$237億美元比特幣期權到期：最大痛點可能影響年終價格走勢

比特幣在十二月期間一直在$85k-$92k 區間內緊湊盤整，但本週五到期的價值達237億美元的期權合約，預計將為市場注入重大波動。這次季度和年度合併到期，是年度最大的一次衍生品事件之一，約有300,000個BTC期權合約和446,000個IBIT期權合約將進行結算。目前的價格為$90.80K，正位於由這些到期衍生品形成的關鍵戰場的中間。

$95k Max Pain背後的機制

短期內價格走勢的主要推動力集中在Max Pain點——設定在$95,000。這個水平代表最多的期權合約將到期變得毫無價值，形成分析師所稱的「價格重力」向該目標拉動。除了$95k 集中之外，在$100k 和$85k兩個點位也有大量的行使價集中，形成三角力量的價格磁石。

QCP Capital的最新市場分析顯示，隨著交易者在假期前縮減部位，比特幣和以太坊的未平倉合約（Open Interest）都出現收縮。然而，這種流動性變薄的情況雙向影響：一方面放大波動性，另一方面也使Max Pain點的影響力更大。目前的Put/Call比率僅為0.38，顯示期權交易者偏多，但這種偏多集中在特定價格水平。

清算水平指示未來走向

分析師預計，價格不會直接到達Max Pain點，而是經歷兩階段的價格發現過程。Alphractal創始人Joao Wedson指出，清算簇（liquidation clusters）充當了路徑點：在$84k 和$95k 水平附近累積的槓桿部位形成自然的停留點。他的分析認為，比特幣可能首先下探至$82k-$84k ，觸發連鎖清算，然後價格逐漸向期權結算的$95,000 Max Pain點靠攏。

另一位知名分析師David也認同這個結構，但用不同的角度來看。他認為$90k 不是阻力位，而是虛假的天花板，反而是長期累積興趣的結構性磁石。$80k-$100k 區域是他預期的初步投降點，之後才可能出現持續的反彈。

預計在年終前，這些期權到期將引發5%-7%的價格波動，為圍繞Max Pain水平和清算區域布局的交易者提供操作機會。

假期波動與稅務損失收割可能放大行情

QCP Capital提醒，向Max Pain的反彈可能不會持久。假期帶來的價格波動歷來在一月流動性回升後會趨於回歸平均。然而，短期內的催化劑可能比平常更激烈：加密貨幣投資者在12月31日截止日前進行年度稅務損失收割，可能進一步稀薄訂單簿，放大震盪行情而非抑制。

假期期間的流動性不足，加上Max Pain點在$95,000和集中在$100k的行使價興趣，形成了可能出現巨大波動的條件，這些波動未必反映基本面市場的信心。

結論

本週五的$23.7億美元期權到期，標誌著年度最大的一次衍生品結算事件。交易者應密切關注Max Pain點$95,000以及$82k-$82k 的清算簇，作為關鍵的價格目標。比特幣的最終走向將取決於價格是否能在這些水平達到足夠的動能，引發連鎖清算，或是由於假期流動性不足而阻礙了期權到期通常帶來的劇烈波動。