聯邦儲備局12月降息的信號：鮑威爾今天的演說標誌著一個決定性的轉折

近來，金融市場已突然轉變，與對聯邦儲備局未來動向的預期背道而行。僅僅幾週前，交易者還懷疑聯邦公開市場委員會（(FOMC)）預定於12月10日召開的會議是否會降息，而如今，概率已升至70%以上。這種情勢的逆轉並非偶然，而是來自美國央行高層發表的策略性聲明的直接結果。

「三大巨頭」的立場：沉默勝於言辭

聯邦儲備局的溝通——尤其是高層領導人的表達——遵循嚴格且經過精心調整的規則。主席鮑威爾、副主席傑斐遜以及紐約聯儲主席威廉斯，代表著該機構的三大決策支柱，他們的公開訊息從不臨時起意。

上週五，威廉斯公開表示，他認為「短期內仍有空間進一步調整利率」。這個看似中立的聲明，立即在市場引發反應：12月降息的預期，從接近40%迅速升至70%以上，僅在數小時內。

Evercore ISI的貨幣政策分析師克里希納·古哈（Krishna Guha）解釋了這一機制：「儘管這個表述略顯模糊，但較直接的解讀是指下一次會議。當聯儲三大領導人中的一員釋放政策信號時，幾乎總是代表鮑威爾主席的立場；若行為不同，將嚴重違反制度規範。」

經濟學家們目前一致認為，鮑威爾、威廉斯與沃勒（Waller）已形成一個堅實的陣線，認為有必要降息。富國銀行（Wells Fargo）首席經濟學家湯姆·波切利（Tom Porcelli）證實：「我們觀察到的勞動市場惡化，為12月降息提供了堅實且合理的基礎。」Vanguard的喬什·赫特（Josh Hirt）則形容這個聯盟為「一個難以撼動的共識」。

推動寬鬆的數據：失業率與市場脆弱性

根據官方數據，9月失業率達到4.4%，為近四年來的最高點，這是在政府停擺結束後公布的。這個指標成為討論央行是否需要干預的核心。

德意志銀行的馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）將勞動市場描述為「仍處於不穩定狀態」，並指出傳統的「高就業率與低裁員率」模式正顯示出疲態。消費者支出的持續強勁，形成一個矛盾：弱勢的就業狀況，卻伴隨家庭購買力的旺盛，讓聯儲官員左右為難。

前美國銀行（BofA Securities）首席經濟學家伊桑·哈里斯（Ethan Harris）指出，經濟展現出越來越明顯的疲弱跡象，迫使央行不得不出手。儘管全球金融市場強勁，但對於敏感行業如房地產的壓力仍然很大。

內部裂痕：通膨、滯脹與難解的困境

儘管出現共識，但聯邦儲備內部仍存在重大分歧。波士頓聯儲主席柯林斯（Collins）在接受CNBC採訪時，表達了對通膨的擔憂；而達拉斯聯儲主席洛根（Logan）則更為謹慎，甚至懷疑之前的兩次降息。柯林斯今年擁有FOMC投票權，洛根則將於2026年獲得。

哈里斯指出，內部的核心衝突在於：聯儲正面臨一個他稱之為「不可能的挑戰」。當代經濟呈現出滯脹的特徵——高通膨與失業率同步上升——這種情況下，沒有一個統一且普遍接受的貨幣政策答案。

第一個分歧點在於當前貨幣政策的性質。擔憂通膨的官員認為，既然資本市場依然強勁，政策已經偏向寬鬆。支持降息者則反駁，指出房地產等關鍵領域的金融條件仍存在明顯緊張。

第二個分歧點在於對通膨數據的解讀。支持降息的官員，包括威廉斯，認為若排除暫時性關稅影響，通膨率會更低。鷹派則指出，未直接受貿易關稅影響的行業，價格已經顯示出加速跡象。

「保險性降息」策略與資訊空白

克里夫蘭聯儲前主席梅斯特（Mester）預計，鮑威爾可能會在12月10日的記者會上，將此次降息描述為一個「保險性降息」——即一種預防性措施，之後聯儲將密切觀察經濟反應，再決定是否採取進一步行動。

這一策略在當前特殊背景下尤為重要：史上最長的政府停擺，嚴重延遲了最新的就業與通膨數據的公布。12月10日的決策，將是在資訊有限的情況下作出的，這使得質性信號與策略性判斷的權重，超越了數量化數據。

赫特還強調，聯儲內部鷹派官員傳遞的訊息至關重要。反對12月降息的官員發出的聲音，向市場傳遞了一個關鍵訊號：央行不會「僅僅為了降息而降息」，以防止債券市場預期的通膨進一步升高。「這限制了在持續通膨與勞動市場尚未明顯疲弱的情況下，降息可能帶來的負面後果」，赫特總結道。

此次投票結果，將不僅取決於最終的決定，也將反映出內部的動態：可能多數支持降息，但也會有一個聲音較大、意識到通膨風險的少數，彰顯當前經濟形勢的複雜性。