Hyperliquid 聚焦：當技術審計變成 Perp 市場的戰鬥

在12月中旬，blog.can.ac 發表了一篇名為《Reverse Engineering Hyperliquid》的結算文章，詳細拆解了衍生品協議的運作。九項指控，從「無償付能力不足」到「神模式」，引發整個DeFi行業的疑慮浪潮。但這是真正的危機，還是主要的競爭攻勢？

362百萬美元的戲劇——或其缺席

最具戲劇性的指控像是加密災難教科書中的成語：Hyperliquid用戶資產相較於鏈上儲備短缺362百萬美元。但事實證明，真相比戲劇更平淡。

問題出在平台從AppChain轉向獨立L1的架構設計。指控者只看了Arbitrum橋上的USDC餘額——完全忽略已經遷移到HyperEVM的原生資產。

完整圖像如下：

• Arbitrum橋：3,989億USDC
• HyperEVM (native)：362百萬USDC
• HyperEVM合約：59百萬USDC
• 合計：4,351億USDC ≈ 用戶總餘額

所謂「資金消失」的說法，其實只是帳簿之間的流動——純粹是基礎設施升級的結果。每個人都可以在鏈上驗證。這仍然是中心化，但已不再是詐騙。

哪些問題已被承認，哪些仍藏匿

Hyperliquid團隊發表了全面回應。有些點已解決，有些則附帶說明，還有幾個仍處於半陰影中。

已解釋並結案

「CoreWriter」——所謂的神模式：指控者聲稱它能隨意印鈔。事實：它只是L1與HyperEVM的交互界面，包含質押、系統操作(，權限有限，無法侵占用戶資產。

362百萬美元漏洞：如前所述，這是架構分散造成的誤會。

借貸協議)HIP-1(：文件公開透明。spot/lending功能公開運作，非秘密。

) 已承認，但附帶說明

測試網代碼在主網中：部分二進制文件包含修改交易量的函數###TestnetSetYesterdayUserVlm(。已承認存在，並解釋為測試網遺留。主網路徑已物理隔離，絕不啟用。

僅8個廣播地址：已承認。理由是為了防止MEV)最大可提取價值(和前置攻擊。未來將推動分散。

全網切換且不可回滾：是的，這是常見的網路升級流程——驗證者需同步更新版本。

預言機價格可立即覆蓋：解釋為極端情況下的安全機制。在危機時刻，驗證者和預言機需快速反應，即使沒有時間鎖。

) 黑暗角落——Hyperliquid忽略的部分

有兩個Hyperliquid討論點仍未公開透明：

治理提案未公開###Governance proposals are unqueryable(：用戶只能看到投票結果，無法查閱鏈上存儲的提案內容。對普通投資者來說，Hyperliquid的治理像黑箱——只能看到結果，無法得知決策過程。

缺少「緊急退出」橋樑：提款可能無限次驗證，用戶不能在未經驗證者同意下強制轉移到L1。發生POP CAT事件時，橋被封鎖。Hyperliquid未否認此事。

對競爭者的攻勢——整個醜聞的真正目標

官方回應中最重要的一段，並非針對指控者，而是針對競爭對手。Hyperliquid公開拆解了Lighter、Aster等協議的架構：

Lighter——單一中心化排程器，執行邏輯與零知識電路未公開

Aster——中心化匹配引擎，提供暗池交易，僅在單一排程器和不可驗證的流程中運作

其他協議——可能開源，但排程器仍是黑箱

Hyperliquid語調更為激烈，原因很簡單——為了爭奪市場份額。根據DefiLlama過去30天的數據，沒有明顯的平衡：

就交易量而言，Hyperliquid排名第三，但在未平倉合約(Open Interest)方面，卻領先整個行業。Hyperliquid的比賽，其實是關於敘事的比賽：「雖然我們只有8個中心化廣播地址，但所有資產都在鏈上，且可驗證——你們甚至都沒做到這點」。

誰在做空HYPE？前員工的故事

社群熱衷追蹤誰在拋售HYPE代幣。Hyperliquid團隊透露，短倉地址開始於0x7ae4，屬於一名於2024年初被解雇的前員工。這是他的私人交易，與團隊無關。

平台聲稱，所有員工目前都受到嚴格的交易審核——內線交易被嚴禁。回應將問題從「團隊有意操控」降格為「前員工的個人決策」，但對於整個生態系統中代幣解鎖的透明度仍未明朗。

結論——相信算法，不相信敘事

這個故事是當代DeFi危機管理的指南。Hyperliquid不僅捍衛自己，還反攻，重新定義了競爭者的透明度標準。然而，證明「資金在鏈上」僅是開始。

真正的考驗，是逐步分散這8個廣播地址，且不影響效率與MEV抗干擾。只有如此，Hyperliquid才能真正從「中心化但透明」轉變為「去中心化且可驗證」的平台——這也是加密愛好者真正追求的。

對每個投資者來說，這場醜聞證明了一條不變的規則：不要相信敘事，要驗證數據。在AppChain和分散式橋接的時代，傳統的合約餘額驗證已不足夠。你必須記住，資產可能分散在多個帳簿之間——這並不一定是詐騙。