加密金融法案：如何區分證券與商品 重塑美國市場

一個新的加密貨幣監管框架

Lummis-Gillibrand 2026年的提案代表了一個解決SEC與CFTC之間多年加密貨幣司法衝突的決定性嘗試。該法案不僅僅是模糊的聲明，而是建立了一個明確的治理模型，說明哪個主管機關負責監管哪類數位資產。

該框架的核心在於區分證券與商品。未授予所有權或利潤分享權的加密資產屬於CFTC管轄範圍，而與金融利益相關的資產則仍由SEC管轄。根據參議員Lummis的說法，這種界線使合法項目能在可預測且透明的規則下運作，加速產業創新。

結構性保護措施與合規標準

該法案引入嚴格措施以保護消費者並確保市場完整性。托管客戶資產的加密平台現在必須接受獨立審計師的年度審查。此義務旨在防止托管詐騙，並確保客戶資產由公司實際控制。

對於穩定幣，要求更為嚴格。只有獲得授權的機構才能發行，並且必須保持100%的儲備以完全覆蓋流通中的代幣。發行者還必須保證按面值贖回，建立國際穩定性標準。

該框架還規定了嚴格的反洗錢(AML)和反恐怖融資措施。財政部、SEC與CFTC將共同評估這些計畫的合規性，違反金融登記要求者將面臨刑事制裁。

稅收激勵與零售市場包容性

較少人知但具有重要意義的規定之一，是對小額加密貨幣交易的稅收優惠。當交易收益或損失未超過200美元時，數位資產交易免徵所得稅。此措施旨在促進大眾採用，而非鼓勵高頻交易的投機行為。

政治背景：希望與失望

然而，美國加密貨幣監管在2025年經歷重大挫折。對聯邦比特幣戰略儲備的期待轉為失望。雖然白宮已簽署行政命令建立儲備，但僅包含司法部扣押的約20萬BTC，並未由政府購買新比特幣。

預計到2026年建立比特幣儲備的可能性，已從2025年初的70%降至Polymarket上的28%。市場已認識到所謂的「戰略儲備」只不過是已沒收資產的重新命名。

此外，Lummis宣布不參選2026年選舉，為國會未來的加密立法帶來新挑戰。這位參議員曾是華盛頓比特幣倡議的主要支持者之一，她的缺席將在立法推動上留下重大空白。

法案的更深層意義

除了技術細節外，該法案代表了美國對數位資產的認知演變。它不再將數位資產視為完全新類別，而是將其納入現有的監管體系，明確分配相關機構的角色。

這種做法反映了在保護投資者與促進市場創新之間的平衡嘗試。合規措施嚴格，但規則透明，為企業家與開發者提供了確定性。Responsible Financial Innovation Act 2026的法案因此成為迄今為止最具體的嘗試之一，旨在建立一個聯邦層級的加密貨幣監管架構。