為什麼海耶斯堅稱山寨幣行情從未真正停止

加密貨幣社群對一個看似簡單的問題仍然意見分歧：山寨幣季節已經來臨了嗎？然而，根據著名數字資產企業家Arthur Hayes——他在行業中的影響力和遺產受到高度關注——真正的問題不在於時機，而在於觀感。Hayes認為，許多人所稱的「即將到來」的山寨幣繁榮已在穩步展開，而那些聲稱相反的人，僅僅是缺乏對上升資產的曝光。

觀感差距：為何投資者會錯過當前循環

在近期的評論中，Hayes指出市場參與者的一個關鍵盲點：那些執著於過去循環的人，往往無法及時察覺新興的機會。核心論點圍繞一個行為真理——投資者經常以過去的成功作為錨點，期待市場重演相同的結果，儘管市場已經在演變。

加密貨幣的格局不斷變化。新技術、崛起的敘事和創新應用在每個循環中重塑競爭格局。Hayes強調，僵硬地套用歷史劇本會產生錯覺的安全感，同時也會錯失良機。「這是新的一季，新事物正在崛起，」他強調，指出假設昨天的贏家自動成為明天的領導者的危險。

這一觀點反映出對市場動態的更深層智慧：成功需要適應性思維，而非循環模式的簡單匹配。那些聲稱不存在山寨幣季的人，通常具有一個共同特徵——他們的投資組合缺乏在此階段升值資產的曝光，使得看不見的狀態被誤認為不存在。

明顯的證據：當前市場明星

市場證據比抽象論點更直接支持Hayes的論點。Hyperliquid正是這一現象的典範，從單位數價格攀升至$60 在當前循環中——這是一個少有人預料、許多人錯過的軌跡，因為他們在等待「官方」的山寨幣季節公告。

同樣，Solana (SOL)也生動展現了這一模式。2026年1月交易價格為$139.78的SOL，從2022年的低點反彈，並在今年達到$7 之前的高點。對於參與者來說，這是一個不可錯過的漲勢。對於仍在觀望的懷疑者來說，這仍是一個「看不見」的季節——這反映出他們的持倉狀況多於市場的實際狀況。

比特幣 $300 BTC(目前交易價格為$90.67K，以太坊 )ETH(則徘徊在$3.12K，提供了更廣泛市場環境的背景，顯示替代資產仍在走出獨特的軌跡。

反對意見：監管與機構資金

並非所有行業聲音都與Hayes的解讀一致。一些分析師提出更為保守的展望，認為機構資金將主要集中在具有監管明確性和ETF基礎設施支持的成熟加密貨幣上。這一派預計，山寨幣季節將由經過批准的金融產品推動，而非廣泛的零售參與。

市場觀察人士進一步指出，若沒有擴展的ETF批准涵蓋多元資產類別，全面的山寨幣反彈將面臨結構性阻力。這種監管門檻確實可能造成「假寂靜」的局面——並非因為山寨幣缺乏動能，而是因為機構參與仍然有限。

長遠的論點：機構何時真正到來？

行業分析師預計，真正的機構浪潮將在2026-2027年到來，屆時新金融產品的普及和採用的深化將推動這一進程。這一時間線暗示，Hayes描述的當前狀況是準確的——山寨幣季節對於積極參與者來說已經存在——而更大規模的機構資金流仍在未來階段等待。

這場辯論最終反映出不同的時間視角和市場立場。Hayes主張把握當前機會，同時也承認機構浪潮仍在前方等待；而懷疑者則等待更明確的監管和更廣泛的ETF框架，才會大規模投入資本。

真相很可能是兩者兼具：山寨幣季節今天為尋找它的人繁榮，而所謂的「真正」機構階段仍在未來。