## ¿Fin de una era? Los 1.500 millones en oro tokenizado desafían el dominio de Bitcoin

資金湧入避險資產正重新定義投資格局。隨著15億美元流向金條化資產，一個令人不舒服的問題浮現：比特幣是否正在失去吸引力，或只是重新定位於一個更保守的市場？

## 為何金條化資產成長而比特幣停滯

數位黃金生態系統已經發生顯著轉變。由PAXG支持的主要金條化代幣，流通量約為15億美元，根據Token Terminal的分析，遠超2023年及2024年前幾週的交易量。

這種成長並非偶然。投資者在金條化資產中發現了一個有吸引力的中間點：即時存取，無需傳統金融中介，立即結算，且操作不中斷。與實體金條或傳統交易所基金不同，區塊鏈版本提供了靈活性與速度，同時保持金屬的安全感。

需求源自特定背景。在宏觀經濟不確定性與數位市場持續波動的情況下，成熟投資者選擇結合金的穩定性與區塊鏈效率的混合工具。

## 比特幣落後：是真實的弱點還是歷史循環的誤讀？

當金條化資產累積收益時，比特幣保持防禦性立場。比特幣/金比率曾觸及歷史上與周期最低點相符的水平。但這也引發了辯論。

知名加密市場分析師Michael Van de Poppe認為，這是估值扭曲而非資金撤出：“一個被高估，另一個被低估。我的分析顯示，金價被高估，而比特幣仍處於落後位置。”這個觀點認為，當前的輪動可能只是暫時的，是資產儲備市場中常見的周期性調整。

歷史數據支持這一論點。在過去的周期中，當比特幣/金比率收縮時，即使金需求放緩，加密資產仍能強勁反彈。這意味著比特幣目前的疲軟可能是相對的，而非結構性的。

## 長期展望：從基本面捍衛比特幣

比特幣的支持者認為，時間範圍決定結論。對比特幣極具信心的分析師Matthew Kratter強調忽略的結構性因素：“金的供應每年僅增長1-2%，持續數十年。運送與保管大量金屬成本高昂，限制其用於解決全球貿易失衡的能力。”

這些論點暗示，雖然金在短期內領先，但比特幣作為一個去中心化的價值網絡，長期仍具有價值。

## 轉變體系還是策略性暫停？

核心問題仍未解答：這次轉向金條化資產是否代表投資偏好的永久轉變，或只是更大周期中的過渡階段？

答案將取決於市場參與者如何重新定義「安全」在數位金融生態中的意義。目前，金在短期內以穩健的價格和選擇性風險偏好贏得優勢，但比特幣在擴展性與供應動態方面的結構性論點，仍在較長時間範圍內具有說服力。

比特幣目前交易約為$90.67K，比特幣/金比率仍是值得關注的關鍵指標。過去的周期顯示，當這個差距縮小到最大時，主要加密資產的反彈通常都很顯著。