中介時代的崩潰：五家加密公司如何轉型為聯邦銀行並改變遊戲規則

2025年12月，美國貨幣監理署 (Office of the Comptroller of the Currency) 作出了一項決定，將徹底改變傳統支付系統架構。Ripple、Circle、Paxos、BitGo 及 Fidelity Digital Assets 獲得了聯邦信託銀行的全國許可證。

乍看之下——這似乎只是一般的行政手續。實際上，這代表著加密貨幣公司首次在美國歷史上獲得申請直接接入聯邦儲備系統 (Fedwire) 支付系統的權利。這不再是邊緣角色——他們現在是美國金融基礎設施的核心部分。

為何這很重要？因為這一步將消除長年來層層中介的多層系統，這個系統數十年來從手續費中賺取了數十億美元。對於像 Circle (USDC) 或 Ripple (RLUSD) 這樣的穩定幣發行商來說，這意味著成本的革命。

從「邊緣的出納員」到「系統節點」：改變後的機制如何運作

過去，任何美元的加密操作都像是植物園裡的蛇。Circle 想轉帳 1000萬 USDC 給客戶？必須經過 3-4 家商業銀行，每家都會收取手續費、造成延遲、增加風險。

現在，獲得聯邦信託銀行身份並擁有聯邦儲備的主帳戶後，這些公司可以：

直接連接到 Fedwire——美國聯邦支付清算網路。款項直接轉帳，無中介。無延遲。無層層手續費。

法律上分離客戶資產——這不再是公司的承諾，而是聯邦的義務。信託責任意味著監管機構有權檢查儲備。

擴展功能—— OCC 正式允許他們發行穩定幣、提供托管服務、以銀行身份進行資產代幣化。

經濟效果如何？根據行業預估，Circle 的清算直接成本每年可能下降 30-50%。以 800 億美元的 USDC 儲備流通來看，這將在手續費上節省數億美元。

信託銀行——非全牌照銀行，但已是最佳選擇

這裡要打破一個迷思：Ripple 和 Circle 獲得的不是「商業銀行牌照」。他們取得的是全國信託銀行牌照——一種專門工具。

信託銀行有以下限制：

• 不可接受 FDIC 保險存款
• 不可發放商業貸款
• 不會因部分準備金擴張貨幣供應

但對於加密公司來說，這是理想的架構。USDC 完全由儲備支持——不需要 FDIC 保險，也不存在信用擴張帶來的系統性風險。反之，公司可以獲得：

聯邦監管——不用每個州都申請牌照 (以前每個州都要50個支付牌照)。

信託責任——在 FTX 風波後，這變得至關重要：資產隔離現在是法律，而非承諾。

直接接入支付系統——這是重點。

何時 Balto 找到黃金：這張牌照是如何來的

三年前，這張牌照看似不可能。拜登政府推行「窒息操作」政策——命令銀行切斷與加密的關係。Silvergate Bank、Signature Bank 的退出成為信號：加密在銀行體系中已成為「人物不受歡迎」。

FTX 崩盤，加密行業哀嚎。監管者在熱炭上小心翼翼地行走，像算命師般謹慎。

然後，特朗普來了。

2025年7月，他簽署了 GENIUS 法案——第一個賦予穩定幣明確法律地位的聯邦法律。史上第一。該法明確允許「非銀行機構」在聯邦監管下成為「合格的支付穩定幣發行商」。

穩定幣不再是「數字憑證」。它們成為美元擴展數字王國的工具。戰略上這很有意義：受監管的穩定幣增加對美國國債的需求，提升美元在加密時代的國際地位。

聯邦對加密公司銀行的吸引，成為合乎邏輯的發展。

為何華爾街歡呼：銀行家族的反擊

OCC 的決定引發的不是悅耳的掌聲，而是激烈的反對。Bank Policy Institute (代表 JPMorgan、Bank of America、Citibank) 發出三個警告：

第一——「規範套利的假面棍棒」。

公司獲得信託牌照，但實際上從事支付和清算——主要的銀行業務操作。然而母公司 (Circle Internet Financial、Ripple Labs) 逃避聯邦儲備的集中監督。如果 BitGo 的代碼出現嚴重缺陷——監管者不會察覺。

第二——「破壞防火牆」。

科技巨頭現在可以擁有銀行。這意味著，社交媒體和數據可能成為取代傳統銀行的工具，無需履行對社區的再投資義務 (CRA)。

第三——「無保險的系統性風險」。

信託銀行沒有 FDIC 保險。如果穩定幣失去美元掛鉤——傳統存款保險系統將不再適用。恐慌可能重演 2008 年。

BPI 對 OCC 施壓，要求發放牌照，但失敗了。現在戰場轉向 聯邦儲備的主帳戶。

最後一道障礙：牌照並非萬能

這裡有個關鍵細節，新聞中常被忽略：OCC 發放牌照，並不代表自動接入 Fedwire。

聯邦儲備擁有自主裁量權。過去，Wyoming 的加密銀行 (Custodia Bank( 在申請主帳戶時敗訴 )法院駁回(。

牌照與實際接入支付系統之間，存在巨大鴻溝。

Ripple 和 Circle 正等待聯邦儲備批准主帳戶。BPI 已開始施壓，要求提供額外證明：如 AML 系統不遜於 JPMorgan，母公司提供額外擔保。

若聯邦儲備反對——加密公司將擁有紙面上的牌照，但仍需通過商業銀行運作。「國家銀行」的「金牌」價值將大打折扣。

穩定幣的轉型：從「憑證」到「貨幣」

當 Circle )USDC( 作為私人公司運作時，穩定幣更像是「科技公司發行的數字憑證」。安全性依賴公司管理和合作銀行的可靠性。

如今：

USDC 成為由信託系統持有的儲備，受聯邦監管。 這不是 CBDC，但「100%儲備 +聯邦監管 +信託責任」的組合，信用評級高於大多數離岸穩定幣。

結算變得連續不斷。 Ripple ODL )On-Demand Liquidity 以前受限於銀行營業時間。現在，法幣與鏈上資產的轉換——24/7。

跨境支付更可靠。 無「去銀行化」風險——單一銀行單方面終止服務，整個通道就會中斷。

這不是紙上革命。這意味著，機構客戶終於可以擺脫多層中介。

未來：監管角力的細節

發放牌照不是終點，而是新一輪衝突的開始。

在州層面： 紐約金融服務部 NYDFS 和其他州監管機構可能挑戰聯邦優先權。新的憲法衝突。

在技術層面： GENIUS 法案已生效，但許多技術要求仍待監管者界定。資本比率、風險隔離、網絡安全標準——都將成為利益角力的焦點。

在整合層面： 獲得銀行身份後，加密公司可能成為傳統金融的合作夥伴——或成為其獲取對象。Banco do Brasil 可能收購 BitGo 的系統來強化技術。未來的格局或將徹底改變。

結論：

OCC 2025 年的決定——不僅是一張牌照。這是加密金融融入美國銀行體系實體架構的時刻。再也沒有邊緣中介和旁觀的時代。未來幾年，如何在創新、穩定與競爭之間找到平衡，將是美國金融監管的核心議題。