為什麼加密貨幣崩盤？多重因素共同作用，$28 億美元的期權即將到期

比特幣及更廣泛的加密貨幣市場正面臨日益增加的壓力，交易者在交易量稀薄的假日交易期間以及大量期權頭寸即將到期之際，正努力應對。理解技術弱勢與衍生品市場動態的匯聚，對於評估短期風險的投資者來說至關重要。

技術面信號顯示可能進一步下跌

比特幣的價格走勢在較短時間框架內已顯著惡化，加密貨幣形成了多個看跌的技術型態，暗示進一步下行可能不可避免。BTC價格已形成一個上升楔形——由兩條上升趨線收斂而成——以及一個看跌的旗形，包含垂直的價格移動和對稱盤整。最令人擔憂的是出現的死亡交叉形態，因為50日加權移動平均線正準備下穿200日均線。這種技術上的匯聚點歷史上常預示著重大回調。

目前的價格水平代表一個關鍵轉折點。比特幣在近期交易中跌破87,000美元，收回了從89,000美元水平的日內漲幅。如果BTC未能守住目前的支撐位，分析師警告可能會進一步走弱，甚至回落至11月的低點約80,000美元。若跌破該水平，可能進一步惡化，向75,000美元逼近，這代表從目前估值來看有相當大的下行風險。

山寨幣的走勢也反映出比特幣的疲弱，BNB在過去一天下跌1.18%，DOGE下跌2.15%，其他主要代幣也面臨類似壓力。多資產類別的同步走弱暗示系統性壓力，而非單一資產的問題。

$28 十億期權到期：波動性的催化劑

加密衍生品市場正準備迎來年度最大規模的期權到期事件，比特幣和以太坊的期權合計約值$28 十億美元將進行結算。僅比特幣期權就將到期超過$23 十億美元，此外還有超過$4 十億美元的以太坊頭寸。

期權市場結構揭示了有關持倉和潛在突發點的重要細節。比特幣的期權配置呈現看漲偏態，買權與賣權比率為0.38，顯示買權多於賣權。行使價集中在100,000美元至116,000美元之間，但最大痛點（即最多期權到期毫無價值的價格水平）位於96,000美元。這暗示在目前水平之上仍存在支撐，但距離較遠，對於槓桿多頭來說風險/回報不利。

以太坊的到期期權也呈現類似動態。約128萬份ETH合約，價值超過$4 十億美元，同時到期，買權與賣權比率在0.43至0.45之間，反映出溫和的看漲偏好。主要行使價集中在3,000美元至3,100美元之間，最大痛點集中在3,000美元，正是目前的技術支撐位置。

市場狀況放大到期風險

這次大規模到期的時機與市場結構性不利條件同步。假日季節交易量仍然低迷，參與者遠離市場。美國股市也反映出加密貨幣的疲弱，道瓊斯工業平均指數下跌70個基點，顯示除了數字資產外，整體風險偏好也在下降。

假日交易期間的低流動性通常會放大重大事件周圍的價格波動。由於參與者較少，難以吸收賣壓或提供穩定的買盤，即使是較小的資金流也可能引發大幅波動。技術面破壞型態結合薄弱的委託簿和$28 十億美元的期權結算，營造出一個高度波動的場景。

展望：市場處於關鍵轉折點

看跌的技術型態、巨大的衍生品到期以及交易稀薄的條件，使加密貨幣市場處於一個關鍵的轉折點。儘管比特幣的期權偏態暗示一定的下行保護，但技術面狀況幾乎沒有讓人放鬆的空間。交易者應密切關注比特幣的96,000美元水平，若未能守住該區域，可能會加速向80,000美元支撐甚至更低的賣壓。

即將到來的期權到期很可能成為催化劑，但方向將取決於價格相對最大痛點的走勢。市場參與者應為結算期間甚至之後的高波動性做好準備，因為假日後流動性條件將逐步恢復。