## 美聯儲領導人形成降息聯盟：鮑威爾的發言或保持沉默皆有深意

金融市場剛剛經歷了一個戲劇性的轉折。短短幾天內，市場對美聯儲12月降息的預期從40%升至超過70%，而這一動力的核心並非來自最新的經濟數據，而是來自紐約聯儲主席Williams的一份策略性發言。

### Williams發出明確信號，市場「讀懂」了意圖

事實上，Williams的立場並非偶然。作為美聯儲三大「巨頭」之一——與鮑威爾和副主席Jefferson同列——Williams公開宣稱「仍相信短期內還有空間進一步調整利率」，投資者已經清楚理解其意義：聯準會領導層傾向於繼續降息。

來自Evercore ISI的Krishna Guha解釋道：「‘短期內’這個詞語的表述並不十分明確，但最直接的意思就是下一次FOMC會議在12月。」更重要的是，這樣的政策聲明由一位領導層成員發出，幾乎總是得到鮑威爾的認可——如果沒有得到同意，這將是一個專業上的失誤。

### 三人聯盟：一股難以動搖的力量

分析Williams的立場時，專家們發現一個重要事實：鮑威爾、Williams和聯儲理事Waller已經形成了一個支持貨幣寬鬆的聯盟。Vanguard的Josh Hirt表示：「我們認為這是一個非常有分量、難以動搖的聯盟。」

這種一致性源於對勞動市場的共同擔憂。9月失業率升至4.4%——接近四年來的最高點——並且有跡象顯示勞動市場正轉入衰退階段。Wells Fargo的首席經濟學家Tom Porcelli表示：「勞動市場的疲軟為美聯儲在12月降息提供了充分的合理依據。」

### 但並非所有人都同意

儘管支持升息，但美聯儲內部仍存在深刻分歧。波士頓聯儲主席Collins和達拉斯聯儲主席Logan仍表達猶豫，甚至Collins擔心通脹，而Logan則尚未確定是否支持前兩次的降息。

主要分歧源於三個難以調和的爭論：

**第一**，美聯儲的貨幣政策是緊縮還是寬鬆？官員們擔心通脹，認為資本市場的強勁表現顯示政策已處於寬鬆狀態；而支持降息者則指出，房地產和其他領域仍處於緊張狀態。

**第二**，對通脹的解讀。Williams認為，若剔除關稅影響，通脹將較低；但其他官員則看到，某些未受關稅影響的領域出現了通脹上升的跡象。

**第三**，經濟矛盾：為何勞動市場疲軟但消費支出卻依然強勁？

### 資料空白與「預防性降息」策略

前克里夫蘭聯儲主席Mester分析指出，鮑威爾可能會利用12月10日的記者會傳達一個策略性訊息：此次降息是「預防性降息」，之後美聯儲將觀察經濟反應。

更複雜的背景是由於罕見事件：由於政府長期關閉創下歷史新高，美聯儲在做出決策時將無法獲取最新的就業和通脹數據——這是一個具有政策意義的「資料空白」。

BofA Securities的Ethan Harris表示：「這將是一個非常值得關注的投票，最終決定可能會在會議中討論。」然而，一個積極的信號是，反對降息的官員所發表的言論也傳遞了一個重要訊息：美聯儲並非「為了降息而降息」，這有助於防止債券市場過度預期高通脹。