沃倫·巴菲特進行了數十年來最激進的撤資：一年內清算1,840億美元

沃倫·巴菲特已結束了伯克夏哈撒韋近期歷史上最激烈的清算週期。在過去的十二個月中，該企業集團已出售超過1840億美元的持股，標誌著前所未有的規模策略性撤退。伯克夏在蘋果、美国银行、Capital One Financial、花旗集團、Nu Holdings、Nucor、DaVita、VeriSign 和 D.R. Horton 等巨頭的持倉已被系統性拆除。根據截至9月30日最新的SEC資料，伯克夏目前持有歷史新高的3810億美元現金和短期國債。

這種如此激進的沃倫·巴菲特策略有何解釋？

這種撤資模式並非偶然。在其職業生涯中，沃倫·巴菲特展現出獨特的能力，能夠識別市場達到不可持續估值的時刻。他的歷史顯示出一個反覆出現的行為：當他看到資產被高估時，寧願積累流動性，也不願持續持有。

最早的明顯表現是在1969年，當時巴菲特解散了他的原始投資公司。當時，他認為股市存在極端的投機水平。在致投資者的信中，他寫道：“我根本看不到有任何東西能提供合理的希望，讓我們能取得如此好的年度回報。”這一決定具有預言性：市場在1973年至1974年間經歷了嚴重崩潰，道瓊斯指數暴跌45%。

90年代末科技泡沫的教訓

沃倫·巴菲特在1990年代末的網路泡沫期間，重複了類似的策略。伯克夏系統性地避免科技股，同時積累現金儲備，這一決策在2000年至2002年間納斯達克崩潰78%時，保護了控股公司。

在2005年至2007年，預見金融危機，巴菲特減少了在周期性行業如石化行業的持倉，並調整了在消費品行業的曝險，因為他認為這些估值已達到不可持續的高點。到2007年，伯克夏已累積440億美元現金，為2008年經濟崩潰期間的低迷資產收購做好了準備。

科技因素：認識到的錯誤與學習

在2018-2019年，沃倫·巴菲特再次減少了科技資產的持倉。伯克夏在收購IBM和Oracle後不久，便清算了大量持股，公開承認了對科技估值的判斷失誤。同樣在2020年，他也退出了航空公司，完全放棄了這一行業，這是在COVID-19危機中做出的決定。

現在的背景是什麼？

目前的清算規模——十二個月內1840億美元——暗示沃倫·巴菲特再次認為，優質投資機會有限。積累的3810億美元現金使伯克夏哈撒韋能夠執行防禦性操作或在波動性增加時捕捉機會。

儘管一些批評者指出，這些防禦性持倉在持續牛市中可能導致損失，但不可否認的是：自1965年至2023年，伯克夏的帳面價值平均每年增長18.3%。沃倫·巴菲特一再證明，耐心與紀律勝過持續暴露於市場風險之上。