從邊緣化到整合：五家加密貨幣機構如何打破美國金融系統的壁壘

2025年12月，美國貨幣監理署（(OCC)）的決策喚醒了一個幾年前還被認為不可能的場景：**Ripple、Circle、Paxos、BitGo 和 Fidelity Digital Assets 獲得了作為聯邦許可的國家銀行的有條件批准。**這一變革並未引發價格的驚人跳升，但其系統性意義深遠且持久。這標誌著加密貨幣行業從“叛逆的局外人”轉變為聯邦金融基礎設施的平等參與者。

變革的核心是接入支付網絡，而非名稱本身

關鍵的誤解在於，“銀行”這個詞在此背景下並不代表傳統的商業銀行。五家獲批的機構將無法接受FDIC保險的存款或提供商業貸款——這使得傳統金融圈，尤其是代表JPMorgan和Bank of America的政策銀行協會（(szczególnie Bank Policy Institute)），陷入癱瘓。

然而，這一限制的本質揭示了其設計的關鍵：對於像Circle的穩定幣發行商(USDC)，擁有約800億美元的儲備(，或Ripple的RLUSD)，其商業模式依賴於100%的儲備全額支持，而非信貸擴張。傳統銀行的核心——部分儲備模型——在這裡完全不必要。

這張許可證的真正目標在於其他方面。聯邦信託銀行獲得申請在聯邦儲備銀行開設主要帳戶的權利，這打開了直接接入Fedwire和CHIPS系統的門戶。多年來，加密貨幣公司被迫通過傳統的對等銀行進行中介，每筆交易都必須經過多層結算，產生費用、延遲和風險。Paxos，雖然之前在紐約州金融服務局（(New York State Department of Financial Services)）監管下遵循合規，但無法直接參與聯邦支付網絡。這一切正在改變。

基礎設施勝出：成本優勢的典範

這一轉型的數學非常現實。取消對等銀行作為中介，意味著結構成本的徹底降低。行業估計，直接接入Fedwire可以將整體結算成本降低30%-50%。

對Circle來說，每天處理大量與USDC儲備相關的資金流，這種節省可能轉化為每年數億美元的支付渠道費用。這不是邊際優化——而是對整個穩定幣發行行業的結算經濟學進行根本性重構。

另一個後果是聯邦許可證中規定的信託義務。穩定幣的儲備將在由OCC監管的信託系統中存放，與發行者資產法律上分離。在FTX事件後，客戶資金被挪用的醜聞動搖了行業信任，這一法律結構對機構投資者具有巨大意義。

川普與GENIUS：穩定幣的意識形態轉折

幾年前，在拜登政府時代，加密行業處於半隔離狀態。FTX倒閉後，監管者採取“風險隔離”策略——銀行被非正式指示避免與加密公司合作。Silvergate和Signature Bank的倒閉象徵著這一時期，被稱為**“去銀行化”或“Operation Choke Point 2.0”**。

川普政府的回歸徹底改變了語調。川普多次公開支持加密行業，將美國定位為“數字創新全球中心”。意識形態的關鍵轉變在於重新定義穩定幣的角色：從威脅轉為增強美元國際地位的工具，在數字時代。

2025年7月簽署的GENIUS法案正式確立了這一轉變。首次在聯邦層面明確規範了穩定幣及其發行機構的法律地位。該法允許符合特定條件的非銀行機構在聯邦監管下成為“合格的穩定幣發行商”，但設置了嚴格要求：穩定幣必須100%由美元或短期美國國債支持。

更重要的是：該法賦予穩定幣持有者在發行人破產時的優先索賠權。這意味著，儲備必須首先用於贖回代幣。這一結構改變了機構的風險計算，使穩定幣成為更具信譽的工具。

新的競爭層：主要帳戶之戰

OCC的許可證只是開始。另一個同樣艱難的障礙是獲得在聯邦儲備銀行開設主要帳戶的權利，這由聯邦儲備自行控制。歷史證明，獲得許可並不保證能接入Fedwire——Wyoming的Custodia Bank起訴聯邦儲備，揭示了OCC批准與聯邦基礎設施接入之間的巨大鴻溝。

這將是未來的戰場。政策銀行協會和傳統金融精英，無法阻止OCC的決策，將向聯邦儲備施壓，要求設置高額資本和合規標準，來授予主要帳戶。Ripple和Circle正為這一階段做準備，但不確定性仍在。

Ripple與Circle的路徑：從服務到基礎設施

Ripple的CEO Brad Garlinghouse稱OCC的決策是“巨大進步”，並猛烈批評傳統遊說：“你們說行業不守規則，現在我們直接受到OCC監管。你們怕什麼？”

Circle在聲明中強調，聯邦許可證將從根本上改變機構信任，使其能提供數字資產托管服務，達到與傳統機構相當的責任水平。

這些言論的共同主題是：從被系統銀行服務，到成為金融基礎設施的核心部分。Ripple的On-Demand Liquidity（On-Demand Liquidity）產品長期受到銀行工作時間限制和法幣通道可用性的制約。現在，法幣的鏈上交換可以無間斷進行。

未來場景：整合還是平行演進？

未來金融行業可能走向多條路徑。傳統銀行可能收購加密公司以補充技術能力——如JPMorgan或Bank of America可能收購Circle，提升其支付平台。或者，州監管機構如NYDFS可能展開新一輪爭議，界定聯邦與州監管的界線。許多規則細節仍待制定：資本要求、網絡安全標準、風險隔離——這些都將成為未來政治鬥爭的焦點。

唯一確定的是：OCC的決策並未結束爭端，而是開啟了新篇章。加密金融正式進入系統。現在，關鍵在於在創新、穩定與美國金融監管競爭之間找到平衡。