ETHZilla ay nagbenta ng $74.5 milyong Ethereum upang ihayag ang pagbabago ng estratehiya: Ang merkado ay hindi nakakaintindi

在一次令人震驚的加密貨幣策略洩露事件中，ETHZilla——由Peter Thiel支持——在加入財庫累積趨勢僅僅四個月內，便釋出價值74.5百萬美元的ETH (24,291枚)。這一變動不僅僅是出售；它是從長期持有以太坊轉向代幣化與鏈上策略的重大轉變。

突如其來的轉變：從ETH財庫到代幣化資產

ETHZilla，前身為專注於生物科技的80 Life Sciences Corp，於八月決定改變方向。最初的目標是累積以太坊並通過質押和多元化的鏈上計劃創造被動收入。它因此被認為是第九大ETH財庫公司，持有93.8K ETH，價值$280 數百萬美元（以過去的價格計算）。但第四季的加密市場波動性對其計劃產生了巨大影響。

公司公開宣布停止使用與企業價值相比的crypto holdings價值追蹤指標——nNAV (倍數)，並轉向專注於代幣化與RWA (現實世界資產)策略。這一舉措源於應對新興債務的需求——這也是許多觀察者所隱藏的關鍵原因。

市場反應：「令人羞愧且沉重的失敗」

策略的迅速轉變引發了市場分析師和投資者的激烈批評。一位知名分析師直接批評公司，稱其在短短幾個月內“摧毀了股東價值”。他的直言不諱反映了社群的挫折感：

“NAV在兩個月前已達到$30 每股價值……這是不可接受的。在過去25年中，我未曾見過如此快速的價值毀滅，以及除了SPAC崩潰外的企業領導決策失誤。”

ETHZilla的mNAV (Nasdaq: ETHZ )在12月初跌破了關鍵門檻，這是在十月底考慮的類似行動之後。公司試圖通過股票回購計劃來提振mNAV，並開始出售ETH持有量。這一策略反而失敗了。

清算螺旋：為何需要美元緩衝

隨著債務義務持續增加，2026年較低的市場條件可能削弱運營彈性。當mNAV跌破某個門檻時，ETHZilla將難以籌集額外資金或出售股份來資助新的ETH收購。

因此，公司優先增強美元儲備——這是一種防禦性措施，以應對即時的債務義務，並避免在加密冬季持續期間，若mNAV進一步下滑，清算其BTC持有量。

更大的圖景：ETH資金外流與市場壓力

問題不僅限於ETHZilla。在過去七天內，整個ETH財庫公司板塊錄得107.7K ETH的資金外流。ETH ETF複合體進一步貢獻了116K ETH的外流——超過$1 百萬美元的以太坊退出總額。

在當前ETH價格為$3.12K $40M ，24小時變動+0.60%$1 的情況下，以太坊在持續的賣壓中難以維持支撐水平。財庫公司清算與ETF資金外流的結合，形成了難以抗衡的看跌動能。

未來展望：代幣化還是生存策略？

來自6thMan Ventures的加密投資者Mike Dudas觀察到一個重要轉變：“這是我見過的第一個明確從mNAV可持續性轉向營運商業模式的數字資產信託。RWA代幣化構成了多層區塊鏈——我們將看到他們是否繼續以‘ETH’公司自居，或是重新品牌化，呈現更精確的細分市場。”

問題已不再是代幣化策略是否成功——而是生存。ETHZilla正尋求新的收入來源，以應付債務，同時應對不利的市場條件。如果以太坊的下行趨勢持續，該公司可能面臨更大的運營壓力。

核心結論

ETHZilla的事件反映了加密貨幣財庫管理的更大現實：長期累積策略很容易被短期流動性需求破壞。價值74.5百萬美元的ETH拋售不僅僅是一筆交易——它是企業策略轉變的記錄，也是區塊鏈生態系統中數字資產投資核心的深刻變革。