路——這被稱為"擬態設計"。相比之下，永續合約這類加密原生的衍生品工具往往有更深的流動性和更簡單的實現方式。新興市場股票的零日期期權市場通常比現貨更活躍，這類資產特別適合"永續化"實驗。
關於穩定幣，2026年真正的創新不只是上鏈，而是在鏈上原生生成信用資產。當前的穩定幣主要像"狹義銀行"——只持有極其安全的流動資產。雖然這很有效，但長期看不足以支撐整個鏈上經濟。一些新興的資產管理方和協議已在試驗鏈上原生貸款，用鏈外資產作擔保。但鏈外貸款後代幣化的模式效率有限。真正高效的做法是從源頭就在鏈上發起債權資產——這樣能降低貸款服務成本、後端成本，提高可存取性。合規和標準化是挑戰，但已有團隊在解決。
銀行系統即將經歷一次技術洗牌
大多數銀行仍在運行60-90年代的軟體系統。第二代核心銀行系統出現在80-90年代（如Temenos的GLOBUS、InfoSys的Finacle），至今仍是主流。這些系統已經老化，更新速度跟不上需求。全球資產的絕大多數被存儲在這些"數十年前的帳本"中——用COBOL寫的主機系統，基於批處理文件而非API。
雖然這些系統經過長期驗證、獲得監管認可且深度整合到複雜業務流程中，但它們嚴重制約了創新速度。添加實時支付這樣的功能可能需要數月或數年，要跨越技術債務和監管關卡。穩定幣和代幣化資產為傳統機構提供了另一條路——不用改造那套老系統，就能通過鏈上基礎設施構建新產品、服務新客戶。這變成了機構創新的新通道。
AI時代的財富管理民主化
長期以來，個性化財富管理只有高淨值客戶能享受，因為定制化建議和多資產組合管理成本很高。但當更多資產被代幣化、區塊鏈能實時執行和再平衡策略、AI的建議成本趨近於零後，情況會改變。
2025年傳統金融機構增加了對加密資產的配置，但這只是開始。2026年會看到更多專注於"財富積累"（而非僅僅保管）的平台崛起，特別是Revolut、Robinhood這類fintech和Coinbase這樣的交易所，它們能最大化利用技術棧優勢。DeFi工具如Morpho Vaults可以自動將資產分配到風險調整收益最優的借貸市場，成為投資組合的基礎。將流動性資產以穩定幣而非法幣形式持有，或用代幣化貨幣市場基金取代傳統MMF，進一步擴展收益可能性。零售投資者現在也能更便捷地接觸私募股權、Pre-IPO企業和私人信貸等低流動性資產——代幣化提升了可存取性並保留了必要的合規。當一個平衡型投資組合中的所有資產類別（從債券到股票到私募和另类投資）都被代幣化後，重新平衡可以自動完成，無需銀行轉帳。
第二部分：AI、身份與價值流動
從"認識你的客戶"到"認識你的代理"
AI經濟的瓶頸正在從智能轉向身份。在金融服務中，“非人類身份"已經以96:1的比例超過人類，但這些身份仍是"無銀行帳戶的幽靈”，無法被接納。最緊迫的基礎能力缺陷是：如何真正認識一個AI代理（KYA）。就像人類需要信用評分來獲得貸款一樣，AI代理需要密碼學簽名的憑證來運作——這些憑證必須鏈接代理到其委託人、行為約束和責任邊界。
在這個基礎設施出現之前，商戶會繼續在防火牆層面阻止代理。花了數十年建立KYC基礎設施的行業，現在只有幾個月來解決KYA。
互聯網正在成為新的"銀行系統"
當AI代理規模化部署後，越來越多的商業活動將不再依賴用戶點擊，而是自動在後台完成，價值流動方式也得隨之改變。在一個基於"意圖"而非逐步指令的系統中，當AI代理為了滿足需求、履行義務或觸發結果而自動移動資金時，價值應該像資訊一樣快速自由流動。
這正是區塊鏈、智能合約和新協議的用武之地。智能合約已能在全球範圍內幾秒內結算美元。2026年，x402這樣的新原語將使這些結算程式化和反應式化：代理可以瞬間且無權限地相互支付數據費、GPU時間或API成本——無需發票、對帳或批處理；開發者可以直接在軟體更新中嵌入支付規則、上限和審計追蹤——無需整合法幣系統、開設商戶帳戶或接入銀行；預測市場可在事件發生時實時自我結算——報價更新、代理交易、全球利潤結算都在幾秒內完成，無需托管方或交易所。
當價值能這樣流動時，“支付流"將不再是獨立的運營層，而是網路行為本身：銀行會成為互聯網的基礎管道，資產會成為基礎設施。如果貨幣變成可由互聯網路由的"資料包”，那麼互聯網不僅要支撐金融系統——它會成為金融系統本身。
用AI做實質研究已成為現實
作為數學經濟學家，今年1月還在苦惱如何讓消費級AI模型理解研究工作流程，到11月已能像給博士生下指令一樣指揮模型，有時還能獲得全新的正確答案。
更廣泛地看，AI正被用於真實研究任務——尤其在推理領域，模型不僅能輔助發現，還能自主解決數學難度相當於普特南數學競賽級別的問題。哪些學科會最受益、如何受益還不清楚，但AI正在獎勵和促進一種新的"多面體"研究風格：能在不同思想間形成假設、從中間結果快速外推的能力。
這些答案不總是準確的，但可能指向正確方向（至少在拓撲意義上）。這有點像利用模型的"幻覺能力"：當模型足夠"聰慧"時，它們在抽象空間中的碰撞可能產生無意義的內容，但有時就像非線性人類思維一樣，會導向真實發現。
這種推理方式需要新的AI工作流程——不僅是代理間協作，而是"代理套代理"：多層模型評估前序模型的嘗試，蒸餾出真正有價值的部分。有人用這方法寫論文，有人用於專利搜尋、創作新藝術形式，或（不幸地）設計新的智能合約攻擊。要讓這種"包裹推理代理集群"真正用於研究，需要解決兩個問題：模型間互操作性，以及如何公平地識別和補償每個模型的貢獻——兩者都能用密碼學解決。
開放網路面臨的"隱形稅"
AI代理的興起正對開放網路施加隱形稅，侵蝕其經濟基礎。這個困境源於互聯網的"背景"（Context）和"執行層"（Execution）的分離：AI代理從依賴廣告的內容網站提取數據，給用戶便利，但系統性地繞過那些內容的收入來源（廣告和訂閱）。
為防止開放網路遭侵蝕（進而摧毀AI本身依賴的內容生態），我們需大規模部署技術和經濟機制：新的贊助內容模式、微粒度歸屬系統或其他資金分配模型。現有AI許可協議已證明不可持續——內容供應方的支付往往僅是AI造成流量損失的一小部分。
開放網路需要新的技術經濟框架，使價值自動流動。明年的關鍵轉變是從靜態許可向實時、按使用付費的補償模型轉變。這意味著需要測試並擴展系統——可能基於區塊鏈支持的納米支付和細粒度歸屬標準——自動補償每個為代理任務成功做出貢獻的實體。
第三部分：隱私、安全與加密原語
隱私正在成為加密最強的"護城河"
隱私是將全球金融轉移到鏈上的關鍵能力，也幾乎是所有現存區塊鏈都缺少的特徵。對大多數鏈而言，隱私長期以來只是"附加功能"。但如今，隱私本身足以將一條鏈與其他所有鏈區分開。
更重要的是，隱私能在鏈層面產生鎖定效應——一種"隱私網路效應"，尤其在性能競爭不再是差異化因素的今天。由於跨鏈協議的存在，如果一切都是公開的，鏈間遷移成本接近零。但隱私改變了這一點：跨鏈轉移代幣很容易，跨鏈轉移"秘密"很難。任何從隱私鏈遷往公開鏈的舉動都會讓觀察區塊鏈、內存池或網路流量的人推斷出你的身份。即使在隱私鏈間遷移，也可能暴露時間或金額相關的元數據，便於追蹤。
反之，那些缺乏差異化的新鏈（其成本會因競爭而趨零，因為區塊空間變得同質化）會把隱私視為真正的網路效應。現實是：一條沒有繁榮生態、殺手級應用或分發優勢的"通用鏈"沒有多少理由吸引用戶或開發者，也無法建立忠誠度。當用戶在公開鏈上時，如果鏈之間自由互操作，鏈的選擇無關緊要。但一旦進入隱私鏈，選擇就變得至關重要——因為一旦內部，他們就不太願意遷移或暴露風險。這會導致"贏者通吃"的模式。由於隱私對大多數真實應用至關重要，最終可能只有少數幾條隱私鏈主導大部分加密經濟。
去中心化通訊的量子未來
在邁向量子計算時代的過程中，許多加密通訊應用（Apple、Signal、WhatsApp）取得了巨大進展。但問題是：所有主流通訊工具都依賴由單一組織管理的私有伺服器。這些伺服器是政府關閉、後門或資料交付要求的脆弱點。
如果政府能直接關閉伺服器，如果公司擁有伺服器密鑰，或者根本存在"私有伺服器"這種東西，那量子級別的加密有什麼用？私有伺服器要求"相信我"；但沒有伺服器意味著"你不需要相信任何人"。通訊不需要中心化企業作中介。它需要開放協議，不要求對任何人的信任。要實現這點，網路必須去中心化：無私有伺服器、無單一應用、所有程式碼開源、最高級別的加密（包括量子抵抗）。
在開放網路中，沒有個人、公司、非營利組織或國家能剝奪我們交流的能力。即使一個國家或企業關閉一個應用，第二天會有500個新應用誕生。即使一個節點被關閉，由於區塊鏈的經濟激勵，新節點會立即取代它。當人們用自己的密鑰控制自己的資訊，就像控制金錢一樣，一切都會改變。應用可以來去，但用戶總是控制訊息和身份——擁有訊息，而非擁有應用。這不僅關乎量子抵抗或加密，也關乎所有權和去中心化。沒有這兩點，我們只是在構建"無法破解但仍可被禁用的加密"。
“秘密即服務”：資料管理的新範式
每個模型、代理和自動化系統背後都有一個共同點：資料。但當下大多數資料管道——模型的輸入輸出——都是不透明、可修改和不可審計的。對某些消費應用這可能夠了，但對處理敏感資料的行業（如金融和醫療），遠遠不夠。
這也是阻止機構完全代幣化真實資產的主要障礙。如何安全、合規、自主且全球可互操作地創新，同時保護隱私？必須從資料存取控制開始：誰控制敏感資料？資料如何移動？誰（或哪個系統）能存取？沒有存取控制，想保護隱私的人要么依賴中心化服務，要么構建複雜系統——成本高、速度慢，阻礙金融機構充分利用鏈上資料管理。
隨著智能代理自主導航、交易和決策，用戶和機構需要的不是"盡力而為的信任"，而是加密保證。因此需要"秘密即服務"：提供可程式化且原生的資料存取規則的新技術；客戶端加密；去中心化密鑰管理——指定誰能解密什麼、在什麼條件下、持續多久…全部在鏈上應用。
將可驗證資料系統相結合，"秘密"會成為互聯網的基礎公共基礎設施，而非應急應用修補。隱私會成為基礎設施的一部分，而非附加功能。
從"程式碼即法律"到"規範即法律"
最近的DeFi攻擊，即使發生在擁有強大團隊和嚴格審計的成熟協議上，也暴露了一個令人不安的現實：目前的安全實踐仍是經驗主義和"逐案"的。要讓DeFi安全達到成熟，必須從bug模式轉向設計屬性，從"盡力而為"轉向系統化、"有原則"的方法：
靜態安全/部署前（測試、審計、形式驗證） 未來是系統地證明全域不變量，而非僅僅手工挑選的局部屬性。現在不少團隊在構建AI輔助工具，幫助撰寫規範、提出不變量，並自動化大部分之前需要人工干預和高成本的形式化證明工作。
動態安全/部署後（運行時監控、運行時執行等） 部署後，這些不變量成為系統的活躍護欄：最後一道防線。護欄被編碼為運行時断言，要求每筆交易都滿足安全條件。換句話說，不再假設"所有bug都在部署前被捕獲"，而是讓程式碼本身執行安全屬性，自動撤銷違反屬性的交易。
這不僅是理論——有實際影響。幾乎每一次過去的攻擊都能被這些運行時檢查阻止。所以，舊的"程式碼即法律"理念正在演變為"規範即法律"。即使新型攻擊也必須尊重系統的相同安全屬性；攻擊面縮小了，只剩下極少或幾乎不可能的可能性。
第四部分：應用層創新與未來構建
預測市場的三維升級：規模、範圍、智能
預測市場已進入主流。明年它們會因加密與AI的交匯而在規模、覆蓋面和智能性上成長，但也會帶來需要共同解決的新挑戰。
首先，會有更多合約類型可用。未來不僅能在大選或地緣政治事件上做實時報價，還能對複雜事件的每個細節和組合做報價。隨著這些新合約發布資訊並與新聞生態整合（已在進行中），社會需要面對一個問題：如何平衡這些資訊的價值，設計更透明、可審計的預測系統？密碼學可以提供工具。
為管理更多預測合約，需要新的"真相對齊"結算機制。中心化平台的仲裁機制（事件發生了嗎？如何確認？）很重要，但Zelensky市場或委內瑞拉選舉這類有爭議的案例暴露了它們的局限。要擴大預測市場的規模和應用價值，去中心化治理機制和LLM oracle會是解決爭議、達成真相的關鍵工具。
AI的可能性不限於LLM。AI代理可自主在預測平台上操作，掃描世界尋找訊號、尋求短期優勢。這有助於發現新的思考方式和預測"接下來會發生什麼"。（Prophet Arena這樣的專案已展現出初期的熱情。）除了充當可查詢的"高級政治分析師"，AI代理的新興策略甚至能幫助我們反向理解複雜社會事件的基礎預測因子。
預測市場會取代民調嗎？不，它會讓民調變得更好。民調資料甚至可成為預測市場的輸入。作為政治學家和經濟學家，我很高興看到預測市場和健康多元的民調生態一起工作。但要做到這點，需要新技術：AI可改善研究體驗；密碼學可證明受訪者是人不是機器，帶來更多創新。
"權益媒體"的崛起
傳統媒體模式（尤其"客觀性"的假設）正在出現裂縫。互聯網給了所有人話語權，越來越多從業者直接向公眾說話。諷刺的是，公眾往往不是因為有利益才尊重他們，而正是因為他們有。
真正的新穎不在社交媒體，而在：加密工具允許可公開驗證的承諾。當AI降低創建內容的成本到零——每個觀點、每個身份（真實或虛擬）都能無限複製——"說什麼"不再足以建立信任。代幣化資產、可程式鎖定、預測市場和鏈上歷史提供了更堅實的信任基礎：
評論家能表達觀點並證明他們"用真錢下注"；播客能鎖定代幣以表明不會"拉高後抛銷"；分析師能把預測與公開受管的市場綁定，建立可審計的記錄。
這是我所說"權益媒體"的初步形態：一種新媒體，擁抱"利益關係者心態"並提供可驗證的證明。在這個模型中，信譽不源於"假裝中立"或"無根據聲明"，而源於可公開驗證的風險假設。權益媒體不會取代現有媒體，而是補充它。它提供了新信號：不是"相信我，我是中立的"，而是"看我願意承擔什麼風險，你可以驗證我是否在說實話"。
密碼學為區塊鏈外的世界帶來新原語
多年來，SNARK（可驗證計算的密碼學證明）幾乎只在區塊鏈世界被使用。原因很簡單：生成證明的成本太高——最高可達直接執行計算的100萬倍。當成本能分擔給數千驗證者時有意義，但在其他地方幾乎不可能。
這一切即將改變。到2026年底，zkVM證明器將成本降至約10000倍，內存使用僅數百MB：足夠快在智慧型手機上運行，足夠便宜無處不在。
為什麼10000倍是"魔數"？因為高端GPU的平行計算能力約是筆記型電腦CPU的10000倍。到2026年底，單個GPU將能即時生成CPU執行的證明。這解鎖了長期存在於文獻中的"可驗證雲端運算"願景。
如果你的工作負載已在CPU雲上運行，不需要太多功率、不是GPU優化或出於歷史原因，未來你可以以合理成本獲得計算正確性的密碼學證明。證明器本身針對GPU優化，你的程式碼無需修改。
第五部分：監管、治理與長期願景
交易只是"中轉站"，不是加密企業的終點
今天，除了穩定幣和少數核心基礎設施外，幾乎所有成功的加密專案都轉向了交易，或即將轉向。如果"所有加密企業都成為交易平台"，結果會怎樣？許多參與者做同樣的事會相互挤壓，只剩幾個贏家。
誰太早或太快轉向交易，就冒著失去構建更具防禦性和可持續業務機會的風險。我理解那些試圖平衡財務模型的創始人，但追求"表面上的即時PMF"有代價。尤其在加密中，代幣動力和投機文化推動創始人走向"即時滿足"，忽略更深層的產品問題。某種意義上，這是一個"棉花糖測試"。
交易不是問題，是重要的市場功能。但不該是終點。那些真正專注於PMF的"P"（產品-市場匹配）的創始人往往是真正的大贏家。
技術與法律對齊才能釋放區塊鏈的全部潛力
過去十年，在美國構建區塊鏈網路的最大障礙之一是法律不確定性。證券法被寬泛適用，迫使創始人進入為"企業"設計的框架，而非"網路"框架。多年來，“降低法律風險"取代了"產品策略”；工程師被律師取代。
這種動力導致許多扭曲：創始人被鼓勵避免透明度；代幣分配變得武斷且法律上不自然；治理成了表演；組織結構被設計為避免法律風險；代幣被迫沒有經濟價值或商業模型；更糟的是，不那麼守規則的專案跑得更快。
但今天，美國加密市場結構立法比以往任何時候都更接近批准，可能在明年消除這些扭曲。一旦通過，該法律將激勵透明度；建立清晰標準；用清晰結構化的融資、代幣發行和去中心化路徑取代"執法輪盤"。
在GENIUS法案後，穩定幣增長爆炸；加密市場結構立法的影響會更深遠——這次是針對網路本身。換句話說，這種監管會讓區塊鏈網路如其應有的那樣運作：開放、自主、可組合、中立和去中心化。