IREN 股票市銷率高達 24.12 倍：現在是買入、賣出還是繼續持有？

IREN Limited 的股價在 1 月 9 日收盤时报 46.03 美元。这家公司正经历一场从比特币挖矿到人工智能云服务的战略转型，其估值也引发了市场的广泛争议。

根据纳斯达克的分析，IREN 股票的市销率高达 24.12 倍，这一数字远超过金融综合服务行业 3.14 倍和整个金融板块 7.22 倍的平均水平。

01 业务轉型

IREN Limited 远不止是一家传统的比特币矿企。这家总部位于悉尼的公司，运营着一个垂直整合的数据中心业务网络，覆盖澳大利亚和加拿大。

公司拥有并运营计算硬件、电力基础设施和数据中心，同时保持着比特币挖矿业务。 这种双重业务模式为其提供了独特的市场定位。

2024 年 11 月，公司正式从 Iris Energy Limited 更名为 IREN Limited，标志着其战略重心的转变。 如今，IREN 正在将自己重塑为 AI 云基础设施的关键供应商。

02 估值分析

从纯粹的估值指标来看，IREN 显然不便宜。除了 24.12 倍的市销率，公司的其他估值指标也显著高于行业平均水平。

当前市盈率为 26.45 倍，而企业价值与营收之比高达 21.85。 这些数字共同描绘了一幅高成长、高预期的市场画像。

与行业平均水平相比，IREN 的估值倍数显得尤为突出：

03 增長前景

支撑 IREN 高估值的是其庞大的 AI 云扩展计划。公司计划将其 GPU 集群从约 23,000 个单元扩展到 2026 年底的约 140,000 个 GPU。

这一扩张预计将支持 34 亿美元的 AI 云年化经常性收入目标。 公司与微软签订的 97 亿美元、为期五年的 AI 云合约为这一战略提供了关键锚点。

该合同完全落地后，预计将为 IREN 贡献约 19 亿美元的年化经常性收入。 分阶段部署和 20% 的客户预付款降低了近期的资金风险。

公司现有 23,000 个 GPU 基础预计将产生约 5 亿美元的年化经常性收入，而计划在 Mackenzie 和 Canal Flats 园区扩建的 40,000 个 GPU 可能进一步带来 10 亿美元的潜在年化经常性收入。

04 財務透視

根據最新財務數據，IREN 的市值達到 151.14 億美元。過去十二個月的營收為 6.8855 億美元，淨利潤為 5.2326 億美元。

公司利潤率為 75.99%，股本回報率為 26.12%。 值得注意的是，淨收入中包含了相當一部分的“未實現評價利益”。

這種會計收益可能扭曲了公司的真實盈利能力，因此投資者應更加關注 EBITDA、營運現金流以及資本支出消耗現金的速度。

05 風險考量

高資本強度是 IREN 擴展 AI 云業務面臨的主要長期挑戰。僅微軟的 AI 云交易就需要 58 億美元的 GPU 資本支出。

即使在獲得 20% 的客戶預付款後，公司仍需通過現金、營運現金流、GPU 支持融資、股權、可轉換票據和公司債務等多種方式籌集建設資金。

營運風險 持續對盈利能見度構成壓力，IREN 仍處於建設 AI 云和高性能計算的早期階段，並在快速發展的市場中運營。 實現 2026 年底 34 億美元的 AI 云年化經常性收入目標，取決於多個站點的及時建設、通電、GPU 交付和調試。

06 市場表現

過去一年，IREN 的股價表現令人矚目，飆升了 336.8%，大幅跑贏了行業 8.6% 的跌幅和整體板塊 18.9% 的增長。

該股票也超過了主要的 AI 數據中心和雲同行，如 Applied Digital、Cipher Mining 和 CleanSpark。 在同一時期，Applied Digital 和 Cipher Mining 分別飆升了 247.6% 和 247.3%，而 CleanSpark 的增長相對較低，为 18.8%。

這個同行群體有一個共同的戰略方向：從加密貨幣挖礦轉向 AI 和高性能計算基礎設施。 儘管 Applied Digital 和 Cipher Mining 在確保 AI 相關產能和合同方面取得了明顯進展，但 CleanSpark 仍處於轉型的較早階段。

IREN 的股價一直在投資者對其高增長 AI 戰略成功執行和擴大渠道的樂觀情緒中上漲。 在日益容量受限的市場中，長期超大規模合同和垂直整合的數據中心模型提供了收入能見度。

從技術分析角度看，IREN Limited 的交易價格低於其 50 日移動平均線，反映了看跌勢頭，並指出短期內上行潛力有限。

未來展望

IREN 的故事遠未結束。在 Gate 等交易平台上關注這只股票的投資者正在見證一場傳統能源與數字未來之間的博弈。

Childress 園區 Horizons 1-4 的加速開發和 Horizons 5-10 的設計工作，支持將整個 750 兆瓦園區轉換為液冷 AI 部署的潛力。 2 吉瓦的 Sweetwater 中心，初步變電站通電目標定於 2026 年 4 月，提供了一個可擴展的平台。

即使擴展到 140,000 個 GPU，也僅需要約 460 兆瓦，約占 IREN 約 3 吉瓦已保障電網連接電力的 16%，為 2026 年以後的長期增長留下了重要空間。

市場已經給出了它的判斷——IREN 的未來價值已經部分體現在當前的高估值中。對於那些願意承擔轉型風險的投資者而言，每一次股價回調都可能是重新評估入場時機的窗口。