克里夫蘭聯邦儲備銀行主席的鷹派立場暗示延長利率維持，與同業的政策分歧則籠罩2026年的展望

FOMC新聲音

Beth Hammack，克里夫蘭聯邦儲備銀行新任總裁，預計將於2026年成為聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票成員——這一轉變將放大她已經具有影響力的鷹派貨幣政策觀點。自2024年上任以來，這位前高盛高管已將自己定位為聯邦儲備系統中最積極維持緊縮狀況的倡導者之一。她即將擔任的投票角色可能在關鍵時刻重塑政策討論。

利率維持論

在最近對《華爾街日報》的發言中，Hammack表達了一個審慎但堅定的立場：利率應該保持在目前水平，直到出現更明確的證據顯示通脹正朝著聯準會2%的目標退去，或勞動市場惡化變得不可否認。“我的基本判斷是我們可以在這裡維持一段時間，”她強調，顯示出她對目前3.5%-3.75%的聯邦基金利率走廊仍然適宜的信心。

這一立場在上週的消費者物價指數（CPI）報告後變得更為堅定，該報告顯示整體通脹率從3.1%大幅下降至2.7%，核心通脹率也跟著走低。Hammack並未接受這一有利數據，反而提出警告。她將這一下降部分歸因於政府關閉帶來的統計噪音，並將自己的通脹預估調整至約2.9%-3.0%，這使她對過早放鬆利率保持謹慎。

中性利率之爭：政策制定者的衝突

聯邦儲備政策制定者之間日益激烈的意識形態分歧，威脅著2026年的共識。現任聯邦儲備理事、可能在新任總統下接任主席的Chris Waller最近聲稱，當前的利率走廊比中性水平高出50到100個基點——暗示聯準會的政策實際上是緊縮的，應該放鬆。

相較之下，Hammack則認為利率“略低於”中性，意味著她認為當前政策略帶刺激性。這一根本性分歧反映出對經濟平衡利率設定的更深層哲學分歧。無論Waller還是其他候選人最終接任主席，調和這些相互矛盾的觀點並在12人委員會中維持共識都將是一大挑戰，尤其是在異議聲音可能變得更頻繁的情況下。

比特幣的矛盾：政策寬鬆與資產無反彈

傳統觀點認為，鴿派央行立場——降低利率、放寬條件——應該有利於風險資產，尤其是比特幣。然而，2025年卻顛覆了這一邏輯。儘管聯準會在九月首次降息，比特幣($87,997)已從之前的歷史高點回落，未能與股市、黃金和白銀等傳統風險資產一同反彈，這些資產都接近歷史高位。

這一脫節揭示了一個令人不安的事實：即使某些聯準會成員暗示未來可能降息，但對於“何時”以及“走向”這一路徑的不確定性——再加上Hammack日益增強的影響力和她的鷹派傾向——使得加密貨幣市場保持緊張。隨著克里夫蘭聯邦儲備銀行領導人瞄準她在FOMC投票席位，她對謹慎的堅持可能會延長資產類別的橫盤震盪。

2026年的問號

聯邦儲備的十二人投票委員會包括四位輪換的地區聯邦儲備銀行總裁，每人任期一年。Hammack於2026年加入這一圈子，將使政策偏向於收緊，無論更廣泛的經濟趨勢如何。如果通脹數據仍然黏膩或就業保持堅挺，她的聲音在反對激進降息的辯論中將具有不成比例的影響力——這種情況可能會使傳統資產和數字資產的表現比市場目前預期的更長時間受到限制。