以太坊與比特幣：為何四年循環即將破裂(以及這對你的投資意味著什麼)

加密貨幣市場正經歷一個關鍵的轉型時刻。儘管許多投資者在2025年的表現不佳後已經放棄，但較為敏銳的分析師開始注意到一些可能預示著結構性突破的跡象，這些跡象與過去的價格模型不同。

在十二月初於杜拜舉行的區塊鏈會議中，Tom Lee 和 BitMine 團隊提出了一份系統性分析，說明加密市場正進入一個新階段。核心不僅在於價格，更在於市場底層的根本性變化。

2025年的主題：代幣化

今年的主要議題不是傳統的投機，而是代幣化。這一現象對金融行業來說，就像 ChatGPT 對人工智慧的意義：一個突如其來的覺醒時刻。

華爾街已經意識到，僅僅將傳統資產——從美元到房地產，從股票到債券——進行代幣化，就能產生巨大的收益流。潛在市場規模令人震驚：全球金融行業的市值接近 10,000 億美元。

儘管自十月以來市場充滿悲觀情緒，但基本面依然強韌。金融機構並未放慢代幣化計劃，反而加快了步伐。這暗示傳統週期的時機點可能比大多數分析師認為的更不那麼重要。

市場底部：真的到來了嗎？

根據像 Tom DeMark 這樣的專家進行的技術分析——他是歷史上著名的市場時機師之一——數據顯示以太坊已經觸底。加密研究團隊觀察到以太坊的累積模式出現了顯著變化。

五週前，根據技術信號，購買速度大幅降低至每週 50,000 ETH。然而，從上週開始，團隊已經積極回購，成交量翻倍——上週接近 100,000 ETH。這一戰術轉變反映出對以太坊未來價格趨勢的信心重建。

內部人士的行為往往比分析師的意見更具啟示性。當大戶開始積極累積時，通常意味著市場的悲觀情緒已經反映在價格中。

比特幣四年循環的破裂

數十年來，比特幣市場遵循一個幾乎完美的 3.91 年循環，標誌著主要的高點與低點。然而，這次數據暗示這個循環可能終於破裂。

研究團隊已識別出五個傳統上驅動循環的變數：減半、貨幣政策、槓桿結構、銅金比率與美國ISM經濟活動指數。

問題在於？這些變數中的幾個已不再遵循四年一循的節奏。例如，ISM指數已經持續低於50三年半，打破了歷史模式。同樣，銅金比率本應在今年達到高點，但並未實現。

如果工業周期和大宗商品不再遵循四年一循的規律，為何比特幣還應該？一個決定性測試將在一月進行：如果比特幣在今年第一個月創下新高，則四年循環將正式終結。

價格的影響非常重大。如果比特幣能持續其上升趨勢而不嚴重修正，可能在未來幾個月內輕鬆突破 25 萬美元。

以太坊：未來金融基礎設施

以太坊正經歷它的“1971 年時刻”。1971 年，美國美元放棄金本位制，迫使華爾街創新以維持美元作為全球儲備貨幣。

如今，類似的事情正在代幣化領域發生：不僅美元在智能合約上重建，所有資產類別——股票、債券、房地產——都在向以太坊平台遷移。

目前，絕大多數實體資產代幣化項目 (RWA) 都建立在以太坊上。甚至比特幣的老牌開發者也承認，以太坊已贏得了“智能合約之戰”。

就價格而言，如果以太坊真的成為全球金融基礎設施，則以太坊/比特幣的比率可能達到 0.25 (，相較於2021年的高點 0.08)。以比特幣 250,000 美元計算，這意味著以太坊的價格約為 62,000 美元，比目前水平高出 20 倍。

聯合革命：代幣化 + 預測市場

真正的創新不僅來自代幣化，還來自它與預測市場的結合。像 Polymarket 這樣的平台能產生令人難以置信的高質量信息——準確度高到被譽為“最接近水晶球的價格發現工具”。

想像一下，不僅可以將公司拆分為股權份額，還可以拆分為其構成元素：特定地區的收入流、產品線，甚至市場對特定高管的評價。

華爾街尚未完全理解這一結構性創新的價值。它提供了一套全新的工具，用於價格發現和風險管理。金融機構才剛開始建立系統，以充分利用這一能力。

數字資產財庫：傳統與DeFi的橋樑

數字資產財庫公司在傳統金融與去中心化金融之間扮演著關鍵橋樑角色。它們的邏輯很簡單：以太坊採用股權證明（Proof-of-Stake），這意味著持有以太坊的人都可以通過質押賺取收益。

一個財庫公司可以購買以太坊用於質押，產生可預測的收益流。這些收益——在優化的質押計劃中約為年利率 2.9%——轉化為每年數億美元的收入。

MicroStrategy 目前是美國交易量第 17 高的股票。BitMine 雖然成立僅數月，但已是第 39 高的活躍股票——交易量甚至超越了通用電氣等大型工業公司。

在約 80 家加密財庫公司中，MicroStrategy 和 BitMine 控制了 92% 的總交易量。這種資金集中表明華爾街正圍繞這些工具構建市場結構。

BitMine 的資產負債表反映了其策略：持有超過 12 億美元的以太坊，高風險高回報投資，以及約 9 億美元的流動資金。一旦質押管理系統全面部署，僅此一項每日至少產生約 130 萬美元的收入。

為何有人堅持不懈，有人卻選擇放棄

堅持相信這個行業的人與放棄的人之間的差異，不在於風險容忍度，而在於對底層結構動態的理解。

只有 440 萬個比特幣錢包餘額超過 10,000 美元。與此同時，全球幾乎有 9 億人擁有這個規模的退休帳戶。如果比特幣的採用率能接近甚至超越退休帳戶的普及率，用戶基數將成長 200 倍。

根據美國銀行的一項調查，67% 的基金經理尚未持有比特幣。這意味著大部分機構資金尚未進入市場。

華爾街並非在為一個停滯不前的市場建設這些代幣化和數字資產財庫基礎設施，而是在為一個比今天大 100 倍的市場做準備。理解這一動態的人，價格修正反而是機會，而非放棄的信號。

加密貨幣市場尚未啟動其真正的最大化採用週期。我們今天所經歷的，只是為下一階段做的基礎設施準備。