比特幣在85K美元抗衡礦工壓力：何時恐懼轉為動力？

加密貨幣市場正處於轉折點，投降信號與頑固的支撐位相互衝突。儘管比特幣礦工資金流出嚴重，鏈上壓力指標也呈現紅色，但比特幣仍拒絕放棄$85K 底部——這種模式通常預示著重大反轉即將來臨。

礦工投降敘事

比特幣的生產層面壓力顯而易見。在過去的48小時內，礦工儲備減少了900 BTC，折合約$76 百萬美元的強制清算。與其平均挖礦成本相比，數字變得殘酷：這些運營商在虧損挖礦，這是被迫在弱勢中拋售的經典指標。

鏈上圖像進一步加強了這個恐慌情緒。比特幣的短期持有者NUPL指標——在第二季度經歷兩個月的市場動盪後曾恢復——目前仍處於負值區域。與以往周期不同，投降後的反彈尚未出現，暗示著未來可能還有更深的痛苦，或市場反應被延遲。

然而，這裡有個謎題：比特幣仍在85,000美元以上交易。

弱手退出，強手進場

答案在於大戶的積累模式。近50%的比特幣實現市值現在來自新進大戶的購買，這是一個結構性轉變，表明一個關鍵動態：供應從散戶恐慌拋售轉向機構和高淨值投資者的積累。

這不是學術問題。實現市值衡量所有比特幣的總價值，基於其最後一次鏈上轉移的價格。當這一數字中有一半突然來自新大戶的買入時，意味著大量流通中的比特幣已從弱勢持有者轉移到實力更強的持有者手中。

同時，宏觀經濟的噪音——特別是日本央行的25個基點加息以及由此引發的日元波動——已經抑制了來自美國散戶的傳統現貨需求。這創造了一個非對稱的機會：當大眾投降時，更大的玩家則利用這種偏差進行佈局。

技術底部還是韭菜反彈？

比特幣已連續四周收於$85K 之上，儘管恐慌情緒升高，但仍維持明確的盤整區間。這不是投降反彈，而是阻力位的持續。

以比特幣目前的價格90,830美元和超過1.8兆美元的市值來看，礦工疲弱、大戶積累與價格穩定的結合，形成了經典的“買入恐懼”局面——這正是恐慌轉為買入良機的時刻，而非拋售信號。

問題不在於比特幣是否會反彈，而在於這次盤整是否標誌著投降底部，而大戶的參與暗示答案是肯定的。