## 比特幣黃金數據講述完全不同的故事：11個月的沉默下跌削弱了“價值存儲”的說法

當看美元圖表時，比特幣看起來如何？一條崎嶇且充滿戲劇性的道路。在10月底，它接近125,000美元，然後在幾週內跌至80,000美元區域——從高點回撤近40,000美元。這樣的波動足以震動整個市場。但如果從美元框架轉向以盎司黃金(BTC/XAU)衡量比特幣，真實的畫面就展現出來。

### 當比特幣以黃金而非美元交易

以黃金計算，比特幣自1月12日的高點已下跌約45%，而且危險的是：這一趨勢幾乎持續了整整11個月，幾乎沒有任何有意義的反彈。即使比特幣從12月5日的89,348美元(回升到12月12日的超過92,300美元)，BTC/XAU的比率仍在持續下滑。這一事實在只看美元價格時完全被掩蓋。

這兩個“故事”之間的差異透露了什麼？那就是：當剔除美元的流動性泡沫和主要政策周期因素時，資金流動正暗示著一些不同的東西：比特幣並未超越其傳統的價值保護競爭對手。

( 為什麼跨資產比較很重要

機構基金管理者不僅問“比特幣會漲嗎？”——他們還會問“比特幣是否優於其他避險資產和儲備資產？”在2025年，答案顯然是否定的：比特幣在低於黃金的情況下，必須依賴技術增長的聲明，而非數字稀缺性本身作為超越的保護工具。

黃金之所以飆升，是因為實際利率預期下降和地緣政治不穩定性增加，推動避險需求。這必然會拉低BTC/XAU比率，但這一過程的持續性——幾乎每週自1月以來都在施加壓力——是一個有意義的信號。即使上週略微上漲2-3%，也不足以扭轉整體模式。

) 比特幣需要突破什麼才能“走出陰影”

要讓比特幣以盎司計算擺脫這一下行趨勢，BTC/XAU比率必須創出新的每週高點——這自1月以來尚未發生。這不是一個小目標。它需要罕見的組合：比特幣大幅上漲，而黃金保持穩定甚至下跌。這通常只有在全球流動性大幅擴張和風險偏好明顯改善時才會發生。

如果黃金繼續保持高位或比特幣延續秋季波動的影響，這一比率可能會進一步擴大。這將在兩個群體之間形成更大的差距：依賴美元交易、看到復甦的投資者###和長期看空的資產配置者###。

( 比特幣進入2026年的真正考驗

美元圖表講述著波動與韌性的故事。黃金圖表則講述著懷疑基本信念的故事。當2026年開始時，比特幣的真正證明將以黃金而非美元來衡量。它需要證明其力量，不僅相較於一個週期性貨幣，更要相較於投資組合核心的其他價值存儲。

在此之前，BTC/XAU的圖表仍將講述另一個故事——用黃金寫成的故事，提醒我們波動和深層趨勢並非一回事。