比特幣12月跌幅9%背後：機構在囤幣，散戶在撤退

12月對比特幣來說波瀾壯闊。價格跌了接近9%，波動性達到去年4月以來的最高值，整個市場看起來風聲鶴唳。但這反面其實隱藏著一個有趣的分化現象：機構在買，散戶在賣。

根據最新的鏈上數據分析，雖然短期波動劇烈，但市場結構在悄悄發生變化。一方面，企業級資產管理機構在12月增持了42,000個BTC，創下今年7月以來的單月最高紀錄，總持倉量已突破100萬BTC大關。另一方面，持有上市交易產品的投資者卻在減倉，這正是市場從零售投機向機構積累轉變的信號。

機構和散戶的"分手"行情

這種分化最能說明問題。專業投資者和長期持幣者在低位堅定增倉，而產品交易者和短期參與者則選擇了離場。後者用腳投票，可能是被波動嚇到，也可能是眼前的9%跌幅讓他們失去了耐心。

鏈上錢包數據進一步確認了這一點。那些持倉1-5年的BTC在12月出現了明顯波動，很可能是部分獲利了結或重新調整策略；而持倉超過5年的老玩家幾乎沒有動作，他們就像在深度睡眠，對市場噪音充耳不聞。

有意思的是，一些機構開始嘗試新的融資方式——發行優先股而非普通股來籌集資金用於購買比特幣。這反映出他們不是短期炒作，而是在做長期資產配置。

礦工們在"過冬"

礦工這邊的日子不太好過。12月整個網絡算力下降了4%，這是去年4月以來最大的單月跌幅。新疆等高算力地區因為政策壓力開始減產，主流礦工的電力成本雖然在下降，但利潤空間同樣被壓縮了。

但這裡有個反直覺的地方：歷史數據顯示，算力持續下跌反而常常成為反向指標。之前每次出現類似情況後，比特幣通常在隨後的90-180天內都會迎來一波上漲。

多維度健康檢查

這次分析不是只看價格漲跌。VanEck用自己的GEO框架從三個維度評估比特幣的結構健康度：全球流動性、生態槓桿和鏈上活動。從這個角度看，流動性在改善、企業持倉在增加，足以抵消活躍地址增長停滯和交易費下降這些弱信號。

現在的比特幣是在做深呼吸。短期投機在退潮，長期持有者穩如磐石，機構抄底從不停歇。加上礦工縮產、波動率收斂、美元指數走弱等因素，整個市場進入了結構性再平衡期。

當前BTC價格在$90.83K左右，24小時漲幅為+0.11%。

2026年Q1能否迎來轉折

VanEck的結論是：市場正在進入調整和鞏固階段。這個過程看起來很沉悶，但實際上是在為下一階段的強勁上漲積蓄力量。從歷史規律看，這種調整期往往是最好的建倉窗口。隨著進入2026年第一季度，比特幣可能會逐步走出盤整局面。

短期的波動和陣痛只是表面，深層的市場結構在朝更加健康、更加機構化的方向演進。